【正文】 ——— 《德隆發(fā)展綱要》 看一看 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的標本 德隆是資本運作高手，在資本運作中真可謂游刃有余。 董輔仁 “ 德隆問題的根本原因在于德隆通過類金融控股公司結(jié)合產(chǎn)業(yè)與金融資本的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略的失誤。 ” 郎咸平 看一看 顛覆 成王敗寇 “ 在德隆掌門唐萬新看來，外人認為 ‘ 瘋狂 ’的融資行為不過是戰(zhàn)術上的具體枝節(jié)，讓他興奮的是搭起一個理論上可行的橫跨產(chǎn)融兩界的商業(yè)模型。 正好相反，如果說德隆有其歷史價值，并不僅僅在于其拓展了我們的想象力 —— 一個沒有任何特殊背景的企業(yè)，可以在短短 18年間白手起家，從無到有，直至控制運作著超過 1000億的資本，更重要的意義在于，唐氏兄弟處心積慮地設計的這個商業(yè)模式， …… 。 ？ ？ 差距 理論與實踐 ? “ 資金鏈 崩斷 ” 是怎么回事？ ? 資本運作的基礎是什么？ “ 魔力 ” 有多大？ ? 為什么經(jīng)濟學家會對德隆有截然不同的看法？ ? 作為民營公司，德隆為什么不能順利破產(chǎn)？ ? 在被托管前，德隆可能采取什么策略化解危機？ ? ★如何真正理解資本運作的本質(zhì)？ ? ★深刻體會中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的腹痛之感！ 看一看 ? 神話如何煉成 1986年，大學肄業(yè)的 唐萬新 在其兄、新疆八一中學化學教師唐萬里的協(xié)助下，從彩擴做起， 逐漸發(fā)展到餐飲、娛樂、房地產(chǎn)和電腦銷售，賠賠賺賺。之后進入二級市場， 1994年，新疆德隆資產(chǎn)積累已達到數(shù)億元。 1996年開始打造 “ 德隆系 ” 系列上市公司。 產(chǎn)業(yè)整合 1997年 “ 達園會議 ” ，德隆確立產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略思路： “ 以資本運作為紐帶，通過企業(yè)并購，整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進新技術、新產(chǎn)品，增強其核心競爭力；同時在全球范圍內(nèi)整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市場與銷售渠道，積極尋求戰(zhàn)略合作，提高市場占有率和市場份額，以此重新配置資源，謀求成為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價值的發(fā)現(xiàn)者與創(chuàng)造者，推動中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的復興。只要人們要穿衣、吃飯，紡織、食品就都是永恒的產(chǎn)業(yè)。新疆屯河轉(zhuǎn)業(yè)移向以番茄、胡蘿卜等特色果蔬資源加工的 “ 紅色產(chǎn)業(yè) ” ，收購外國番茄銷售公司，（一度收購匯源集團 51%股權，后退出），屯河番茄醬形成市場份額占全國85%，全球 6%，出口量第一。 1997年，德隆受讓 %合金投資（ 000633）法人股，通過一系列收購，成為中國最大的電動工具生產(chǎn)商與出口商，并與美國毛瑞（ Murray)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。（華冠科技第一大股東黑龍江富華集團是一家集體所有制企業(yè)，第二大股東為萬象集團下屬公司）。 2022年，北京德農(nóng)農(nóng)資超市有限公司注冊成立，主持山東壽光試點工作。 2022年 5月 10日，國務委員回良玉批示 “ 北京德農(nóng)農(nóng)資超市公司進軍農(nóng)資市場，對供銷社系統(tǒng)是一個挑戰(zhàn)。 2022年 9月，與喀什地區(qū)供銷社簽署協(xié)議，吞下喀什地區(qū) 10個縣的棉麻和棉紡織業(yè)。 2022年春，擬收購慶豐股份（ 600576），未果； 2022年新疆屯河進入 ST中燕（ 600763），2022年 3月， ST中燕股東會通過將天一實業(yè)置入的議案， 4月 20日，ST中燕公告第一大股東將股權轉(zhuǎn)讓。 同時與三元、光明展開合作。 從買船、裝修到主題公園開業(yè)，共花費 。后明斯克公司將包銷合同作抵押，向銀行申請貸款。 通過一系列的收購， 80%的新疆旅游資源納入德隆控制 ，原屬新疆兵團的西域國際旅行社被納入德隆麾下， 2022年，西域旅行社與美國運通簽署合作協(xié)議。制造業(yè)應該在中國落地生根，因為中國的勞動力便宜，而且經(jīng)過 “ 七五 ” 、 “ 八五 ” 、 “ 九五 ” 的技術改造，已具有較高的技術水平。而中國制造業(yè)之所以缺乏競爭力，根源在于多年重復建設和低效投資。在這樣的情況下，你的競爭對手又相對很弱。 1發(fā)起設立東方人壽保險公司，通過湘火炬、天山股份、重慶實業(yè)累計持有 ， 實現(xiàn)相對控股 。 1 2022年 6月，德隆通過迂回手法，間接持有 昆明市商業(yè)銀行 30%股權，成為第一大股東。 1 2022年 3月，德隆出資 4000萬元參股 南昌市商行 ，占%的股份，排名第三。） 看一看 潛行 在爭議中 2 2022年初，德隆從北京德恒投資買下 恒信證券 （長沙證券） 53%的股份； 2022年 3月，由金新信托和重慶證券重組而成的 德恒證券 浮出水面。 2 2022年 7月，德隆正式入主 中富證券 （被稱為 “ 影子武士 ” ，自營盤大量買入 “ 三架馬車 ” 。 看一看 一種理念 金融服務德隆 “ 在中國現(xiàn)有的環(huán)境下，探索出不違法不違規(guī)的金融混業(yè)經(jīng)營模式，為中國企業(yè)提供新的、更加高級的金融服務。 看一看 莊稼 —— 風景獨好！ 2 1996年 1月，上證綜指創(chuàng)下兩年新低，唐氏兄弟及其伙伴開始進入湘火炬， 7月時， 唐氏兄弟及其盟友已經(jīng)持有湘火炬70%的流通股，該股也從 4元附近。隨后，在 1997年和 1998年年報中，分別推出 10送 2和 10送 9的優(yōu)厚方案，股本擴張之際，股價也開始飛升。 1998年以后，德隆投資公司通過貸款、從已控制的公司拆借資金、聯(lián)合更多投資者等方式，入主新疆屯河和合金投資，成為德隆的 “ 三駕馬車 ” 。 看一看 莊稼 —— 沉甸甸的收獲 2 “ 三架馬車 ” 股本與股東情況： （ 1）新疆屯河： 1997年德隆進入時總股本 8400萬股，流通盤 2100萬股； 2022年時總股本 8億股，流通盤變成 4億股，股東數(shù)： 2022年 6月為 5000余人，人均持股 8萬股。股東數(shù)： 2022年 9月底為 10000人，人均持股 。股東數(shù)： 2022年 9月底為 4000人，人均持股 4萬股。 2022年，德隆內(nèi)部討論，是否要擇機退出。 2 2022年，股市持續(xù)低迷，莊家一個接一個自我引爆，德隆內(nèi)部產(chǎn)生退出股市的想法。 2 2022年初，德隆高層在海南召開一個會議，做出縱有損失也要從二級市場退出的決定。 從 2022年 1月起，“ 三駕馬車 ” 主動下調(diào)，在下跌過程中，需大幅打壓股價，又需托住30%底線，資金需求量很大。 4月 14日， “ 三駕馬車 ” 迎來第一個跌停，此后連續(xù)五、六個跌停，市值蒸發(fā)兩百億元，德隆開始失控。況且 集中持股的理念 已經(jīng)堅持了7年，按照莊家的標準時間也太長了。 ” —— 唐萬新 看一看 ? 帝國大廈 德隆系有一套精心設置的股權結(jié)構，最上層公司為德隆國際，其名下 177家 “ 子公司 ” 和 “ 孫公司 ” ： A類是上市公司資產(chǎn)，主要由德隆國際絕對控股新疆德隆集團；由新疆德隆集團出面，控制新疆屯河集團、湘火炬和合金投資三家，再由新疆屯河集團控制新疆屯河，由新疆屯河出面控制天山股份， 6家企業(yè)組成德隆系主要上市資產(chǎn)，這些上市公司再去控制龐大的孫公司體系。 C類公司：即投融資公司，如德恒證券、恒信證券、金新信托、新疆金融租賃、新世紀金融租賃、廈門聯(lián)合信托等。比如生生投資。 看一看 ? 德隆系大略圖 德隆 國際 德隆 集團 合金 投資 湘火 炬 新疆屯河 集團 新疆屯河 股份 天山 股份 …… …… …… …… …… …… …… …… 星浩特 JJ迪廳 喜洋洋 德恒證券 金新信托 新疆金融 生生 投資 ?…… ? 唐氏兄弟及其伙伴 一類