凈現(xiàn)值npvppt課件-在線(xiàn)瀏覽
2025-06-23 07:49本頁(yè)面
【正文】 0+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =10． 16(萬(wàn)元 )0 因?yàn)橐?NPV1 0， NPV2 0， 故重設(shè) i1=10%, i2=15%，分別計(jì)算凈現(xiàn)值 : NPV1=10． 16(萬(wàn)元 )0 NPV2= 100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = 4． 02(萬(wàn)元 )0 內(nèi)插法求內(nèi)部收益率 IRR: IRR=10%+(15%10%) (+) =% IRR i0=12%，所以項(xiàng)目可行。即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被回收投資的狀態(tài)。如下兩圖 : a0 NPV a0 i a0 a0 (2)無(wú)正數(shù)解 凈現(xiàn)金流量的符號(hào)只改變一次時(shí)，此時(shí)方程有唯一實(shí)數(shù)解，但如果符號(hào)改變后的現(xiàn)金流量 和 的絕對(duì)值小于符號(hào)改變前的現(xiàn)金流量 和 的絕對(duì)值，則 IRR沒(méi)有正數(shù)解。 NPV % 20 120 i 50+50+50+100=250120+150=270 變號(hào)后小于變號(hào)前 120 150 50 50 50 100 150 0 1 2 3 4 5 30 50 50 30+50+50150 NPV % 20 150 (3)唯一正數(shù)解 凈現(xiàn)金流量符號(hào)只改變一次 ? ++++，且累計(jì)凈現(xiàn)金流量 0，即 方程有唯一正數(shù)解，且為項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。先從項(xiàng)目取得資金，然后再償付項(xiàng)目的有關(guān)費(fèi)用。 注意： 在此情況下，與圖 (1)相反，只有 IRR ( i′)＜ i0時(shí)，方案才可取。 例 某工廠用租賃設(shè)備生產(chǎn)，每年可獲利1000元，租金于 10年末一次償付 元，若 i0=10%，試用內(nèi)部收益率決策這項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的可行性。 NPV i0 IRR=12% 不可行 可行區(qū) 一元 n次方程必有 n個(gè)復(fù)數(shù)根 ,其正實(shí)根的數(shù)目可借助迪卡爾符號(hào)規(guī)則來(lái)判斷 :方程正數(shù)根的個(gè)數(shù)不超過(guò)現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化的次數(shù) ,如果少的話(huà) ,則少偶數(shù)個(gè)。 多個(gè)正數(shù)解 : 例 A， B， C， D四個(gè)方案的現(xiàn)金流量如下表，分別求其內(nèi)部收益率。 方案 B： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化一次，且 ∑ (CICO)t=5000，故只有一個(gè)正根r=%，且為該方案的內(nèi)部收益率。經(jīng)計(jì)算得 r1=, r2= ， r3= ，負(fù)根舍去。 方案 D： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化三次 ,故最多有三個(gè)正根。經(jīng)檢驗(yàn)，三個(gè)解均不符合 IRR的經(jīng)濟(jì)含義，故它們均不是方案 D的 IRR。大多數(shù)投資項(xiàng)目都應(yīng)該是常規(guī)投資項(xiàng)目。 IRR法的使用條件：常規(guī)投資項(xiàng)目和非常規(guī)投資項(xiàng)目的單方案評(píng)價(jià)。 5．動(dòng)態(tài)投資回收期 (TP*) 動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。 如果項(xiàng)目為一次性投資，投資額為 K，并且當(dāng)年投產(chǎn)，每年凈收益相等且為 M，基準(zhǔn)收益率為 i0，則 : 經(jīng)整理 更為實(shí)用的 TP*的公式： 判別標(biāo)準(zhǔn)（基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為 T0*） 若 TP*≤ T0*，則項(xiàng)目可行； 否則項(xiàng)目不可行。分別計(jì)算其靜態(tài)及動(dòng)態(tài)回收期 (i0=10%)。 資本成本指資金價(jià)格，從投資者角度看，是投資者提供資金時(shí)所要求的報(bào)酬率；從企業(yè)角度看，是企業(yè)獲得資金所支付的最低價(jià)格。借款利息計(jì)入總成本費(fèi)用，不交所得稅。 例 某企業(yè)取得一項(xiàng)貸款，年利率 18%,每季度計(jì)息一次，所得稅率為 33%，試計(jì)算這項(xiàng)貸款的資金
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