近期我國匯率變動的原因與趨勢分析報告-在線瀏覽
2025-07-01 04:29本頁面
【正文】 來新低。自6月13日以來，離岸人民幣兌美元最低已跌3400點，在岸人民幣最低跌逾3100點，紛紛刷新去年8月初以來新低。人民幣匯率的波動較股票、債券較為平穩(wěn)，今年一月份，人民幣匯率升值，上證綜指和國債收益率也隨之走高。從時間序列上來看，匯率波動對資產(chǎn)價格有較大的影響。由于本次貶值的速度和幅度較為意外，不少人開始擔(dān)心人民幣會不會繼續(xù)大貶甚至“破7”。從Q2例會看匯率大幅波動下，央行對“三元悖論”的抉擇中國人民銀行貨幣政策委員會2018年第二季度（總第81次）例會于6月27日在北京召開，28日晚間央行發(fā)布了會議紀(jì)要，篇幅比以往明顯加長。按照克魯格曼的“三元悖論”理論，一國貨幣政策的獨立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動性不能同時實現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標(biāo)，而放棄另外一個目標(biāo)。三元悖論中，匯率由市場決定，貨幣政策獨立性與資本自由流動屬于主權(quán)國家自主決定的因素。當(dāng)前我國貨幣政策表現(xiàn)（一）貨幣政策獨立性增強(qiáng)——美聯(lián)儲加息，中國不跟北京時間6月14日凌晨，美聯(lián)儲再度加息25個基點，這是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息。我國延續(xù)了2017年6月份美聯(lián)儲加息后的操作，決定“不跟”，并在其后宣布定向降準(zhǔn)與再貸款政策。從三項需求對GDP的拉動情況來看，消費內(nèi)需占據(jù)主流并逐步擴(kuò)大，外需則時常為負(fù)且波動頻繁，顯示這一判斷符合目前現(xiàn)實，將關(guān)注點借勢從外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部也有助于我們更加專注自身改革發(fā)展。（二）結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征明顯——防風(fēng)險、促發(fā)展2016年下半年開始，國內(nèi)進(jìn)行了一輪調(diào)控和監(jiān)管政策收緊。中國經(jīng)濟(jì)目前依然處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，并未真正進(jìn)入所謂的“新周期”，金融政策從緊趨嚴(yán)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較強(qiáng)的收縮效應(yīng)，下半年中國經(jīng)濟(jì)下行的壓力有所增大。5月，%，%，生產(chǎn)和消費疲弱使得5月份當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降；社融規(guī)模大幅下降，企業(yè)融資需求減少；，弱于去年同期，企業(yè)經(jīng)營狀況面臨隱憂。5月，M1期末值526,，M2期末值1，743，；5月，%，％。5月社融余額遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
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