貨幣政策ppt課件(2)-在線瀏覽
2025-06-29 13:25本頁(yè)面
【正文】 告或者與這些機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談等方式，來(lái)影響其放款數(shù)量和放款結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到預(yù)期目的。 ? 二、我國(guó)貨幣政策工具 ? （一）貨幣政策工具種類 ? 依 《 中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法 》 第二十三條規(guī)定，中國(guó)人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準(zhǔn)備金；確定中央銀行基準(zhǔn)利率；為在中國(guó)人民銀行開立賬戶的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；向商業(yè)銀行提供貸款；在公開市場(chǎng)上買賣國(guó)債、其他政府債券和金融債券及外匯；國(guó)務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。 ? 所謂中介目標(biāo)，是指介于操作目標(biāo)和最終目標(biāo)之間的變量。但是在貨幣政策的實(shí)踐中，從政策工具到最終目標(biāo)的順序正好相反。最后，再運(yùn)用貨幣政策工具對(duì)操作目標(biāo)實(shí)施控制，并對(duì)操作目標(biāo)與中介目標(biāo)的觀測(cè)值進(jìn)行必要調(diào)整。 ? 中介指標(biāo)的選擇是否適當(dāng)，關(guān)系到貨幣政策最終目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題，因此必須重視中介目標(biāo)的選取。 ? 可控性： 指該指標(biāo)能在足夠短的時(shí)間內(nèi)接受貨幣政策的影響，并按政策設(shè)定的方向和力度發(fā)生變化。 ? 三、作為操作目標(biāo)的金融變量 ? 操作目標(biāo)變量對(duì)中央銀行政策工具變化反應(yīng)迅速和有力，具有直接性和靈敏性特點(diǎn)，而中介目標(biāo)通常不會(huì)被迅速和準(zhǔn)確的影響。 ? 操作目標(biāo)可分為兩類： ? （一）銀行準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣變量 ? ? ? （二）短期利率 ? 短期利率通常指貨幣市場(chǎng)利率（或貨幣市場(chǎng)收益率），即能夠反映市場(chǎng)資金供求狀況、變動(dòng)靈活的利率。中介目標(biāo)比操作目標(biāo)對(duì)總支出有更可預(yù)測(cè)的影響，另一方面，這些變量對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)更難控制，可控性較弱。 ? （一）長(zhǎng)期利率 ? 長(zhǎng)期利率被認(rèn)為對(duì)支出決策的影響比短期利率大得多，對(duì)工廠、設(shè)備、住房和其他設(shè)施的投資主要靠長(zhǎng)期利率。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。③利率資料易于獲得并能夠經(jīng)常匯集。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。③利率資料易于獲得并能夠經(jīng)常匯集。 ? 須考慮一些技術(shù)性的問(wèn)題。 ? 二是名義利率和實(shí)際利率的差別， ? （二）貨幣供應(yīng)量 ? 主張以貨幣供應(yīng)量或其變動(dòng)率為主要中介目標(biāo)的主要理由是：貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；貨幣供應(yīng)量及其增減變動(dòng)能夠?yàn)橹醒脬y行所直接控制；與貨幣政策聯(lián)系最為直接，貨幣供應(yīng)量增加，表示貨幣政策松弛，反之則表示貨幣政策緊縮；貨幣供應(yīng)量作為指標(biāo)不易將政策性效果與非政策性效果相混淆，因而具有準(zhǔn)確性的優(yōu)點(diǎn)。 貨幣政策工具 存款準(zhǔn)備金政策 再貼現(xiàn)政策 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 操作目標(biāo) 基礎(chǔ)貨幣 存款準(zhǔn)備金短期利率 中介目標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 長(zhǎng)期利率 最終目標(biāo) 物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 圖 161 貨幣政策的作用過(guò)程 ? 二、西方學(xué)者關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論 ? （一）魏克塞爾的累積過(guò)程理論 ? 魏克塞爾將利率區(qū)分為貨幣利率和自然利率，貨幣利率是金融市場(chǎng)形成的利率，而自然利率則是借貸資本的需求等于儲(chǔ)蓄時(shí)的利率，大致等于投資的預(yù)期收益率。若貨幣利率低于自然利率，兩者之間存在超額利潤(rùn)，刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)。反之，若貨幣利率高于自然利率，則會(huì)形成經(jīng)濟(jì)下降的累積過(guò)程。凱恩斯認(rèn)為投資是利率的減函數(shù)，所以利率的下降會(huì)引起投資需求 (I)的上升，進(jìn)而引起總需求 (AD)的上升，最終導(dǎo)致國(guó)民收入 (Y)的增加。凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程如下： ? Ms→ r→ I→ AD→ Y ? （三）資產(chǎn)價(jià)格渠道理論 ? 資產(chǎn)價(jià)格渠道理論認(rèn)為，貨幣政策將通過(guò)影響各種金融資產(chǎn)的價(jià)格，尤其是股票的價(jià)格來(lái)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而達(dá)到貨幣政策的最終目標(biāo)。從這個(gè)意義上看，這種理論是對(duì)凱恩斯理論的發(fā)展。托賓認(rèn)為，由利率變化到實(shí)際收入變化，其間存在著一個(gè)股票市價(jià)或者企業(yè)市價(jià)的變化問(wèn)題和一個(gè)固定資本重置價(jià)格變化的問(wèn)題。第二，金融市場(chǎng)是完善的，在市場(chǎng)上有著各種金融資產(chǎn)供各類投資者選擇。 ? 如果 q等于 1，則說(shuō)明公司的資本以經(jīng)濟(jì)的自然增長(zhǎng)速度重置和擴(kuò)張；如果 q大于 1，說(shuō)明公司的市值高于重置成本，于是公司只要發(fā)行少量股票即可籌集到較多的資本，并購(gòu)買較便宜的投資品，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)看，這一行為將使投資支出增加；如果 q小于 1，說(shuō)明公司的市值低于重置成本，廠商對(duì)新投資的意愿不高。 ? 這一過(guò)程可以表示為： M→ r→ PE→ q→ I→ Y ? ? 根據(jù)莫迪利安尼的儲(chǔ)蓄生命周期理論，在貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制上，引入了貨幣供給對(duì)私人消費(fèi)的影響。一生的財(cái)富包括人力資本、真實(shí)資本和金融資產(chǎn)，其中金融財(cái)富主要是指股票。與凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是從投資的角度展開分析不同，莫迪利安尼的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是從消費(fèi)的角度展開分析的。匯率是外匯資產(chǎn)價(jià)格，如果中央銀行的貨幣政策引起貨幣量、利率的變化，影響著國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而影響匯率，而匯率的變動(dòng)則會(huì)影響一國(guó)的凈出口，從而影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)出水平。這一機(jī)制的作用效果大小，取決于利率變動(dòng)如何影響匯率，匯率變化又會(huì)引起多大的凈出口（ NX）變化。 ? 貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣需求具有內(nèi)在穩(wěn)定性，貨幣需求函數(shù)中不包括任何貨幣供給因素。 ? 貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程可以表述為：
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