【正文】 融資的金融市場(chǎng)體系，和對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系。 融資結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)融資結(jié)構(gòu)理論也稱(chēng)為融資理論。20世紀(jì)70年代的權(quán)衡理論以及80年代信息非對(duì)稱(chēng)理論的出現(xiàn)，使企業(yè)融資理論得到了極大的發(fā)展，并且目臻完善，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)比較成熟的理論。雖然，我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間還不長(zhǎng)，企業(yè)在很多方面情況不同于西方企業(yè)，但是由于各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一些共性和我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，現(xiàn)代融資理論對(duì)我國(guó)企業(yè)人有許多有意的啟示。MM理論，即由美國(guó)的Modigliani和Miller (簡(jiǎn)稱(chēng)MM )教授于1958年6月份發(fā)表于《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想?；蛘哒f(shuō) ,當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100 %時(shí)，企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會(huì)發(fā)生任何變動(dòng) ,即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。他們發(fā)現(xiàn) ,在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)的價(jià)值。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100%時(shí)，才是最佳的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，最初的MM理論和修正的MM理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置的兩個(gè)極端。企業(yè)可通過(guò)增加債務(wù)而增加其市場(chǎng)價(jià)值,但隨著債務(wù)的增加,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)虧空的概率也在增加,這給企業(yè)帶來(lái)了額外成本,使它的市場(chǎng)價(jià)值下降。企業(yè)因陷入財(cái)務(wù)虧空而產(chǎn)生的成本可分成兩類(lèi),一類(lèi)是因虧空而導(dǎo)致破產(chǎn)的破產(chǎn)成本。融資順序理論認(rèn)為,各種融資方式的信息約束條件和向投資者傳遞的信號(hào)是不同的,由此產(chǎn)生的融資成本及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響也存在差異。其次選擇交易成本較低的債務(wù)融資。融資順序理論強(qiáng)調(diào)信息對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響,這比各種使用均衡方法尋求最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)的理論有所進(jìn)步,但它仍是針對(duì)一般企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的探討,并未涉及企業(yè)的規(guī)模和信用條件等因素。融資順序理論存在一個(gè)重大缺陷:它解釋在特定制度約束條件下企業(yè)對(duì)增量資金的融資行為,具有短期性,無(wú)法揭示企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律。金融成長(zhǎng)周期理論認(rèn)為,伴隨著企業(yè)成長(zhǎng)周期而發(fā)生的信息約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求的變化,是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的基本因素。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)階段,資金需求猛增,同時(shí)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,可用于抵押的資產(chǎn)增加,并有了初步的業(yè)務(wù)記錄,信息透明度有所提高,企業(yè)開(kāi)始更多依賴(lài)金融中介的外源融資。隨著公開(kāi)市場(chǎng)可持續(xù)融資渠道的打通,債務(wù)融資的比重下降,股權(quán)融資比重上升,部分優(yōu)秀的中小企業(yè)成長(zhǎng)為大企業(yè)。其基本規(guī)律是,越是處于早期成長(zhǎng)階段的企業(yè),外部融資的約束越緊,渠道也越窄。因此,企業(yè)要順利發(fā)展,就需要有一個(gè)多樣化的金融體系來(lái)對(duì)應(yīng)其不同成長(zhǎng)階段的融資需求。　　　　2006年底，比上年增長(zhǎng)15%，%；城鎮(zhèn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資總額48260億元，%，%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中私營(yíng)工業(yè)增加值為15003億元，%；全國(guó)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額為2436億美元，%，高于全國(guó)增長(zhǎng)率約23%；，%；中國(guó)個(gè)體私營(yíng)企業(yè)年均增加就業(yè)崗位500～600萬(wàn)個(gè)，占城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位的四分之三。濟(jì)持續(xù)、快速、穩(wěn)定增長(zhǎng),具有不可替代的地位和作用。（二） 民營(yíng)企業(yè)的融資模式內(nèi)源融資自主性強(qiáng)，是成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資渠道，其不足是需要有一定的積累期，不能適應(yīng)大規(guī)模融資的需要。目前，利用商業(yè)信用融資已成為民營(yíng)企業(yè)籌集短期資金的一個(gè)重要方式，主要有：賒購(gòu)商品，推遲應(yīng)計(jì)負(fù)債支付，采用商業(yè)匯票結(jié)算，預(yù)收貨款等形式?！　°y行信貸　　銀行信貸是銀行將自己籌集的資金暫時(shí)借給企事業(yè)單位使用，在約定的時(shí)間內(nèi)收回并收取一定的利息的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)可通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)量高、運(yùn)營(yíng)狀況好的擔(dān)保企業(yè)或銀行認(rèn)可的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，直接向銀行申請(qǐng)貸款。企業(yè)通過(guò)向銀行提供自有或依法有處置權(quán)的房屋和其他地上定著物、機(jī)器、交通運(yùn)輸工具以及其他財(cái)產(chǎn)申請(qǐng)貸款。企業(yè)可通過(guò)向銀行提供匯票、本票、依法可轉(zhuǎn)讓的股份、股票、商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)以及可以質(zhì)押的其他權(quán)利申請(qǐng)貸款。即票據(jù)持有人持商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。(5)出口創(chuàng)匯貸款。(6)保理業(yè)務(wù)融資。賣(mài)方將其與買(mǎi)方訂立的銷(xiāo)售合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為其提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款的催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制及壞賬擔(dān)保等各項(xiàng)金融服務(wù)。即：企業(yè)以支付租金的形式向租賃公司借用設(shè)備，租賃公司按照企業(yè)選定的機(jī)器設(shè)備，先行融通資金，代企業(yè)購(gòu)入，以租賃方式將設(shè)備租給企業(yè)有償使用，從而以融物的形式，為企業(yè)融通了資金。 　　項(xiàng)目融資　　項(xiàng)目承辦人成立獨(dú)立的項(xiàng)目公司作為借款人籌集貸款，并以項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來(lái)源，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保物?！　∷侥脊蓹?quán)融資　　即企業(yè)以現(xiàn)有資產(chǎn)折算成股權(quán)的方式，尋求戰(zhàn)略投資者參股，擴(kuò)大注冊(cè)資金規(guī)模，從而解決融資問(wèn)題?！　　　“▊谫Y與股票融資。股票是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的一種有價(jià)證券，代表著其持有者對(duì)股份公司的所有權(quán)?！　∩暾?qǐng)國(guó)撥資金　　目前，企業(yè)可申請(qǐng)的國(guó)撥資金項(xiàng)目很多，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。 據(jù)國(guó)際金融公司（IFC，1999）在中國(guó)北京、成都、順德、溫州等地開(kāi)展的一項(xiàng)針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查表明，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)不論處在哪個(gè)發(fā)展階段，其融資來(lái)源都嚴(yán)重依賴(lài)于內(nèi)部融資而在《中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題研究》聯(lián)合課題組發(fā)布的《2005年中國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告》也顯示，目前中小企業(yè)首選的籌資方式中，%、%，其它形式籌資占比不足13%，%。同時(shí)，張捷（2002）通過(guò)運(yùn)用暨南大學(xué)“民營(yíng)企業(yè)發(fā)展與支持系統(tǒng)”課題組的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行檢驗(yàn)后認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)基本符合企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論。在民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)周期的不同階段上，企業(yè)顯示信號(hào)能力各不相同，由此形成了與其信息透明度相匹配的融資方式?！　∵@一時(shí)期為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段。這就使得資金所有者無(wú)法準(zhǔn)確判斷對(duì)其投資的收益率，在向貸款者融資時(shí)存在著嚴(yán)重的逆向選擇?！　∫皇莾?nèi)源融資和有限范圍內(nèi)的直接融資。根據(jù)溫州市工商聯(lián)2000年對(duì)全市近100家民營(yíng)企業(yè)調(diào)查顯示，民營(yíng)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)的啟動(dòng)資金90%以上來(lái)自資金持有者、當(dāng)初的合伙人以及他們的家庭來(lái)解決。商業(yè)信用是一種短期外源融資，是對(duì)企業(yè)從傳統(tǒng)渠道融資不足的補(bǔ)充。民營(yíng)企業(yè)的商業(yè)信用在一定程度上與融資的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)有互補(bǔ)的關(guān)系。因此，在一定局域范圍內(nèi)，民營(yíng)企業(yè)商業(yè)信用的形成和存續(xù)，不僅依賴(lài)于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成雙邊聲譽(yù)約束機(jī)制，而且要依賴(lài)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的多邊聲譽(yù)約束機(jī)制，形成一種比較穩(wěn)定均衡的狀態(tài) （Grief，1993，McMillan，Woodruff，1998）。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展初期的投入結(jié)構(gòu)一般都是勞動(dòng)密集型的，內(nèi)源融資基本適應(yīng)的這種投入結(jié)構(gòu)，但是，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展需要提升資本勞動(dòng)比例，相應(yīng)地，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建與之對(duì)應(yīng)的外源融資機(jī)制?！　?成長(zhǎng)期（擴(kuò)展期）　　隨著民營(yíng)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和存續(xù)時(shí)間的延長(zhǎng)，企業(yè)有了抵押能力和信貸記錄，企業(yè)的內(nèi)部信息和隱藏行為在與銀行發(fā)生借貸關(guān)系之后，逐步變得透明，企業(yè)與供應(yīng)商、商業(yè)銀行的關(guān)系也會(huì)隨之發(fā)生變化。與此同時(shí)，商業(yè)銀行的貸款隨著企業(yè)規(guī)模的增加而增加，并且逐步取代非正式融資，成為中小型企業(yè)的主導(dǎo)性外部融資渠道。因此，在這一時(shí)期，盡管商業(yè)信用仍是民營(yíng)企業(yè)資金供給的主要來(lái)源之一，但二者已成為互相替代的關(guān)系。商業(yè)銀行在面對(duì)企業(yè)貸款申請(qǐng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有足夠的信貸記錄，缺乏充足抵押物，并且為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保的機(jī)構(gòu)較少，擔(dān)保基金的種類(lèi)和數(shù)量都遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足需要，其經(jīng)營(yíng)機(jī)制又不合理，無(wú)法在企業(yè)、銀行和擔(dān)?；鹬g形成激勵(lì)相容?！　?成熟期　　當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)到了第四階段時(shí)，企業(yè)從中小型變成了大型企業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面臨的不確定性程度降低，有了豐富的信貸記錄，有了相對(duì)較高的信息透明度，商業(yè)銀行可以對(duì)其提供中長(zhǎng)期信用貸款。特別是這一階段，民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，便于貸款者和投資者更加透徹地掌握企業(yè)內(nèi)部信息。　　 對(duì)大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，前期利潤(rùn)積累構(gòu)成其融資的第一大資金來(lái)源，同時(shí)在直接融資上，企業(yè)能夠承擔(dān)在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票和債券的成本，或者說(shuō)，企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票和債券能有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。事實(shí)上，在大企業(yè)階段，內(nèi)源融資和商業(yè)信用在該階段企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中的比重相對(duì)于中小企業(yè)較低。銀行愿意對(duì)大企業(yè)貸款，顯示了銀行對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有良好的判斷，這個(gè)信號(hào)對(duì)證券市場(chǎng)上的投資者是一個(gè)利好信息，在一定程度上降低了投資者的信息搜尋成本。從民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)三個(gè)階段看，不同的信息結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的融資特征，而商業(yè)銀行的融資政策實(shí)施，又影響到銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的解決，進(jìn)而關(guān)系到企業(yè)成長(zhǎng)的未來(lái)。因此，在民營(yíng)企業(yè)以小規(guī)模、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展階段，客觀上存在選擇內(nèi)部留利融資偏好。初創(chuàng)型民營(yíng)企業(yè)由于其較高的經(jīng)營(yíng)不確定性，其融資申請(qǐng)，銀行一般不受理，主要靠自有積累、合伙人集資、親友間借貸和政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金等解決。成熟型民營(yíng)企業(yè)包括上市公司和非上市公司，前者能直接從資本市場(chǎng)融資，后者從銀行獲得融資，是銀行間激烈競(jìng)爭(zhēng)的信貸對(duì)象，銀行對(duì)其融資需求的滿(mǎn)足率在80％以上 。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)處于孕育期和創(chuàng)業(yè)期時(shí)，商業(yè)銀行基本無(wú)支持意愿，很少有貸款支持。由于銀行是根據(jù)企業(yè)信息透明度作出貸款決策的，愿意對(duì)盈利較為穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款，處于不確定性較大的、具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)，則無(wú)法從銀行獲得長(zhǎng)期貸款?！　〉谒?，從商業(yè)銀行貸款的角度看，商業(yè)銀行的貸款是在不斷持續(xù)地支持民營(yíng)企業(yè)從小到大的發(fā)展壯大全過(guò)程中發(fā)揮作用，當(dāng)民營(yíng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期和成熟期時(shí)，銀行貸款進(jìn)入企業(yè)；當(dāng)進(jìn)入衰退期時(shí)，貸款會(huì)逐步退出企業(yè)。也就是說(shuō)，商業(yè)銀行支持意愿最高的是在成長(zhǎng)期和成熟期的民營(yíng)企業(yè)，這時(shí)是貸款進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)最多的一個(gè)時(shí)期，也是商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)所起作用最大的一個(gè)時(shí)期。國(guó)有商業(yè)銀行在確定信貸計(jì)劃時(shí)，授信額度的絕大部分安排給了國(guó)有企業(yè)或國(guó)營(yíng)大企業(yè)，溫州中小民營(yíng)企業(yè)不僅較難獲得國(guó)有商業(yè)銀行的貸款支持，而且在同等條件下貸款的使用成本也較高。貸款過(guò)程中的問(wèn)題是中長(zhǎng)期融資渠道不暢。許多企業(yè)為了發(fā)展，往往不得已動(dòng)用流動(dòng)資金來(lái)搞技改和基建，結(jié)果加劇了流動(dòng)資金緊張的狀況。由于融資渠道、融資手段較為單一，溫州許多民營(yíng)企業(yè)不得不通過(guò)非正規(guī)的渠道獲得資金，其結(jié)果一是拖欠貸款；二是民間借貸；三是私募股份和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在政策如此嚴(yán)重傾斜的情況下，股票市場(chǎng)基本上未向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放。溫州民營(yíng)企業(yè)由于受各種因素的制約，經(jīng)營(yíng)規(guī)模偏小，且大多為一般生產(chǎn)加工企業(yè)和流通服務(wù)性企業(yè)，與公司法規(guī)定的上市條件相差甚遠(yuǎn)，自然被股票市場(chǎng)拒之門(mén)外。截至2006年12月底，我國(guó)滬深上市公司共有1769家，全國(guó)民營(yíng)企業(yè)大約占14%而溫州民營(yíng)企業(yè)只有一家002064與股票市場(chǎng)相類(lèi)似，債券市場(chǎng)也基本上未向溫州民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放。同時(shí)，債券發(fā)行辦法還規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元，且還要有實(shí)力雄厚信譽(yù)良好的單位作擔(dān)保。隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展以及中小板市場(chǎng)的創(chuàng)建，溫州民營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票與債券融資的可能性將會(huì)進(jìn)一步增大，但近期仍不會(huì)成為溫州民營(yíng)企業(yè)融資的主要方式。 溫州地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題分析內(nèi)源融資是促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性資金?！拔覈?guó)民營(yíng)企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及其家庭提供，溫州民營(yíng)企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過(guò)95%。企業(yè)所有者必須先把自己的錢(qián)掏出來(lái)建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風(fēng)險(xiǎn)之后，別人才會(huì)覺(jué)得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會(huì)對(duì)你的企業(yè)有信心，才會(huì)考慮貸款給你。內(nèi)源融資是溫州民營(yíng)企業(yè)最根本的融資方式，是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是爭(zhēng)取外源籌資的先決條件。 　由于溫州民營(yíng)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)都是一些技術(shù)含量不高的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，加上溫州民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)類(lèi)同帶來(lái)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的利潤(rùn)水平普遍較低，資金利潤(rùn)率近年來(lái)不斷下降(見(jiàn)表2)，所以民營(yíng)企業(yè)自身積累不多。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營(yíng)中小企業(yè)獲利能力更弱，又無(wú)信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問(wèn)題也就在所難免。這些資金中介機(jī)構(gòu)通過(guò)自有資金、向金融機(jī)構(gòu)抵押貸款、民間借款一手吸儲(chǔ)，一手放貸。民間信貸市場(chǎng)的不規(guī)范性直接導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)加大，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的特殊性也同樣適用于這些擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)的惡性連鎖效應(yīng)使整個(gè)溫州金融市場(chǎng)危機(jī)四伏。目前對(duì)溫州中小民營(yíng)企業(yè)提供商業(yè)性金融服務(wù)相對(duì)較多的機(jī)構(gòu)主要是浦發(fā)銀行、民生銀行、溫州城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社，國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)貸款的門(mén)檻仍然很高。 溫州民營(yíng)企業(yè)尋求貸款抵押和擔(dān)保不易，要申請(qǐng)貸款，要么有房屋、土地、有價(jià)證券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押，要么能找到信譽(yù)較好、實(shí)力較強(qiáng)的公司作擔(dān)保，溫州中小民營(yíng)企業(yè)大都沒(méi)有合適的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)。另外，前幾年少數(shù)溫州民營(yíng)企業(yè)騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務(wù)，這些惡劣事件所造成的負(fù)面影響累及其他溫州民營(yíng)企業(yè)的名望，銀行管理者不得不加大防范這種道德風(fēng)險(xiǎn)的力度。 銀行對(duì)申請(qǐng)授信的中小民營(yíng)企業(yè)即沒(méi)有充分的時(shí)間又沒(méi)有合適的渠道進(jìn)行了解，由于信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)溫州民營(yíng)企業(yè)的融資存在一定的市場(chǎng)失效現(xiàn)象。美國(guó)銀行資金約占全社會(huì)資金的20%，美國(guó)其正常年份中通過(guò)銀行貸款等籌集資金比通過(guò)發(fā)行債券股票多25倍?！　°y行信貸在溫州民營(yíng)企業(yè)外源融資中占據(jù)最重要的地位，銀行貸款占企業(yè)總負(fù)債比重平均為61%?！　刂菝駹I(yíng)企業(yè)總的負(fù)債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。由此看出溫州的民營(yíng)企業(yè)主動(dòng)利用銀行信貸進(jìn)行投資的愿望不是很強(qiáng)烈，很多企業(yè)只有在自己沒(méi)有能力解決資金問(wèn)題時(shí)，才會(huì)想到銀行貸款，可以說(shuō)溫州民營(yíng)企業(yè)并沒(méi)有充分地利用外源融資方式。相反，對(duì)于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營(yíng)中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業(yè)面對(duì)銀行時(shí)，他們的“待遇”相差很大。 信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。大部分溫州民營(yíng)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不甚完善，銀行因擔(dān)心溫州民營(yíng)企業(yè)不按合法、科學(xué)的程序進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，而使銀行貸款不能按期收回。目前在滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)的上市公司中，溫州民營(yíng)企業(yè)所占份額是只有一家，可見(jiàn)，過(guò)去溫州民營(yíng)企業(yè)想通過(guò)上市來(lái)融資，確