關(guān)于跨國公司在華擴張模式透析-在線瀏覽
2025-07-14 23:47本頁面
【正文】 、下游的銷售商甚至最終用戶的并購。 （3）混合并購。并購后將產(chǎn)生跨部門、跨行業(yè)的多種經(jīng)營企業(yè)?？梢詫崿F(xiàn)不同企業(yè)間的資源互補和各種資源的優(yōu)化組合。如以生產(chǎn)“萬寶路”香煙而聞名的菲利普莫里斯公司將香煙利潤轉(zhuǎn)移，并購一系列食品公司，進行跨行業(yè)經(jīng)營，最終成為全球第二大包裝食品公司。 （1）協(xié)議并購，又稱直接并購。它容易得到目標企業(yè)的理解和股東的合作，并能夠較好得獲得目標企業(yè)的一些內(nèi)部資料和信息，降低并購的風(fēng)險和并購后的整合難度。這種并購一般屬于善意并購。是指并購企業(yè)并不向目標企業(yè)直接提出并購的要求，而是通過在股票市場上收購目標企業(yè)已發(fā)行的具有表決權(quán)的普通股票，從而取得目標企業(yè)控制權(quán)的行為。這是成熟的證券市場上并購上市公司的基本形式。 間接并購在股票市場上進行，受到市場規(guī)則的限制，而且極有可能引起目標企業(yè)的強烈反抗，采取各種反并購手段，最后使并購方付出過高代價取得目標企業(yè)。 第三，按并購是否是雙方友好協(xié)商來劃分，并購可分為善意并購、敵意并購。是指并購企業(yè)事先與目標企業(yè)進行協(xié)商，征得其同意并通過談判達成收購條件的一種并購方式。但善意并購中并購方不得不犧牲自身的部分利益，以換取對方的合作。是指并購方并不事先協(xié)商，在證券市場上采取大量收購目標企業(yè)股票，意圖取得對目標企業(yè)的控制權(quán)，在遭到其反抗后仍強行收購的行為。但由于無法取得對方的合作和內(nèi)部資料，給公司估價帶來困難，而且目標企業(yè)的反抗也會帶來較高的收購成本。 二、跨國公司在華并購行為分析 隨著我國改革的深入，跨國公司在華直接投資的方式開始出現(xiàn)了新的變化，20世紀90年代初，跨國公司在華并購?fù)顿Y的模式開始出現(xiàn)。2001年隨著我國加入世貿(mào)組織，外資并購上市公司的相關(guān)政策出臺，相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善?？鐕驹谌A并購進展更快，外資方成為上市公司大股東，跨國公司在華并購涉足力度加深，跨國公司對一些壟斷性較強行業(yè)的上市公司具有濃厚的興趣，外資并購的操作手段更為廣泛。 （1）整體收購。典型的案例是香港中策投資有限公司在中國的收購行為。 （2）合資控股。“合資控股”是外商并購我國國有企業(yè)最普遍的形式。首先，收購成本低廉。比如“中策公司”以5l%的股權(quán)就控股了我國一批國有企業(yè)。“整體收購等于我國向外商出售國有企業(yè)，盡管目前有一些這樣的情況，但大都是一些小型企業(yè)，而且還要受到某些政策的約束。外商采取“合資控股”方式并購我國國有企業(yè)，其經(jīng)濟動因是擴大市場份額。 （3）增資控股。一些經(jīng)營效益好，產(chǎn)品暢銷的合資企業(yè)中的外方投資者看到市場前景廣闊，便在合資經(jīng)營中要求增資擴股，中方在規(guī)定的時間內(nèi)如果難以注入大量資金，所持股份自然會降低，外方由參股變成控股。在跨國公司搶占中國這個擁有巨大潛力市場的浪潮中，我國企業(yè)中的上市公司已越來越受到外資的垂青，跨國公司已把并購我國上市公司作為進軍中國市場的跳板。A股市場協(xié)議收購法人股份，即通過協(xié)議認購內(nèi)資法人股。此舉的意義，就在于創(chuàng)造了一個我國上市公司法人股轉(zhuǎn)讓的先例——向外商協(xié)議轉(zhuǎn)讓。即協(xié)議收購上市公司擬發(fā)行的B股。 （3）“福耀模式”。1996年3月，法國圣戈班間接控股福耀表明了外商控制我國上市公司的新動向。 （二）跨國公司在華并購的特征 第一，跨國公司在中國的并購目標企業(yè)集中在第二產(chǎn)業(yè)。在第三產(chǎn)業(yè)以及高科技行業(yè)（如金融、咨詢、傳媒、信息技術(shù)等）的并購活動還很少，其中一個重要的原因是中國第三產(chǎn)業(yè)對外商投資的開放程度還比較低。這些企業(yè)或者擁有可觀的市場份額，是國內(nèi)市場上的主要生產(chǎn)廠家，在某個區(qū)域市場里面居于主導(dǎo)地位（如米其林并購的上海輪胎橡膠廠是國內(nèi)最大的子午線輪胎生產(chǎn)廠家，占有三分之一強的市場份額；吉利并購的上海刀片廠也曾是國內(nèi)最大的刀片生產(chǎn)廠）；或者具有優(yōu)良生產(chǎn)資產(chǎn)（如伊萊克斯并購的湖南中意冰箱、南京伯樂洗衣機和杭州東寶空調(diào)）；或是擁有受過良好培訓(xùn)的技術(shù)工人；或是經(jīng)營管理狀況良好。最典型的例子是中央政府鼓勵美國柯達公司并購了中國感光材料行業(yè)幾乎所有的主要生產(chǎn)商，這些廠家由于缺乏后繼技術(shù)能力并且經(jīng)營不善導(dǎo)致嚴重虧損，而柯達公司換回的優(yōu)惠條件是中國政府在2002年之前不允許其全球唯一的競爭對手日本富士膠卷公司在中國進行直接投資。 跨國公司在中國的并購大都是橫向型的，目標企業(yè)從屬于跨國公司既有的經(jīng)營領(lǐng)域。到目前為止，在化工行業(yè)中，全國最大的59家定點輪胎廠被外商控股的有10家；醫(yī)藥行業(yè)中最大的13家外資投資企業(yè)中，外商控股51%以上的有7家。跨國公司不一定百分之百控股，它們只需獲得絕對控股（股份大于67%）、或?qū)崿F(xiàn)多數(shù)控股（股份大于50%）。 第三，并購采用的方式由合資、購買資產(chǎn)發(fā)展到借助證券市場實施并購。此外，目前，跨國公司在華并購活動中還出現(xiàn)了一種新的方式，就是所謂的外資并購國有企業(yè)后境外上市的運作，如中策公司將其控股的太原雙喜輪胎公司的55%的股權(quán)和杭州橡膠公司51%的股權(quán)在美國百慕大注冊為“中國輪胎公司”，并在紐約上市。 第四，由資本營運型并購轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)營型并購。從本質(zhì)上講，這些外國投資者并不是真正的跨國公司，而僅僅是一些全球投資基金公司，其典型的代表是在香港上市的中策公司。 第五，國有企業(yè)成為跨國公司并購的主要目標。這反映出國有企業(yè)在整個經(jīng)濟資產(chǎn)存量當(dāng)中仍占有主導(dǎo)地位。 三、跨國公司在華并購利弊分析 跨國公司借助并購方式進入中國市場不僅僅是為了獲取眼前的利益，獲得長遠的利益甚至取得長久的控制力才是他們的真正目的所在?？鐕驹诓①徍筝斎胭Y本的司時也輸入了先進的技術(shù)、手段和管理經(jīng)驗等軟件，能夠大大緩解國內(nèi)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級之困。 （一）跨國公司在華并購對中國經(jīng)濟的正面效應(yīng) 第一，資金輸血。據(jù)估算，目前我國國有企業(yè)資產(chǎn)重組大約需要資金2萬億——，如此巨額資金，不可能全部從國內(nèi)籌集，因此，跨國公司并購中國企業(yè)成為重要的現(xiàn)實來源?？鐕①弾硗赓Y的流入和跨國并購企業(yè)的良性運轉(zhuǎn)，已成為中國經(jīng)濟增長和保持繁榮的重要源泉之一?？鐕驹诓①徶袊髽I(yè)的同時，也為中國企業(yè)帶來了先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，提高了我國產(chǎn)業(yè)的競爭能力，從而有利于我國新的資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)支柱的形成?？鐕静①徶袊髽I(yè)，可以促進市場導(dǎo)向型制度體系的建設(shè)，促使政府用利率、稅率、匯率等經(jīng)濟手段對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控和管理，減少行政手段的干預(yù)，從而有利于我國市場體制的進一步完善，促進企業(yè)真正轉(zhuǎn)變機制，加速建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改變原企業(yè)單一的國有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為國有資本與跨國公司混合的資本結(jié)構(gòu)，從而使過
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