【正文】 計算指標(biāo):財務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:說明：在財務(wù)評價中計算銷售（營業(yè)）收入及生產(chǎn)成本所采用的價格，可以是含增值稅的價格，也可以是不含增值稅的價格，應(yīng)在評價時說明采用何種計價方法。資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010122序號項目計 算 期合計123456…n123現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資產(chǎn)現(xiàn)金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅凈現(xiàn)金流量(CICO)計算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010123序號項目計 算 期合計123456…n123現(xiàn)金流入(CI)股利分配資產(chǎn)處置收益分配租賃費收入技術(shù)轉(zhuǎn)讓費收入其它現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出(CO)股利投資租賃資產(chǎn)支出其它現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量(CICO)計算指標(biāo):投資各方收益率:項目增量財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010124序號項目計 算 期合計123456…n12345有項目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資產(chǎn)有項目現(xiàn)金流出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅有項目凈現(xiàn)金流量(CICO)無項目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量等于“有項目凈現(xiàn)金流量”減去“無項目凈現(xiàn)金流量”！(34)計算指標(biāo):財務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:資本金增量財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010125序號項目計 算 期合計123456…n12345有項目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資產(chǎn)有項目現(xiàn)金流出(CO)建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅有項目凈現(xiàn)金流量(CICO)無項目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量(34)計算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:（2）現(xiàn)金流量構(gòu)成的基本要素在工程經(jīng)濟分析中，財務(wù)評價指標(biāo)起著重要的作用，而財務(wù)評價的主要指標(biāo)實際上又是通過財務(wù)現(xiàn)金流量表計算導(dǎo)出的。對于一般性建設(shè)項目財務(wù)評價來說，投資、經(jīng)營成本、銷售收入和稅金等經(jīng)濟量本身既是經(jīng)濟指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他財務(wù)評價指標(biāo)的依據(jù)，所以它們是構(gòu)成經(jīng)濟系統(tǒng)財務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進行工程經(jīng)濟分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入是指項目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品（或提供勞務(wù)）取得的收入。對不便按詳細的品種分類計算銷售收入的，可采取折算為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的方法計算銷售收入。投資是投資主體為了特定的目的，以達到預(yù)期收益的價值墊付行為。參見1Z103030部分內(nèi)容。項目壽命期結(jié)束時，固定資產(chǎn)的殘余價值（一般指當(dāng)時市場上可實現(xiàn)的預(yù)測價值）對于投資者來說是一項在期末可回收的現(xiàn)金流入。在項目壽命期結(jié)束時，應(yīng)予以回收。經(jīng)營成本經(jīng)營成本的具體組成！在現(xiàn)金流量表中，以經(jīng)營成本代替總成本費用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復(fù)計算！有關(guān)“經(jīng)營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z1010122)～(1Z1010125)之間的關(guān)系!是工程經(jīng)濟分析中經(jīng)濟評價的專用術(shù)語，用于項目財務(wù)評價的現(xiàn)金流量分析。在工程經(jīng)濟分析中，建設(shè)投資是計入現(xiàn)金流出的，而折舊費用是建設(shè)投資所形成的固定資產(chǎn)的補償價值，如將折舊費用隨成本計入現(xiàn)金流出，會造成現(xiàn)金流出的重復(fù)計算；同樣，由于維簡費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費也是建設(shè)投資所形成的，只是項目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而非現(xiàn)金支出，故為避免重復(fù)計算也不予考慮；貸款利息是使用借貸資金所要付出的代價，對于項目來說是實際的現(xiàn)金流出，但在評價項目總投資的經(jīng)濟效果時，并不考慮資金來源問題，故在這種情況下也不考慮貸款利息的支出；在資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表中由于已將利息支出單列，因此，經(jīng)營成本中也不包括利息支出。按下式計算：經(jīng)營成本＝總成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出 （1Z1010122）式中總成本費用＝生產(chǎn)成本＋銷售費用＋管理費用＋財務(wù)費用 （1Z10101203）或 總成本費用＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋折舊費＋維簡費＋攤銷費＋利息支出＋其他費用 （1Z1010124）或 經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋其他費用 （1Z1010125）在工程經(jīng)濟分析中合理計算各種稅費，是正確計算項目效益與費用的重要基礎(chǔ)。稅金一般屬于財務(wù)現(xiàn)金流出。如：①增值稅，財務(wù)評價的銷售收入和成本估算均含增值稅。③消費稅是針對特定消費品征收的稅金，在財務(wù)評價中，一般按特定消費品的銷售額乘以消費稅稅率計算。⑤資源稅是對開采自然資源的納稅人征稅的稅種，通常按應(yīng)課稅礦產(chǎn)的產(chǎn)量乘以單位稅額計算。如有減免稅費優(yōu)惠，應(yīng)說明政策依據(jù)以及減免方式和減免金額。運用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達經(jīng)濟系統(tǒng)的資金運動狀態(tài)。圖1Z101013現(xiàn)金流量圖對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費用。在各箭線上方（或下方）注明現(xiàn)金流量的數(shù)值。1Z101020掌握名義利率和有效利率的計算1Z101021名義利率的計算在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。名義利率r是指計息周期利率：乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù)m所得的年利率。很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計算相同。（1）計息周期有效利率，即計息周期利率i，由式（1Z101021）可知： （1Z1010221）（2）年有效利率，即年實際利率。根據(jù)一次支付終值公式（參見公式1Z1010831）可得該年的本利和F，即：根據(jù)利息在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分！的定義可得該年的利息I為：再根據(jù)利率的定義可得該年的實際利率，即有效利率ieFF為： （1Z1010222）由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。表1Z101022年名義利率(r)計息期年計息次數(shù)(m)計息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%%季4%%月12%%日365%%從式（1Z1010222）和表1Z101022可以看出，每年計息周期m越多，ieFF與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計息時，%%計息，二者是等價的。1Z101030掌握項目財務(wù)評價指標(biāo)體系的構(gòu)成和指標(biāo)的計算與應(yīng)用1Zl01031項目財務(wù)評價指標(biāo)體系的構(gòu)成工程經(jīng)濟分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟效果。財務(wù)評價是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的第一步，是從企業(yè)角度，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，計算項目的投資費用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等財務(wù)數(shù)據(jù)，進而計算和分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力等，來考察項目投資在財務(wù)上的潛在獲利能力，據(jù)此可明了建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，并得出財務(wù)評價的結(jié)論。財務(wù)評價效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性，另一方面則取決于選取的評價指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評價指標(biāo)體系，財務(wù)評價的結(jié)果才能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。圖1Z1010311財務(wù)評價指標(biāo)體系熟記靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)。靜態(tài)評價指標(biāo)的最大特點是計算簡便。動態(tài)評價指標(biāo)其中最常用的指標(biāo)為動態(tài)投資回收期!強調(diào)利用復(fù)利方法計算資金時間價值，它將不同時間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經(jīng)濟比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。1Z101032投資收益率指標(biāo)的概念、計算與判別準(zhǔn)則投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是投資方案達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率注意：正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動資金等！。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資總額的比率。將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進行比較。根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz和總投資利潤率（Rz’）?？偼顿Y收益率（Rz ） （1Z1010322）式中 F——年銷售利潤（銷售利潤－銷售收入－經(jīng)營成本－折舊費和攤銷費－與銷售相關(guān)的稅金－利息）；Y——年貸款利息；D——年折舊費和攤銷費?？偼顿Y利潤率（Rz’）： （1Z1010323）總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（Rz’）是用來衡量整個投資方案的獲利能力，要求項目的總投資收益率（或總投資利潤率）應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤率）。對于建設(shè)工程方案而言，若總投資利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。（1）靜態(tài)投資回收期指標(biāo)特點:經(jīng)濟意義明確,計算簡便!如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項目盈利！靜態(tài)投資回收期不考慮時間價值，肯定比動態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所需要的時間。自建設(shè)開始年算起，投資回收期Pt（以年表示）的計算公式如下： （1Z1010331）式中 Pt——靜態(tài)投資回收期；（CI一CO）t——第t年凈現(xiàn)金流量。其具體計算又分以下兩種情況：【例1Z1010331】某建設(shè)項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：其計算公式為：（1Z1010333）圖1Z101033投資回收期示意圖【例1Z1010332】某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z1010331所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。若Pt≤Pc，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。在實際應(yīng)用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計算：（1Z1010335）【例1Z101033｛】數(shù)據(jù)與例1Z1010332相同，某項目財務(wù)現(xiàn)金流量見表1Z1010332，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。某項目財務(wù)現(xiàn)全流量表 單位：萬元 表1Z1010332計 算 期012345678凈現(xiàn)金流量——600900300500500500500500凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值——累計凈現(xiàn)金流量——解：根據(jù)式（1Z1010335），可以得到：若Pt’＜Pc（基準(zhǔn)投資回收期）時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc時，則項目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。方案的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零！。一般情況下，Pt’＜n，則必有ic＜FIRR。投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便；項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。對于那些技術(shù)上更新迅速的項目，或資金相當(dāng)短缺的項目，或未來的情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補償?shù)捻椖?，采用投資回收期評價特別有實用意義。所以，投資回收期作為方案選擇和項目排隊的評價準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標(biāo)，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。它是反映項目借款償債能力的重要指標(biāo)，借款償還期的計算式如下： （1Z1010341）式中 Pd——借款償還期（從借款開始年計算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明）；Id——投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；Rd——第t年可用于還款的利潤；D