國(guó)際融資與業(yè)務(wù)結(jié)算方式匯卒57-在線瀏覽
2024-08-04 16:33本頁(yè)面
【正文】 等，而對(duì)協(xié)議收購(gòu)價(jià)格未作規(guī)定。協(xié)議收購(gòu)給管理層帶來(lái)了爭(zhēng)取較低收購(gòu)價(jià)格，從而降低收購(gòu)資金總額的可能。二、逐步獲取股權(quán)或分期付款方式。經(jīng)理層的分期付款方式能否為所有者和企業(yè)職工接受，關(guān)鍵在于管理層能不能給出一個(gè)令人信服的分期還款計(jì)劃，該計(jì)劃中尤其要突出分期償付的資金來(lái)源和保障問(wèn)題，目前MBO分期還款資金可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)分紅、部分資產(chǎn)變現(xiàn)、部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)略投資者等多種途徑獲得，MBO的還款甚至還可以通過(guò)將部分業(yè)務(wù)分拆上市、以管理層持股公司境外上市等方式獲得資金。三、個(gè)人信用及自有資金。恒源祥的MBO就是采用這種方法。四、員工持股會(huì)方式。在某些情況下，管理層依靠自身的力量難以取得控股地位，需要全體持股員工的配合，這時(shí)候，如果經(jīng)理層和員工的關(guān)系融洽，那么員工持股會(huì)的股份就可以助MBO一臂之力。此后美托投資協(xié)議受讓了粵美的公司控股股東順德市美的控股有限公司持有的粵美的股份，工會(huì)持有的股份參與到美托，解決了員工持股資金不僅只能用于購(gòu)買本企業(yè)股份的法規(guī)限制，也使得員工持股和經(jīng)理層持股成為一致行動(dòng)人，降低了MBO的實(shí)施難度。隨著《信托法》的出臺(tái)，中國(guó)信托行業(yè)已經(jīng)重新解禁，信托業(yè)參與MBO的優(yōu)勢(shì)被業(yè)界普遍看好。在目前的金融體系內(nèi)，惟有信托業(yè)因依據(jù)信托文件可進(jìn)行靈活投資，參與MBO在法律上不存在障礙。如新華信托便在國(guó)內(nèi)率先推出了“MBO資金信托計(jì)劃”。而據(jù)透露，通過(guò)和銀行、擔(dān)保公司的合作，這個(gè)信托規(guī)模可放大到50億。目前，信托業(yè)參與MBO運(yùn)作包括兩種方式，即向MBO提供貸款和直接投資MBO，新華信托推出的也基本上是這兩種。在此過(guò)程中，管理層可以自然人名義，也可以成立公司作為主體接受貸款，完成收購(gòu)。這種模式下，信托投資公司的關(guān)鍵作用是為整個(gè)MBO過(guò)程提供了啟動(dòng)階段的第一筆資金，在國(guó)外稱之為過(guò)橋貸款。采用直接投資方式，信托公司可以直接收購(gòu)目標(biāo)公司的部分股權(quán)，并以MBO資金信托計(jì)劃名義，持有、管理、運(yùn)用、處分目標(biāo)公司股份及權(quán)益，在這一過(guò)程中信托公司逐漸退出，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給管理層。由于是直接投資，信托公司作為新公司的股東，間接持有目標(biāo)公司股權(quán)，它可以通過(guò)溢價(jià)出售股權(quán)的方式收回投資并獲得收益。相對(duì)于管理層自身出資能力顯得龐大的MBO資金需要，可以由經(jīng)過(guò)選擇的戰(zhàn)略投資者分擔(dān)。選擇這類企業(yè)可以在一定程度上降低管理層與戰(zhàn)略投資者之間的利益沖突和矛盾，因?yàn)樵谑召?gòu)前，企業(yè)與戰(zhàn)略投資者就具有一定的共同利益，談判過(guò)程中更易達(dá)成一致，合作容易實(shí)現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)外許多企業(yè)
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