【正文】 別非常大，因此，將存貨也從流動比率中扣除。 ▲　流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系舉例： 上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動資產(chǎn)比率；二是短期流動性比較強，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。假如一個上市公司有500萬元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70%的資產(chǎn)為實物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。因為流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大，而更重要的是有價證券便于到證券市場上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。因此，資產(chǎn)的流動性就帶來了資產(chǎn)的安全性問題。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流動資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負債的比率，它是衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動資產(chǎn)在清償完流動負債以后，還有余力來應(yīng)付日常經(jīng)營活動中的其他資金需要。在運用流動比率評價上市公司財務(wù)狀況時，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對資產(chǎn)流動性要求也不一樣，因此200%的流動比率標準，并不是絕對的。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。所以，拿速動資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動比率。速動比率通常以（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債表示，速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動負債的那部分流動資產(chǎn)。這種觀點比較穩(wěn)健。由此可見，速動比率比流動比率更能表現(xiàn)一個企業(yè)的短期償債能力。因為一份債務(wù)有一份速動資產(chǎn)來做保證，就不會發(fā)生問題。 營運資金（Working Capital）（也稱營運資本） 營運資金 = 流動資產(chǎn) 流動負債 指標值小于0，說明公司有無法償還到期的短期負債的危險?！簟I運資金的內(nèi)涵　　營運資金從會計的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負債的凈額。 　　如果流動資產(chǎn)等于流動負債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負債，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險?！　×鲃迂搨侵感枰谝荒昊蛘叱^一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及應(yīng)付利息、應(yīng)付股利等。當營運資金出現(xiàn)負數(shù)，也就是一家企業(yè)的流動資產(chǎn)小于流動負債時，這家企業(yè)的營運活動可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。償債能力的數(shù)值若是換成比例或比值進行比較，可能會出現(xiàn)較具意義的結(jié)論。營運資金一般具有以下特點： 　　1 周轉(zhuǎn)時間短。 　　2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。 ◆　營運資金管理的重要性　　營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。　　 ◆　如何提高營運資金管理效率？加強營運資金管理就是加強對流動資產(chǎn)和流動負債的管理；就是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本；就是利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當?shù)臅r候向銀行借款，利用財務(wù)杠桿，提高權(quán)益資本報酬率。片面追求銷售業(yè)績，可能會忽視對應(yīng)收賬款的管理造成管理效率低下。對此，財務(wù)部門應(yīng)加強對賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)的應(yīng)收賬款、預(yù)付貨款控制制度，加強對應(yīng)收賬款的管理，及時收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險，從而提高企業(yè)資金使用效率。在任何收入水平下，企業(yè)都要做好對內(nèi)部成本、費用的控制，并做好預(yù)算，加強管理力度，減少不必要的支出，這樣才能夠提高利潤，增加企業(yè)價值。預(yù)算包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、投資預(yù)算、人工預(yù)算、費用預(yù)算等等，這些預(yù)算使企業(yè)能預(yù)測風(fēng)險，及時得到資金的各種信息，及時采取措施，防范風(fēng)險，提高效益。 ◇　完善內(nèi)部管理制度，明確管理責(zé)任 　　很多企業(yè)認為催收貨款是財務(wù)部門的事，與銷售部門無關(guān)，其實這是一種錯誤的觀點。如果銷售人員在提供賒銷商品時，還要承擔(dān)收回應(yīng)收賬款的責(zé)任，那么，他就會謹慎對待每一項應(yīng)收賬款。風(fēng)險管理員對客戶可從以下方面進行信用等級評定：考察企業(yè)的注冊資本；償還賬款的信用情況；有沒拖欠稅款而被罰款的記錄；有沒有拖欠供貨企業(yè)貨款的情況；其他企業(yè)的綜合評價。如果提供超過核定的信用數(shù)量時，銷售人員必須取得財務(wù)經(jīng)理、風(fēng)險管理員及總經(jīng)理的特別批準。 ◇　嚴格控制信用期應(yīng)規(guī)定應(yīng)收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進合同，以合同形式約束對方。 ◇　信用折扣通過信用折扣鼓勵欠款企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)償還賬款。這種狀況導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款回收效率低下。 　　◇　實施嚴格的審批制度對不同信用規(guī)模、信用對象實施不同的審批級別。由銷售經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理和風(fēng)險管理員、總經(jīng)理三級審核。這樣可以提高決策的效率，降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。 ◇　建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度主要包括存貨、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、管理費用等一系列的控制制度。 ◇ 嚴格控制開支可考慮對各種開支采用計劃成本核算，對各種容易產(chǎn)生浪費的開支要采取嚴格的控制措施。對此，企業(yè)應(yīng)該要求銷售人員控制招待費支出，并由財務(wù)部門按月銷售收入核定適當?shù)恼写M標準。營運資金管理應(yīng)是對銷售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促進銷售部門減少銷售風(fēng)險，提高利潤水平。 現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率 = 年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 247。 該指標從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察，反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。 　　一般該指標大于1，表示企業(yè)流動負債的償還有可靠保證。但也并不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強。企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三大類，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流量來源主要取決于該企業(yè)的經(jīng)營活動，評價企業(yè)的財務(wù)狀況也主要是為了衡量企業(yè)的經(jīng)營活動業(yè)績。 二是對流動負債總額的計量。由于預(yù)收賬款并不需要企業(yè)當期用現(xiàn)金來償付，因此在衡量企業(yè)短期償債能力時應(yīng)將其從流動負債中扣除。但如果一個企業(yè)存在大量的預(yù)收賬款，則必須考慮其對指標的影響程度，進行恰當?shù)姆治鎏幚怼Ｒ虼?，這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年的現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。(二)長期償債能力指標長期償債能力是公司按期支付債務(wù)利息和到期償還本金的能力。長期償債能力主要從保持合理的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。 ◆　舉債經(jīng)營比率的主要形式： (一)資產(chǎn)負債率 　　資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)資產(chǎn)中由債權(quán)人提供舶比例。 企業(yè)資產(chǎn)總額 該公式中的負債總額不但包括流動負債，還包括長期負債。而那些風(fēng)險企業(yè)的資產(chǎn)負債率有時甚至高達1以上 。 所有者權(quán)益總額權(quán)益負債率大于1表示企業(yè)利用他人的錢為自己服務(wù)的能力較強，同時，企業(yè)偽風(fēng)險也較大。 企業(yè)當期的利息支付總額 　　償債率反映企業(yè)在無力支付年借款利息前收入能減少的程度．極限值為1。資產(chǎn)負債率 ( Debt Asset ratio ) （也被稱作：舉債經(jīng)營比率）資產(chǎn)負債比率=負債平均總額247。這個指標反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小, 反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險程序, 也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。低于40%, 說明企業(yè)的經(jīng)濟實力較強,負債較少,資金來源充足。大于60%, 比率過高,超過債權(quán)人心理承受程度,則難以籌到資金,籌資風(fēng)險加大；且利息負擔(dān)增加,償債風(fēng)險也隨之增加?！簟≠Y產(chǎn)負債率的計算資產(chǎn)負債率=（負債總額247?！　、?從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負債率越低越好。（財務(wù)杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）?！　、?企業(yè)的負債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機的情況下，盡可能擇高?！　? 由此可見，在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者（或股東）、經(jīng)營者各不相同；還要看國際國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期；還要看管理層是激進者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標準，但是對企業(yè)來說：一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%～60%。如果大于，則是給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權(quán)益變大，隨著所有者權(quán)益的變大，資產(chǎn)負債率就會相應(yīng)降低。當企業(yè)大量舉債，實現(xiàn)較高利潤時，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內(nèi)有一定的支付能力，能夠償債，保證債權(quán)人的權(quán)益，同時說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良性循環(huán)的。企業(yè)資產(chǎn)負債率的高低與流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重、流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)的質(zhì)量有著至關(guān)重要的聯(lián)系。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等資產(chǎn)占全部流動資產(chǎn)的比重。我們知道貨幣資金是即付資金，應(yīng)收賬款是隨時回籠兌現(xiàn)的資金，存貨是隨著銷售的實現(xiàn)而變現(xiàn)的資金，這些資產(chǎn)的多少直接影響著企業(yè)付現(xiàn)的能力。反之，則說明企業(yè)流動資產(chǎn)中待處理資產(chǎn)、待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產(chǎn)居多，這些資產(chǎn)都是尚待企業(yè)自行消化的費用，不僅不能變現(xiàn)償債，反而會耗用、侵蝕企業(yè)利潤，這也是一個危險的信號。(2)長期投資分析。企業(yè)投資是否合理、可行。其次要分析企業(yè)投資項目是否可行，即所投資回報率是否高于融資利率，如果投資回報率高于利息率，則說明該投資是可行的。固定資產(chǎn)的規(guī)模，對于企業(yè)很重要。通常是固定資產(chǎn)的數(shù)額應(yīng)小于企業(yè)凈資產(chǎn)，占到凈資產(chǎn)的2/3為好，這樣可使企業(yè)凈資產(chǎn)中有1/3流動資產(chǎn)，到頭來不至于靠拍賣固定資產(chǎn)來償債。二是固定資產(chǎn)中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)所占比重是否合理。由于生產(chǎn)用固定資產(chǎn)少就很可能滿足不了生產(chǎn)經(jīng)營所需，企業(yè)經(jīng)營目標就難以實現(xiàn)。(1)流動負債分析。因此企業(yè)應(yīng)將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產(chǎn)負債率有可能會高，企業(yè)信用受到損害，再舉債會發(fā)生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費。企業(yè)資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)向銀行借入資金越多，因此企業(yè)決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟條件、經(jīng)濟形勢做出是否舉債經(jīng)營的判斷。其次要分析企業(yè)舉債后獲利水平是否高于借款利息水平，如果企業(yè)獲利水平高于借款利息水平，說明企業(yè)舉債經(jīng)營是有利可圖的?！　? ②結(jié)算負債分析。結(jié)算負債的分析主要是看企業(yè)的商業(yè)信譽。大量應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款，一方面說明金融機構(gòu)根據(jù)企業(yè)的綜合信譽、經(jīng)營規(guī)模給予企業(yè)綜合授信，另一方面也說明供貨方根據(jù)長期友好往來與合作關(guān)系，給予企業(yè)的支持和信任，甚至應(yīng)該說是供貨方給予企業(yè)價格上的優(yōu)惠。除此之外企業(yè)還要注意，供貨方在付款方式上有無現(xiàn)金折扣，如果有現(xiàn)金折扣，企業(yè)采用賒購方式所放棄的現(xiàn)金折扣機會成本是否低于貸款利息，企業(yè)必須進行權(quán)衡，通過利弊分析再決定購貨方式。定額負債是一種無息資金來源，主要包括應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤等。(2)長期負債分析。企業(yè)如果能夠正確有效地利用長期負債，它就會為企業(yè)提供更多的獲利機會。因此，對長期負債的分析主要從兩方面衡量：一是利用舉債臨界點來衡量。二是以市場形勢做判斷?！簟∈褂谜邔Y產(chǎn)負債率的要求　　從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是各種融資方式安全程度以及是否能按期收回本金和利息等。因此，債權(quán)人希望資產(chǎn)負債率越低越好，企業(yè)償債有保證，融給企業(yè)的資金不會有太大的風(fēng)險。假使全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加大，如果相反，運用全部資本利潤率低于借入資金利息率，投資人所得到的利潤就會減少，則對投資人不利?！　　　? 從經(jīng)營者的立場看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。因此，經(jīng)營者希望資產(chǎn)負債率稍高些，通過舉債經(jīng)營，擴大生產(chǎn)規(guī)模，開拓市場，增強企業(yè)活力，獲取較高的利潤。企業(yè)長期償債能力的衡量不僅要看資產(chǎn)負債率單項指標,還應(yīng)該與企業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率(凈利潤與凈資產(chǎn)的比值)相結(jié)合。負債權(quán)益比率 ( Debtequity Ratio )負債權(quán)益比率=負債總額247。從另一個角度，它反映了企業(yè)的長期償債能力。在狹義的資本結(jié)構(gòu)含義下，負債權(quán)益比率是指企業(yè)的長期負債與所有者權(quán)益(股東權(quán)益)之間的比值。負債權(quán)益比率高，說明被審單位總資本中負債資本高，因而對負債資本的保障程度較弱；負債權(quán)益比率低，則說明被審單位本身的財務(wù)實力較強，因而對負債資本的保障程度較高。 總資產(chǎn) 股東權(quán)益比率也叫凈資產(chǎn)比率，是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務(wù)杠桿作用來擴大經(jīng)營規(guī)模。資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1 ?！　ι鲜泄径裕瑑糍Y產(chǎn)比率一般應(yīng)達到50％上下為好。凈資產(chǎn)比率過高，如達到80％～90％，甚至更高，說明公司不善于運用現(xiàn)代化負債經(jīng)營方式，用股東的錢適量負債擴大經(jīng)營規(guī)模去為股東賺更多的利潤。如一家公司凈資產(chǎn)收益率比同期銀行利率高5％，說明借銀行貸款還掉利息后還有5％的利潤，在這樣的情況下，如果凈資產(chǎn)比率一年比一年高，不是這家公司財務(wù)偏于保守，缺乏進取性，就是借了錢也找不到好的投資項目?！簟」蓶|權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系　　股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。　　計算公式為：　　權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額247。這樣的公司較容易實現(xiàn)扭虧。有形資產(chǎn)債務(wù)率