建筑行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)性分析畢業(yè)論文-在線瀏覽
2025-08-09 19:05本頁面
【正文】 發(fā)現(xiàn)二者具備一定的關(guān)連性。通過分析總結(jié)，文章發(fā)現(xiàn)，建筑行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間存在相關(guān)關(guān)系，且存在正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)上市公司的活動范圍對行業(yè)進(jìn)行劃分，把建筑業(yè)主要分為土木工程、裝修裝飾兩大部分。由于產(chǎn)品的特殊性，其生產(chǎn)經(jīng)營主要是以分權(quán)式管理、結(jié)合宏觀環(huán)境與國家政策為主。1980年，[4]發(fā)表的《資本結(jié)構(gòu)變動對證券價格的影響》一文中表明，普通股價格的變動隨財務(wù)杠桿水平的增加而增加，隨財務(wù)杠桿水平的減小而減小。據(jù)他觀察，這一影響具有一定的規(guī)律：當(dāng)公司增加負(fù)債比例，財務(wù)杠桿作用增大，這一信息的傳遞往往會導(dǎo)致短期內(nèi)股票價格大幅度上升；反之，當(dāng)財務(wù)杠桿降低時，短時間內(nèi)股票價格曾下降趨勢。1989年，Comet Travlos經(jīng)過具體的研究和分析，還發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值正相關(guān)[6]。目前，學(xué)者們開始重視實(shí)證研究，雖然當(dāng)前我國的實(shí)證研究資料和方式都較少，但是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值相關(guān)性的分析，在我國現(xiàn)已有不少學(xué)者進(jìn)行了實(shí)證分析。因此，他們認(rèn)為中國上市公司的權(quán)益資本規(guī)模對上市公司的融資結(jié)構(gòu)水平有一定的影響。2003年，張桂林、杜穎、李京[9] 通過收集31家電力行業(yè)上市公司在19972001年五年間年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)對其進(jìn)行分析。楊華[10]等（2004）在《我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究》中，通過具體分析計算發(fā)現(xiàn)上市房地產(chǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、每股收益最高時，企業(yè)的負(fù)債率在50%60%之間，因此，他們認(rèn)為“最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)是在50%60%之間”。本文在研究對象的選取上更加具體，本文選取了20092013年建筑行業(yè)210家A股上市公司為樣本，數(shù)據(jù)更加精確、詳細(xì)，結(jié)合建筑業(yè)的特征對資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)性進(jìn)行了系統(tǒng)全面的分析，對提高其企業(yè)價值會更加有幫助。二、研究方案設(shè)計（一）研究假設(shè)資本結(jié)構(gòu)指負(fù)債與權(quán)益（普通股、特別股、留存收益）的分配情況，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它不僅對企業(yè)的償債能力和融資能力有著重大的影響，而且還決定著企業(yè)未來的盈利能力，它是對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行分析時不可缺少的一項(xiàng)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系的樞紐，是用來評價企業(yè)在資產(chǎn)使用過程中的效率水平，它能反映公司的綜合盈利水平，再加上它又是一個相對數(shù)指標(biāo)，且具有橫向可比性的特點(diǎn)，所以它是最全面的財務(wù)比率，也是最具代表性的企業(yè)價值指數(shù)。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論研究結(jié)果，綜合目前可以獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)和資料，本文對我國建筑行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)性做出如下假設(shè)：資產(chǎn)負(fù)債率是管理者通過借債籌資獲得的資金占總資金的比重，也可以在企業(yè)破產(chǎn)時，用來權(quán)衡債權(quán)人利益受保護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)。為此，本文提出如下假設(shè)：假設(shè)1：資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價值顯著正相關(guān)。當(dāng)流動資產(chǎn)負(fù)債率相對較高時，企業(yè)的價值得到相應(yīng)的提高，利于企業(yè)進(jìn)行融資；當(dāng)流動資產(chǎn)負(fù)債率較低時，企業(yè)的償債能力就變得較弱，企業(yè)融資就會存在困難，企業(yè)的價值也會相應(yīng)的降低。企業(yè)的價值受眾多因素影響，其中一種便是負(fù)債來源的不同。為此，本文提出如下假設(shè)： 假設(shè)3：銀行借款負(fù)債率與企業(yè)價值顯著正相關(guān)。各上市公司年報系為新浪財經(jīng)網(wǎng)站下載，數(shù)據(jù)的初次處理采用Excel軟件，回歸分析采用SPSS軟件。表1 樣本年度分布表 2009年2010年2011年2012年2013年樣本量10203050100研究所用變量、指標(biāo)代碼及計算說明等見表2。下面是對上市建筑業(yè)資金來源的比例關(guān)系分析,見表3。 Solomon(1963)在對不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的研究中，發(fā)現(xiàn)在各行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯不同，不過，同一行業(yè)在使用企業(yè)在財務(wù)杠桿及資產(chǎn)負(fù)債率上具有雷同性和穩(wěn)定性[12]。表4 20092013年建筑行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀項(xiàng)目2009年2010年2011年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率均值 方差 樣本量10203050100流動資產(chǎn)負(fù)債率均值 方差 樣本量10203050100銀行借款負(fù)債率均值 方差 樣本量10203050100數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)中所選樣本公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出通過對210家A股上市建筑行業(yè)企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，上市建筑行業(yè)企業(yè)的融資渠道主要是通過負(fù)債來籌集資金。（二）回歸分析結(jié)果假設(shè)1認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價值顯著正相關(guān)。表5 模型1 t檢驗(yàn)結(jié)果及系數(shù) 非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)系數(shù) t Sig. %置信區(qū)間 相關(guān)性 B標(biāo)準(zhǔn)誤差下限上限零階偏部分(常量) ** 資產(chǎn)負(fù)債率 *** 資產(chǎn)凈利率 *** 收入增長率 *** 上市年齡 ** 注：***表示在1%范圍內(nèi)顯著（雙尾），**表示在5%范圍內(nèi)顯著（雙尾），*表示在10%范圍內(nèi)顯著（雙尾）通過表5的分析，其中資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)B=0，且sig.=，表明資
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