德國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)-在線瀏覽
2024-08-06 18:43本頁(yè)面
【正文】 委會(huì)對(duì)監(jiān)事會(huì)形成的影響視公司的法律形式以及公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)而定。監(jiān)事的報(bào)酬由股東大會(huì)決定，通常相當(dāng)?shù)?。（注：Korn/Ferry International（1996，）。（注：Bundesverband deutscher banken（1995，表2）。） 仔細(xì)分析一下新成員的提名過程，可以加深我們對(duì)監(jiān)事會(huì)的了解。這種聯(lián)系反映在CEOs和監(jiān)事會(huì)的主席對(duì)監(jiān)事會(huì)新委員的挑選上，以及一個(gè)習(xí)慣性的做法，即退休的CEO進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，而且通常擔(dān)任監(jiān)事會(huì)的主席。各個(gè)公司之間的私人聯(lián)系在德國(guó)非常普遍。個(gè)人聯(lián)系集中反映在股東代表權(quán)上，在各種組織中尤其突出的是銀行和保險(xiǎn)公司。會(huì)議議程是監(jiān)事會(huì)行使權(quán)力的重要工具，但是在很多公司中，監(jiān)事會(huì)的議程和會(huì)議文件是由管理委員會(huì)準(zhǔn)備的，因此后者可以借此影響監(jiān)事會(huì)的工作。與管理委員會(huì)成員不同，幾乎所有的監(jiān)事會(huì)成員都認(rèn)為他們是代表股東監(jiān)督管理委員會(huì)。至于監(jiān)事報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，缺乏可靠的統(tǒng)計(jì)資料，有研究認(rèn)為兩者具有較弱的正相關(guān)關(guān)系（Schmidt，1997，p.67，74）。 管委會(huì)的任命、報(bào)酬由監(jiān)事會(huì)決定，任期通常為5年，可以連任。 管委會(huì)的規(guī)模通常為4－7人，年薪大約為73萬(wàn)，上下波動(dòng)幅度較大。獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績(jī)有關(guān)，股票期權(quán)的方式近年來剛剛出現(xiàn)，重要性尚不大。 （二）德國(guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) 從企業(yè)控制的角度看，考察德國(guó)國(guó)內(nèi)AGs的所有者結(jié)構(gòu)比較關(guān)鍵。下面一組數(shù)據(jù)顯示了德國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其長(zhǎng)期變化趨勢(shì)（表3）。 從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，德國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中， 個(gè)人持股的比重傳統(tǒng)上一直較小，而以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)持股比重（％）和非金融公司交叉持股比重（％）很大。 在考察德國(guó)企業(yè)部門的相互聯(lián)系時(shí)，康采恩（Konzerne，企業(yè)集團(tuán)）是一個(gè)重要的問題。從國(guó)際比較的角度看，德國(guó)企業(yè)的一個(gè)突出的特點(diǎn)是企業(yè)部門內(nèi)部的這種等級(jí)式的聯(lián)系。 在股票總市值中，Aallianz和Deutsch ％％。 從企業(yè)控制的角度看，公司股權(quán)的集中程度具有重要的意義。從國(guó)際比較來看，德國(guó)上市公司的股權(quán)集中程度非常高，在中小企業(yè)中尤其如此。 表4 大股東控制的投票權(quán)的百分比：德國(guó)與美國(guó)（1994，％） 0％％ 10％％ 25％％ 50％％ 75％100％德國(guó) 美國(guó) 資料來源：Dietl（1998，p124）。 盡管在德國(guó)實(shí)行的基本上也是“一股一票”的原則，但是一些因素使得股權(quán)結(jié)構(gòu)與投票權(quán)結(jié)構(gòu)并不完全一致。 在股東大會(huì)上，持有投票權(quán)的股東通?？梢杂腥缦碌倪x擇：直接參加股東大會(huì)；委托別人代理（給出或不給出直接的意見）；放棄投票權(quán)。在德國(guó)，銀行往往是“自然”的代理人。1997年在DAX上市的公司中， ％（Prigge，）。公司的股東和債權(quán)人在公司治理中面臨著相同的管理任務(wù)，但是目標(biāo)不一樣，這涉及到股權(quán)與債務(wù)的區(qū)別。Jensen的“自由現(xiàn)金流假說”研究了債務(wù)人對(duì)公司治理的間接介入關(guān)系：固定的債務(wù)償還減少了管理者可以支配的現(xiàn)金流，從而減輕了管理者和股東之間的代理問題。因此，公司治理實(shí)際上是一個(gè)多方博弈的過程。資金流量統(tǒng)計(jì)易于進(jìn)行國(guó)際比較，但是容易受到部門間借貸關(guān)系的干擾；存量統(tǒng)計(jì)時(shí)各國(guó)會(huì)計(jì)制度則相差較大。 表6 德國(guó)制造與服務(wù)業(yè)部分融資類型比率（1990－1996） 比率 1990 1992 1994 1996長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比重 對(duì)銀行負(fù)債占總負(fù)債的比重 對(duì)銀行的長(zhǎng)期負(fù)責(zé)*占對(duì)銀行總負(fù)債的比重 長(zhǎng)期債券總負(fù)債的比重 *對(duì)銀行的長(zhǎng)期負(fù)債指的是原始期限超過一年的負(fù)債。 資料來源：Deutsche Bundesbank（1997，－57）。除此之外，銀行作為一個(gè)重要的壓力團(tuán)體還在立法、政府行政、金融監(jiān)管等多方面發(fā)揮影響。從研究方法上看，原因之一在于銀行上述多種影響相互之間存在著難以區(qū)分的關(guān)系。在這期間如有股東大會(huì)，銀行應(yīng)通知相應(yīng)股東其投票意愿，同時(shí)征求股東的意見。德國(guó)壟斷委員會(huì)1978 年調(diào)查了前100家大公司，發(fā)現(xiàn)銀行控制了近40％的投票權(quán)，并在監(jiān)事會(huì)中占有2／3的席位；根據(jù)1992年的一份抽樣調(diào)查（樣本數(shù)為65家公司），％，銀行附屬的投資公司投票權(quán)為％，％。 與英美相比，資本市場(chǎng)在德國(guó)公司治理中作用非常有限。而且
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1