【正文】 還有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)，在這種情況下石化行業(yè)生產(chǎn)速度會(huì)明顯加快。相反，一旦油價(jià)出現(xiàn)下降勢(shì)頭，在其下降過(guò)程中，中間商對(duì)石化產(chǎn)品的需求量也會(huì)隨之減少，他們會(huì)耐心等待價(jià)格回落到位后再購(gòu)買，這必然會(huì)減慢石化企業(yè)生產(chǎn)速度。由于石油的下游產(chǎn)品上漲幅度要低于油價(jià)的上漲幅度，石化企業(yè)的效益并不容樂(lè)觀。此外，成品油、化肥、汽車輪胎等產(chǎn)品的進(jìn)口配額每年都以10—15%的速度遞增，這些都使國(guó)內(nèi)石化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。20世紀(jì)90年代初，世界石化工業(yè)初步形成了美、歐、亞三足鼎立的格局，在經(jīng)濟(jì)全球化和高新技術(shù)迅速發(fā)展的推動(dòng)下，出現(xiàn)了全球石化產(chǎn)品過(guò)剩、盈利空間減少、可持續(xù)發(fā)展等問(wèn)題。而我國(guó)石化工業(yè)存在的許多問(wèn)題是世界石化工業(yè)第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整（即從粗放經(jīng)營(yíng)向資本集約經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變）時(shí)期的問(wèn)題，加之還要順應(yīng)世界石化工業(yè)第三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)石化工業(yè)面臨著雙重壓力。 近幾年來(lái)，世界石化工業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，歐美等地的大型石化公司由于當(dāng)?shù)氐某Ｒ?guī)石化產(chǎn)品市場(chǎng)需求已經(jīng)趨于飽和，他們?cè)诜e極向以亞洲為主的發(fā)展中國(guó)家拓展空間，提高其在亞洲市場(chǎng)的份額。亞洲的石化工業(yè)發(fā)展空間越來(lái)越小，中國(guó)市場(chǎng)已成為眾矢之的，這既加大了對(duì)中國(guó)石化工業(yè)的威脅，也使得中國(guó)今后面向亞洲的周邊國(guó)家發(fā)展石化品出口貿(mào)易的難度加大。 （三）對(duì)2003年石化行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè) 2003年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)近幾年少有的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，消費(fèi)、投資和工業(yè)生產(chǎn)均呈加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，供求兩旺。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究成果認(rèn)為，在2001—2010年間，％％。根據(jù)上述對(duì)2003年石化行業(yè)發(fā)展面臨的有利因素與不利因素的分析，我們認(rèn)為2003年我國(guó)石化工業(yè)將呈現(xiàn)前高后低的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年石化行業(yè)生產(chǎn)速度將有所提高，預(yù)計(jì)石化行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值將保持17%左右的增長(zhǎng)速度。 分析過(guò)去十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，我國(guó)GDP每增長(zhǎng)1%，成品油需求、%%。由于我國(guó)煉油設(shè)備具有規(guī)模小且分散的特點(diǎn)，未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)將是煉油產(chǎn)能總量的增長(zhǎng)不大，但投資規(guī)模不小，主要用于關(guān)停小廠、擴(kuò)建和新建大廠。目前除現(xiàn)有生產(chǎn)廠的改擴(kuò)工程外，幾大集團(tuán)與國(guó)外跨國(guó)公司的合資項(xiàng)目也正在進(jìn)行。 三、重點(diǎn)上市公司研究 中國(guó)石化：中國(guó)石化是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)商和批發(fā)零售商，是中國(guó)最大的主要石化產(chǎn)品（包括中間石化產(chǎn)品、合成材料和化肥等）生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是第二大原油生產(chǎn)商。 公司歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成（單位：百萬(wàn)元） 勘探開(kāi)發(fā) 煉油 營(yíng)銷分銷 化工 其它 合計(jì) 2002年利潤(rùn) 21973 10598 23006 5176 397 61150 同比增長(zhǎng) —% % % % —% % 比重 % % % % % % 2001年利潤(rùn) 28765 7577 15284 3992 731 56349 同比增長(zhǎng) % —% —% —% —% —% 比重 % % % % % % 2000年利潤(rùn) 27155 7759 17554 8176 953 61597 同比增長(zhǎng) % —% % —% —% % 比重 % % % % % % 1999年利潤(rùn) 9283 14852 13796 9073 —597 46407 比重 % % % % —% % 預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年內(nèi)對(duì)中石化業(yè)績(jī)影響較大的仍將是勘探開(kāi)發(fā)事業(yè)部和營(yíng)銷分銷事業(yè)部，即未來(lái)原油價(jià)格走勢(shì)、和中石化成品油零售市場(chǎng)的占有率，對(duì)中國(guó)石化的業(yè)績(jī)將起決定性的作用。由于國(guó)內(nèi)原油定價(jià)滯后，預(yù)計(jì)中國(guó)石化2003年產(chǎn)品實(shí)際均價(jià)將與2002年持平。 2003年中石化業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 2003年 同比增長(zhǎng) 2002年 勘探開(kāi)發(fā) 原油（萬(wàn)噸） 3810 % 3800 天然氣（億立方米） 53 % 煉油 原油加工量（萬(wàn)噸） 11092 % 10501 營(yíng)銷分銷 總經(jīng)營(yíng)量（萬(wàn)噸） 7300 % 7009 零售量（萬(wàn)噸） 3750 % 3473 化工 乙烯（萬(wàn)噸） 305 % 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元） 350000 % 324184 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 70000 % 61239 三費(fèi)（百萬(wàn)元） 41831 20% 34859 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 28169 % 22817 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 17433 % 14121 每股收益（元） % 由上表中可見(jiàn)，2003年每股收益將同比增長(zhǎng)20%以上。上海石化：上海石化是我國(guó)最大的煉油化工一體化企業(yè)，產(chǎn)品涉及成品油、聚烯烴、化纖及化纖原料等，擁有880萬(wàn)噸原油加工能力，乙烯和聚烯烴產(chǎn)能分別達(dá)到85萬(wàn)噸和91萬(wàn)噸，位居國(guó)內(nèi)首位，公司管理規(guī)范，綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)?！　〈送?，由公司參股20％的上海賽科90萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目將于2005年前后竣工投產(chǎn)，屆時(shí)公司乙烯規(guī)模將達(dá)到103萬(wàn)噸，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，這一項(xiàng)目將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司2季度業(yè)績(jī)受到不利影響，但一些特色產(chǎn)品如聚氯乙烯、合成橡膠價(jià)格跌幅小于其他品種，而且今年5月10日國(guó)家下調(diào)石油定價(jià)，每噸下調(diào)290元，有利于公司降低生產(chǎn)成本。揚(yáng)子石化：公司為我國(guó)特大型石油化工企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是石油煉制及烴類衍生物的生產(chǎn)、加工和銷售，主要產(chǎn)品為聚酯原料、聚烯烴塑料、基礎(chǔ)化工原料和成品油等四大類產(chǎn)品。公司業(yè)績(jī)大幅度的增長(zhǎng)得益于去年乙烯和常減壓裝置擴(kuò)能改造的完工并于9月底正式投產(chǎn)，以及相關(guān)產(chǎn)品如PTA、乙二醇等價(jià)格的大幅度提高。雖然去年一季度的盈利水平處于最低谷，但是今年一季度的業(yè)績(jī)還是達(dá)到了去年全年業(yè)績(jī)的50%左右，增長(zhǎng)的幅度超過(guò)了去年下半年。第二部分 化肥行業(yè)基本結(jié)論：2002年化肥市場(chǎng)價(jià)格在煤價(jià)上漲的主要推動(dòng)下明顯回升，不僅彌補(bǔ)了成本上升，經(jīng)濟(jì)效益也得以明顯提高。展望2003年，化肥價(jià)格或略有回落，但糧食價(jià)格的回升、石油天然氣的強(qiáng)勢(shì)和煤炭?jī)r(jià)格的居高不下使得化肥價(jià)格仍可能在高位運(yùn)行，景氣度依然向好但要略遜于2002年。一、 化肥行業(yè)2002年回顧：氮肥價(jià)格上揚(yáng)效益回升自2001年以來(lái)，隨著國(guó)家加大了清理整頓小煤窯的力度，小煤炭企業(yè)產(chǎn)量比重明顯下降，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)煤價(jià)的上漲也大大推動(dòng)了國(guó)內(nèi)煤炭的出口，使得國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況，煤價(jià)不斷上漲。煤炭是化肥企業(yè)的主要生產(chǎn)原料，煤價(jià)成本的大幅上漲，造成以煤炭為原料的占全國(guó)氮肥產(chǎn)量近50％的中小氮肥企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，原材料嚴(yán)重不足，而紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)，小氮肥企業(yè)產(chǎn)量明顯縮減。鉀肥市場(chǎng)在氮肥的帶動(dòng)下，價(jià)格也緩慢回升。盡管這兩年煤炭?jī)r(jià)格與化肥價(jià)格上漲的幅度比較相近，但煤的成本畢竟只是化肥的一部分，化肥價(jià)格回升帶來(lái)的利潤(rùn)足以彌補(bǔ)成本的上升，這使得化肥全行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)效益同比增長(zhǎng)較高的良好態(tài)勢(shì)。其中，%。說(shuō)明我國(guó)化肥和行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要繼續(xù)調(diào)整，進(jìn)而形成能夠在產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新等方面能夠與國(guó)際巨頭相抗衡的大化肥企業(yè)。主要原因是煤炭能源價(jià)格在去年迅速上漲，而天然氣價(jià)格由于政府的控制上漲幅度較小。目前我國(guó)大約62％的化肥產(chǎn)量是以煤為原料，20％的企業(yè)以天然氣為原料。采用煤路線的，原料煤一般要占原材料總成本的70%左右?！　?002年公布的中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，在氮肥企業(yè)中煤氮肥企業(yè)產(chǎn)品的毛利率基本保持不變或略有提高，磷肥企業(yè)和鉀肥企業(yè)毛利率也沒(méi)有明顯的變化，和去年大致相同，主要取決于企業(yè)自身的成本控制和管理水平。 　　 化肥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)變化和原料種類一覽股票簡(jiǎn)稱 股票代碼 總股本 （萬(wàn)股） 普通股 （萬(wàn)股） 2001年末期銷售毛利率（％） 2002年度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 原料遼通化工 000059 天然氣 川化股份 000155 47000 13000 天然氣 湖北宜化 000422 煤 四川美豐 000731 天然氣 魯西化工 000830 煤 瀘 天 化 000912 45000 15000 天然氣 河池化工 000953 6600 煤 云 天 化 600096 10000 天然氣 赤 天 化 600227 17000 7000 天然氣 昌九生化 600228 28800 9600 煤 滄州大化 600230 8000 天然氣 太化股份 600281 10500 煤 宏達(dá)股份 600331 13000 5000 磷鉀肥 魯北化工 600727 37930 15210 磷肥 鹽湖鉀肥 000792 22085 6500 鉀肥 行業(yè)的景氣回升有力的支持了化肥行業(yè)上市公司的股價(jià)。三、2003年化肥行業(yè)展望：依然向好 景氣度略有回落　　2002年化肥行業(yè)的回暖是在外部利好因素作用下展開(kāi)的，而國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新等并沒(méi)有所改善，在短期內(nèi)也難以有所變化，因此化肥價(jià)格走勢(shì)依然是左右行業(yè)景氣度的關(guān)鍵因素?！　≈С只蕛r(jià)格高位運(yùn)行的主要因素有：　?。ㄒ唬┘Z食價(jià)格穩(wěn)中略升。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的回升使農(nóng)民的種植收入有所增加，農(nóng)業(yè)投入的積極性也得到了一定程度的提高，對(duì)化肥市場(chǎng)價(jià)格的走好將起到關(guān)鍵支撐作用。2002年下半年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格再度開(kāi)始大幅上升，盡管目前煤價(jià)