會計信息失真與公共信息產(chǎn)品-在線瀏覽
2025-07-14 23:42本頁面
【正文】 企業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率R(a)表示產(chǎn)出形式，a 是指努力程度：π=R(a)+ε，ε～N(0,σ2)。假設(shè)代理人的效用函數(shù)具有不變絕對風險規(guī)避特征，即μ＝－exp(ρw)，其中，w 是實際貨幣收入，ρ為代理人的風險規(guī)避量，即ArrowPratt 絕對風險規(guī)避度。Weitman 提出了采用線性契約的合理性，Holmstrom 和Migrom 證明了線性契約是能夠達到最優(yōu)的。假設(shè)4 假定代理人努力的成本c(a)，c(a)可以等價于貨幣成本，進一步，為簡化起見，假定c(a)＝1/2bR2(a)，這里b0 代表成本系數(shù)；則w＝s(π)－c(a)。這樣代理人的期望效用函數(shù)為：E[w] － 1/2ρβ2σ2 ＝ E[s( π ) － c(a) － 1/2ρβ2σ2] ＝ α + β R(a) － 1/2bR2(a) ―1/2ρβ2σ22）假設(shè)5 在信息不對稱條件下，委托人需要通過一定的途徑來獲得有關(guān)代理人行動信息，從而加強對代理人的激勵監(jiān)督。但是監(jiān)督是要化成本的，監(jiān)督成本函數(shù)為M(σ2)。委托人的期望效用函數(shù)為：E［V(π－s (π)－M(σ2))］=E［π－α－βπ－M(σ2)］=(1β)R(a)－α－M(σ2)2委托人對代理人實施監(jiān)督是為了得到更多有關(guān)代理人行動選擇的信息，來減少代理人的風險成本，增加代理收益。（一）委托代理模型一（信息對稱）霍姆斯特姆和米爾格羅姆（Ｈolmsarom and Ｍilgrom,1987）認為在信息對稱條件下，委托人可以觀測代理人的努力水平a，此時激勵約束ＩＣ不起作用，任何水平的a 都可以通過滿足參與約束IR 的強制契約實現(xiàn)。假定在市場條件下，代理人追求自身效用最大化，根據(jù)假設(shè)4，其目標函數(shù)為：Max[α+βR(a)－1/2bR2(a)―1/2ρβ2σ2] 其一階條件為：α＝β／b，委托人的最優(yōu)激勵契約與最優(yōu)監(jiān)督水平就是選擇（α，β），解下列最優(yōu)化問題：Max[－α＋（1－β）R(a)－M(σ2)]. （IR）α+βR(a)－1/2bR2(a)－1/2ρβ2σ2≥w0（IC）R(a)＝β／b將參與約束IR 和激勵約束IC 代入目標函數(shù)，解之得該模型的最優(yōu)化一階條件為：β＝1/(1＋bρσ2)＞０在此非對稱信息條件下，委托人的總效用為：ν1(π)＝R(a)－1/2bR2(a)－1/2ρβ2σ2－w0＝β/b－1/2b（β/b）2－1/2ρβ2σ2－M(σ2)―w0本文把委托人對代理人激勵和約束監(jiān)督而發(fā)生的費用定義為“代理成本”。令v 為另一個可觀測的變量。假定v 具有正態(tài)分布，均值為零（Ev＝０），方差為δ2。委托人的問題是選擇最優(yōu)的α、β3和γ，使得委托代理關(guān)系激勵程度最強，代理成本最小。模型中加入新的可觀察的信息變量之后，委托人的總效用為：ν3(π)＝R( a) －1/2bR2(a)－1/2h r2(e)－1/2ρβ2var（π＋γv）－M(σ2)－w0＝β/b－1/2b（β/b）2－1/2h（（１－β）/h）2－1/2ρβ2var（π＋γv）－M(σ2)－w0則此時加入新的信息變量之后總代理成本為：AC3＝ν*(π)－ν3(π)＝ρ(σ2cov2(π，v)/δ2))/2(1＋bρ(σ2cov2(π，v)/δ2))＋M(σ2)上述結(jié)果可以進一步推廣：對于任何可觀測到的與a 或ε有關(guān)新的變量，只要將其寫進代理契約就可以降低代理成本。如果觀測所花費的成本大于由此帶來的效益時，是沒有價值的。委托人總效用達到最大ν*(π)＝1/2b－w0，這是一種極端的情況，實踐中是不存在的?？偨Y(jié)上述三個模型的結(jié)果如下：表一模型一模型二模型三βi 1/b 1/(1＋bρσ2) 1/1+bρ（σ2cov2(π，v)/δ2）ACi 0 ρσ2/2(1＋bρσ2)＋M(σ2) ρ（σ2cov2(π，v)/δ2））/2(1＋bρ（σ2cov2(π，v)/δ2）)＋M(σ2)Mi(χ) 0 M(σ2) M（σ2cov2(π，v)/δ2））由表一可知，β2＜β3＜β1，AC2＞AC3＞AC1，這說明上述模型所包含的信息量越多，則對代理人的激勵程度βi 越高，代理成本越少。另一方面由于模型所包含的信息量的增多，公司產(chǎn)出的不確定性σ2 將會降低，因此σ2 將隨著βi 的增大而減少，M(σi2)也隨之降低，M2(σ22)4＞M3(σ22cov2(π，v)/δ2)，作為代
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