巴曙松：改革難度小于97／98年-在線瀏覽
2024-08-05 20:05本頁(yè)面
【正文】 型輕資產(chǎn)新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、創(chuàng)新型行業(yè)增加杠桿。所以這個(gè)體系要調(diào)整，要推動(dòng)金融杠桿市場(chǎng)化，要發(fā)展直接融資來(lái)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展多元化金融機(jī)構(gòu)，倒逼銀行自身轉(zhuǎn)型。另外，從全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，金融危機(jī)中哪個(gè)國(guó)家先主動(dòng)去杠桿，先推進(jìn)改革，這些國(guó)家就能最先從全球再平衡過(guò)程和轉(zhuǎn)型新成長(zhǎng)點(diǎn)中獲益。這也是為什么盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)一些指標(biāo)——例如就業(yè)、政府債務(wù)壓力還很大，但是其金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)去杠桿進(jìn)展非?？?，使得當(dāng)前有足夠資源支持新興產(chǎn)業(yè)。好比森林經(jīng)過(guò)大火之后化為灰燼，肥沃土壤，才可能長(zhǎng)出新大樹來(lái)。這個(gè)過(guò)程就是促進(jìn)傳統(tǒng)過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整，去杠桿，從而騰出新增長(zhǎng)空間。南方周末：從操作性上說(shuō)，相比其他領(lǐng)域改革，金融改革關(guān)乎全局，因此受到相對(duì)阻力更小，也更容易推進(jìn)？巴曙松：很難說(shuō)哪一個(gè)領(lǐng)域改革阻力更大或者更小，這取決于具體金融改革方案設(shè)計(jì)。2012年以來(lái)，央行已經(jīng)將貸款利率下浮30%，存款利率上浮10%，如果真是按照官方存貸款利率計(jì)算一下，基本上名義利差就為0。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們?nèi)菀椎凸朗袌?chǎng)主體應(yīng)對(duì)能力，高估政府調(diào)控能力。而且，和過(guò)去相比，有很多有利因素，我們累積了改革經(jīng)驗(yàn)：金融改革領(lǐng)域，利率、匯率，國(guó)有銀行改革上市，包括資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革，這些改革在之前都被看成是難以克服的難題，最后也很順利地度過(guò)。對(duì)比1991998年，當(dāng)時(shí)中國(guó)沒(méi)有系統(tǒng)的金融調(diào)控工具，沒(méi)有總量調(diào)控的完整貨幣政策框架，連金融市場(chǎng)也不完善，而且產(chǎn)能過(guò)剩比現(xiàn)在更嚴(yán)重，出口也受到巨大沖擊。原因在于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量這么大，經(jīng)濟(jì)體系相對(duì)比較健康，調(diào)控體系也大為完善，而且決策能力比那時(shí)提高許多。南方周末：剛才提到金融改革中最重要一塊，價(jià)格管制放開，那就是利率市場(chǎng)化，我們現(xiàn)在處于利率市場(chǎng)化哪個(gè)階段？接下去，除放開利率管制，還應(yīng)該怎么做？巴曙松：我們正處于利率雙軌制，但是已經(jīng)有條件進(jìn)行這種利率雙軌制收官，開始并軌，可以逐步取消一些存貸款利率管制，具體來(lái)說(shuō)，就是對(duì)市場(chǎng)化管制逐步減輕，變得透明化一些，同時(shí)與市場(chǎng)化定價(jià)產(chǎn)品趨于一致。因?yàn)檫@些所謂影子銀行躲避信貸管制、利率管制的動(dòng)機(jī)沒(méi)有了，這會(huì)推動(dòng)影子銀行開始透明化。不僅小銀行可能被并購(gòu)，大銀行也可能被并購(gòu)。因此，利率市場(chǎng)化將給一些管理專業(yè)、資本強(qiáng)健、定位清晰的銀行更大的發(fā)展空間。從目前改革趨勢(shì)預(yù)期，接下來(lái)金融改革還有望包括銀行業(yè)引入民間資本，并且鼓勵(lì)并購(gòu)重組。但是利率市場(chǎng)化不是說(shuō)利率一放開就行，下一步還涉及金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高，以及監(jiān)管者調(diào)控方式從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)換。前一段時(shí)
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