股權(quán)分置改革ppt課件-在線瀏覽
2025-06-29 13:01本頁(yè)面
【正文】 資產(chǎn)順暢流轉(zhuǎn)； ? 不利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值，非流通股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅相當(dāng)于流通股交易價(jià)格的 25%左右 。 三、股權(quán)分置改革的提出及其歷史背景 為國(guó)企改革服務(wù)與國(guó)有股減持 ? 1999年 9月，十五屆四中全會(huì) 《 關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革與發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定 》 指出：“從戰(zhàn)略上調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和改組國(guó)有企業(yè)” 。 ? 1999年 12月， 10家上市公司進(jìn)入國(guó)有股減持試點(diǎn)，減持方案是以每股凈資產(chǎn)值為底價(jià)，按最近三年平均每股收益計(jì)算的 10倍市盈率確定配售價(jià)格，向本公司流通股東配售。 ? 2022年 6月 12日，國(guó)務(wù)院頒布 《 減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法 》 ，明確國(guó)家擁有股份的股份有限公司向社會(huì)公眾投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的 10%出售國(guó)有股，發(fā)行價(jià)格即為減持價(jià)格。 ? 2022年 11月 13日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始公開(kāi)征集國(guó)有股減持的具體方案，“七招十六式”。 “國(guó)九條”與股權(quán)分置改革 ? 2022年 1月 31日， 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn) 》 指出，要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”； ? “在解決這一問(wèn)題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”。 ? 2022年，市場(chǎng)人士提出股份全流通概念，問(wèn)題由國(guó)有股份的退出和變現(xiàn)演變?yōu)槭袌?chǎng)制度變革。 ? 2022年，“國(guó)九條”正式提出積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題，改革的目標(biāo)鎖定到資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度變革上來(lái)。 ?三種解決模式 公式化定價(jià)。 市場(chǎng)化定價(jià)。 市場(chǎng)定價(jià)。這是符合市場(chǎng)規(guī)律的解決方式，但也是制度設(shè)計(jì)最困難、最復(fù)雜的方式。 六、改革的推進(jìn)方式 ? 堅(jiān)持漸進(jìn)式改革是中國(guó)改革的一條成功經(jīng)驗(yàn)，也是資本市場(chǎng)改革的一貫做法。 ? 事實(shí)上，國(guó)有股減持出現(xiàn)的兩次早期逆轉(zhuǎn)，使得股權(quán)分置改革成為背水一戰(zhàn)，沒(méi)有退路。 ? 缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)集中，沒(méi)有調(diào)整余地，同時(shí)無(wú)法形成市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，只能行政定價(jià)，而行政定價(jià)是市場(chǎng)各方不可能接受的，因而沒(méi)有成為最終選擇方案。如果改革進(jìn)程拖得太久，新舊兩種機(jī)制交織運(yùn)行的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，勢(shì)必產(chǎn)生政策預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期的不穩(wěn)定、市場(chǎng)功能恢復(fù)滯后等不良影響，解決這一矛盾，必須縮短改革周期。 七、改革的組織方式 ? 在新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)條件下，政府在改革中不僅是規(guī)則的制訂者和監(jiān)管者，也必然是改革的推動(dòng)者、組織者和指導(dǎo)者。 ? 首先，股權(quán)分置改革作為一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度變革，要體現(xiàn)出市場(chǎng)基礎(chǔ)夯實(shí)、機(jī)制優(yōu)化和功能完善的制度改進(jìn)，這種全局性的改革取向靠微觀主體的自發(fā)行為是難以完全保障的，必須加強(qiáng)政府的組織引導(dǎo)； ? 其次，上市公司中國(guó)有控股上市公司的比例達(dá)到 71%，國(guó)有控股上市公司的決策必然涉及政府應(yīng)當(dāng)履行的國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)； ? 第三，公司改革中存在的具體困難，有些是政府管理和政策協(xié)調(diào)的問(wèn)題，必須依靠政府幫助解
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