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2025-06-22 12:04本頁面
【正文】 個(gè)問題 ? 也無法解釋在紙幣流通制度下由通貨數(shù)量增減而引起的匯率變動等問題 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) 2022/6/2 16/47 購買力平價(jià)理論 ? 購買力平價(jià)理論 （ purchasingpower parity, PPP） 是西方匯率理論中 最具影響力 的理論之一，該理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家 在 1222年的一篇論文（ 《 1214年以后的貨幣與外匯理論 》 ）中正式提出的。 p f = lnP f , 可以得到 f d p p e ? 因?yàn)閷?shù)值的變動反映的是相應(yīng)變量的比例變動，所以對該式進(jìn)行 差分 ，可以 得到： f d p p e D D ? D 上式說明， 匯率的比例變動是本國和外國物價(jià)水平比例變動之差的函數(shù) 。 相對購買力平價(jià)理論可以表達(dá)為下式： o f T f d T d T E P P P P E 180。前者是研究 某一具體時(shí)間點(diǎn)上 的匯率水平，后者是研究 在一個(gè)階段之內(nèi) 匯率的變化率 ? 指標(biāo)不同。后者要 優(yōu)于前者 ，因?yàn)樗诶碚撋媳苊饬艘粌r(jià)定律的嚴(yán)格假設(shè)。反之，如果前者成立，則后者一定成立。 （ 2）缺陷方面： ? 購買力平價(jià)并不是一個(gè)完整的匯率決定理論，并未對于匯率與價(jià)格水平之間的 因果關(guān)系 進(jìn)行明確的分析，即究竟是相對價(jià)格水平?jīng)Q定了匯率，還是匯率決定了相對價(jià)格水平，或兩者同時(shí)被其他變量所外生決定 ? 絕對購買力平價(jià)說是建立在 一價(jià)定律 的基礎(chǔ)之上的，而一價(jià)定律本身也存在著巨大爭議 ? 購買力平價(jià)說認(rèn)為匯率變動完全取決于兩國貨幣的購買力，只有物價(jià)影響匯率， 其他因素的變化對匯率沒有直接影響 ，而實(shí)際情況并非如此。理論與實(shí)際相背離 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) 2022/6/2 26/47 利率平價(jià)理論 ? 利率平價(jià)理論（ interest rate parity, IRP） 通過利率同即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系來說明匯率的決定與變動的原因 。 Maynard Keynes , 188311246 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) 2022/6/2 27/47 ? 利率平價(jià)理論的基本觀點(diǎn)是：遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國利率差異決定的，并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水，低利率國貨幣在期匯市場上必定升水 ? 利率平價(jià)理論認(rèn)為匯率是由兩國 不同利率水平 決定的理論 ? 從國際資本流動的角度進(jìn)行分析。 利率平價(jià)理論 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) 2022/6/2 30/47 利率平價(jià)的證明 假設(shè)：投資者有 1單位人民幣，現(xiàn)面臨是持有該單位人民幣還是將其換成美元的選擇，其中，人民幣年存款利率為RCNY，美元的年存款利率為 RUSD, 人民幣兌換美元的即期匯率為 ECNY/USD， 1年后美元與人民幣的遠(yuǎn)期匯率為 ,則： ?如果持有人民幣并存入銀行，則 1年后的本息為 : ? 如果兌換成美元，則可得到 1/ECNY/USD，將其存入銀行，則 1年后的本息 : ，可兌換到的人民幣的數(shù)量為： ? ? ? ?$$ R1E1 R M B ??eRMBE $? ? ? ? )( $$$$$$ R1EEER1E1R M BeR M BeR M BR M B ??????R M BR1? 利率平價(jià)理論 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) 2022/6/2 31/47 投資的選擇： ? 若 則投資者將選擇 CNY ? 若 則投資者將選擇 USD 投資者均衡時(shí)有： ＝ 因?yàn)椋? 所以： ，即： R M BR1? )($$$ R1EER M BeR M B ??R M BR1?)( $$$ R1EER M BeR M B ??R M BR1? )( $$$ R1E
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