互換的應用ppt課件-在線瀏覽
2025-06-22 22:09本頁面
【正文】 表 81 市場 提供給 A、 B兩公司 的借款利率 3 Copyright169。 Chen Rong, 2022 從表 81可以看出， A的借款利率均比 B低。這樣，雙方就可利用各自的比較優(yōu)勢為對方借款，然后互換，從而達到共同降低籌資成本的目的。由于本金相同，故雙方不必交換本金，而只交換利息的現(xiàn)金流。 4 Copyright169。 Chen Rong, 2022 在明確基本的合作和互換機制之后，我們可以看到：如果 A與 B不合作，他們的總籌資成本為 %+6個月期LIBOR+%＝ LIBOR+%；而如果彼此合作，總籌資成本則為 %＋ 6個月期 LIBOR＋ %＝ LIBOR＋ 7%，比不合作的情形降低了 %，這就是合作與互換的利益。 Zheng Zhenlong amp。 Zheng Zhenlong amp。他認為，在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品、一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較?。淳哂斜容^優(yōu)勢）的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易，雙方仍能從中獲益。 Zheng Zhenlong amp。 8 Copyright169。 Chen Rong, 2022 澳元預扣稅（ Withholding Tax）的互換套利 澳大利亞規(guī)定，一個非澳大利亞居民在澳大利亞購買澳元證券所得的利息要繳納10％的預扣稅。如果她無法在本國稅負中抵補該筆預扣稅的話，顯然將失去這 ％的收益。由于歐洲澳元債券在澳大利亞之外發(fā)行，不受澳大利亞稅法約束。假設(shè)歐洲澳元債券的收益率為 %，低于澳洲聯(lián)邦政府債券的 13%收益率。 第二步，該機構(gòu)與澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)進行貨幣互換。由于節(jié)省了預扣稅，此互換中的澳元利息低于澳大利亞國內(nèi)債券利息，澳大利亞機構(gòu)因此愿意向該歐洲機構(gòu)收取比市場利率低的美元利息，從而實現(xiàn)了雙方融資成本的降低。 Zheng Zhenlong amp。但是日本當局規(guī)定日本機構(gòu)在外幣證券方面的投資不應超過其證券組合的 10%。一些日本金融機構(gòu)運用貨幣互換對上述監(jiān)管制度進行了套利，具體機制如下： 第一步，日本金融機構(gòu)向日本投資者發(fā)行澳元證券。在當時的監(jiān)管規(guī)則下，日本投資者無法大量投資于澳大利亞境內(nèi)的澳元證券，而只能購買日本金融機構(gòu)發(fā)行的澳元證券，因為這些證券被認定為不屬于 10%的外幣證券份額之內(nèi)。澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)向日本金融機構(gòu)支付澳元利息，而日本金融機構(gòu)向澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)支付美元利息。 10 Copyright169。 Chen Rong, 2022 從上面的兩個案例可以看到，只要稅收和監(jiān)管制度的規(guī)定導致定價上的差異，市場交易者
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