【正文】 、流動(dòng)資產(chǎn)凈額沒(méi)有影響。資產(chǎn)負(fù)債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強(qiáng)。研究第二個(gè)備選方案時(shí)，上品公司發(fā)現(xiàn)了一家蘊(yùn)含潛在商機(jī)、已經(jīng)營(yíng)10年的面包店。最近新增了冰激凌和油炸多納圈等品種。店面新近裝修過(guò)，并安裝了新設(shè)備，包括最新型的烤箱、油炸鍋具和冰激凌機(jī)。包含整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在內(nèi)的收購(gòu)價(jià)為4500000英鎊。（2）通過(guò)收購(gòu)企業(yè)的形式在新加坡開店。房產(chǎn)650平米，除店主外有50名員工，店面新近裝修過(guò)，并安裝了新設(shè)備。包含整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在內(nèi)的收購(gòu)價(jià)為4500000英鎊。本段內(nèi)容分析：收購(gòu)新加坡面包店的財(cái)務(wù)情況：1．2012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊2．2012年7月到2013年6月的年度凈利潤(rùn)為1050000英鎊面包店經(jīng)營(yíng)所用房產(chǎn)租金為每月350000英鎊，后續(xù)18個(gè)月租金不變。他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。他們的顧慮是：這種擴(kuò)張計(jì)劃對(duì)公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道德倫理觀等。本段內(nèi)容分析：公司若進(jìn)入新加坡面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及支持和反對(duì)的意見：公司若進(jìn)入新加坡面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境：新加坡門店占地面積比英國(guó)現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。反對(duì)者的意見：擔(dān)心收購(gòu)這家店的計(jì)劃有些冒險(xiǎn)。支持者的意見：為企業(yè)提供了新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。該報(bào)告提供了下列信息：%，%。%，%。本段內(nèi)容分析：2013年新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況報(bào)告提供的內(nèi)容：2013年第一季度新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2012年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要低，%%之間，高于第一季度的增長(zhǎng)水平，說(shuō)明新加坡的經(jīng)濟(jì)在2103年在第一季度之后會(huì)有所增長(zhǎng)。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)與增長(zhǎng)提供了潛在的市場(chǎng)。2．用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購(gòu)面包店所需資金，借款條件同上。 收購(gòu)面包店的全部收購(gòu)資金為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息費(fèi)用為 450000010%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會(huì)增加450000。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)榇笫挆l，則2014年的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)椋?505000/6505000=%。同時(shí)，由于利息是在稅前進(jìn)行支付，能夠抵稅，同時(shí)產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購(gòu)面包店所需資金，借款條件同上。通過(guò)分析公司的利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，公司的稅后利潤(rùn)不斷增加，且數(shù)額較大，因此若企業(yè)在擴(kuò)張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負(fù)債籌資的方式來(lái)籌集資金。案例分析思路：一、 案例中的財(cái)務(wù)分析（答題時(shí)一定會(huì)用到）：上品三明治公司年度利潤(rùn)表 截止到2013年6月30日（單位：千英鎊）2012—2013年 163。000銷售收入700000650000營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額650000625000息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5000025000貸款利息支出80006000年度利潤(rùn)4200019000（1）銷售收入：銷售收入增長(zhǎng)了（700000000650000000）/650000000=%。（3）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了（5000025000）/25000=50%。（5）年度利潤(rùn)：年度利潤(rùn)增長(zhǎng)了（4200019000）/19000=%。20112012銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=19000/650000=%。%。提高至6%。但發(fā)展勢(shì)頭良好。總而言之，公司在20122013財(cái)年度相較于20112012財(cái)年度的各項(xiàng)利潤(rùn)表指標(biāo)都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務(wù)保障能力有進(jìn)一步的提高。0002011—2012年 163。（2）流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)增加了（1505010080）/110080=%。（4）流動(dòng)資產(chǎn)凈額：流動(dòng)資產(chǎn)凈額增加了（1504510075）/10075=%。（6）速動(dòng)比率：20122013速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=15006/5=。（7）流動(dòng)比率：20122013流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=15050/5=3010。（8）資產(chǎn)負(fù)債率：20122013資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)=5/135050=%。公司的資產(chǎn)增加迅速，特別是其中的流動(dòng)資產(chǎn)，%。負(fù)債保持在很低的水平，只有流動(dòng)負(fù)債，不包含產(chǎn)期負(fù)債。衡量企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的流動(dòng)比率，20122013財(cái)年度為3010，處于非常高的水平，且相對(duì)于20112012財(cái)年度又有較大幅度的提高。由于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨較少，速動(dòng)比率的同樣處于很高水平。兩個(gè)財(cái)年度的資產(chǎn)負(fù)債率處于極低的水平，企業(yè)的資產(chǎn)中的資產(chǎn)比例很低。：（1）資產(chǎn)報(bào)酬率：20122013資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=50000/135050=%，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高。20112012資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=25000/115080=%，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。20112012股東權(quán)益報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=25000/115075=%，股東的報(bào)酬率處于較高水平。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。資本的周轉(zhuǎn)速度同樣很快，企業(yè)的資本利用效率也很高。000固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)25000有形資產(chǎn)2500050000流動(dòng)資產(chǎn)存貨44應(yīng)收賬款6現(xiàn)金1500015050流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款5流動(dòng)資產(chǎn)凈額15045凈資產(chǎn)65045若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期，公司的資產(chǎn)負(fù)債表情況：（1）固定資產(chǎn)：若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，則相對(duì)于20122013財(cái)年度，公司的固定資產(chǎn)變化為：（50000120000）/120000=%，%。（3）流動(dòng)負(fù)債：保持不變。（5）凈資產(chǎn)：（65045135045）/135045= %，%。（7）流動(dòng)比率：預(yù)計(jì)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=15050/5=3010。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，企業(yè)的固定資產(chǎn)會(huì)大幅縮水，但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)凈額沒(méi)有影響。資產(chǎn)負(fù)債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強(qiáng)。（公司應(yīng)該在英國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)開店還是在新加坡收購(gòu)發(fā)展？）（1）在英國(guó)繼續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張存在的不足：通過(guò)下表和下表對(duì)應(yīng)的折線圖可以看出：年份19891992199519982001200420072010201120122013門店數(shù)量171459103187299409455480512數(shù)量年份公司開店的數(shù)量不斷增加，由最開始1989年的1家增長(zhǎng)到2013年的512家，增長(zhǎng)的絕對(duì)量很多。通過(guò)20122013和20112012的利潤(rùn)表的分析發(fā)現(xiàn)：盡管公司內(nèi)部可能通過(guò)良好的成本控制和管理，使得公司的息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和年度利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了（5000025000）/25000=50%和（4200019000）/19000=%，%，增長(zhǎng)的幅度巨大。同時(shí)公司在20122013銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=42000/700000=6%，20112012銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=19000/650000=%。在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的條件下，銷售凈利率有可能進(jìn)一步的降低，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況有可能進(jìn)一步的惡化。（2）在其他歐洲國(guó)家擴(kuò)張：向歐洲其他國(guó)家進(jìn)行擴(kuò)張的不足：①品牌的知名度不高，僅限于國(guó)內(nèi)，品牌營(yíng)銷不利②歐洲其他發(fā)達(dá)國(guó)家同類公司已經(jīng)存在，競(jìng)爭(zhēng)激烈③其他發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格高，成本太高，不利于形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力④歐洲不太富裕的國(guó)家，同樣存在類似的商店，競(jìng)爭(zhēng)激烈⑤在歐洲不太發(fā)達(dá)的國(guó)家，偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村傳統(tǒng)的生活方式不能夠產(chǎn)生產(chǎn)品的需求。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為產(chǎn)品的需求提供了潛力，為企業(yè)進(jìn)駐提供了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。②新加坡有經(jīng)營(yíng)多年成熟的門店可以進(jìn)行收購(gòu)，被收購(gòu)的門店的財(cái)務(wù)狀況良好，2012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊，同時(shí)，2012年7月到2013年6月的年度凈利潤(rùn)為1050000英鎊。③公司的資金流充裕：公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司在20112012和20122013財(cái)年的分別獲取了1900萬(wàn)英鎊和4200萬(wàn)英鎊的年度利潤(rùn)，新加坡的門店收購(gòu)需要450萬(wàn)英鎊，公司可以從容選擇是通過(guò)負(fù)債籌資還是負(fù)債結(jié)合留存利潤(rùn)進(jìn)行在籌資。通過(guò)大規(guī)模的門店收購(gòu)，可以為公司帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)。⑥新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。⑦選址新加坡可能對(duì)公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道德倫理觀等。在新加坡投資的SWOT分析：S：（1）公司良好的額財(cái)務(wù)狀況（2）公司多年的餐飲業(yè)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)W：（1）新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店產(chǎn)生的激烈競(jìng)爭(zhēng)（2）選址新加坡可能對(duì)公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題尚待論證。三．公司應(yīng)該如何進(jìn)行新加坡開店籌資的選擇？ 由于將來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的不確定性，因此公司應(yīng)該根據(jù)遇到的不同情況進(jìn)行一個(gè)資金的籌集選擇：（1）向銀行申請(qǐng)利率為10%、期限5年的借款，解決收購(gòu)面包店的全部資金需求。20112012資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)=5/135050=%。收購(gòu)面包店的全部收購(gòu)資金我為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息為費(fèi)用為 450000010%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會(huì)增加450000。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)榇笫挆l，則2014年的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)椋?505000/6505000=%。由于利息是在稅前進(jìn)行支付，能夠抵稅，這樣就可以通過(guò)利息的抵稅作用來(lái)降低企業(yè)的資本成本。同時(shí)也使其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)充滿希望，對(duì)公司的發(fā)展有利。同時(shí)可以把公司獲得利潤(rùn)進(jìn)行其他相關(guān)的活動(dòng)。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。20122013財(cái)年上品資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=50000/135050=%，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很強(qiáng)。因此公司可以通過(guò)舉債的形式增加公司的資產(chǎn)總額，進(jìn)而提高公司的收益。（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購(gòu)面包店所需資金，借款條件同上。因此企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大，特別是如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變差，這時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況會(huì)變差，盈利情況不佳，企業(yè)可能面臨比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的稅后利潤(rùn)不斷增加，且數(shù)額較大，因此為企業(yè)提供了大量的留存收益，因此若企業(yè)在擴(kuò)張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負(fù)債籌資的方式來(lái)籌集資金。四．分析一下上品公司的情況，確定企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行怎樣的發(fā)展選擇？（公司應(yīng)該在英國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)開店還是在新加坡收購(gòu)發(fā)展？）若收購(gòu)新加坡的面包店，該如何進(jìn)行籌資的決定？ （1）公司在英國(guó)開店的數(shù)量不斷增加，但公司的開店數(shù)量增長(zhǎng)速度不斷降低，公司在英國(guó)發(fā)展速度開始下降，很多合適的地點(diǎn)都已開店，當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)也愈加激烈，在英國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)有限。但是公司的銷售收入只是增長(zhǎng)了（700000650000）/650000=%，說(shuō)明公司的國(guó)內(nèi)擴(kuò)張速度明顯放緩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展空間有限，公司通過(guò)國(guó)內(nèi)大量開店來(lái)獲得公司的規(guī)模和銷售收入的快速擴(kuò)大的可能性不大。雖然公司在20122013財(cái)年的銷售凈利率比20112012財(cái)年的銷售凈利率有所提高，但仍然保持在較低的水平。因此，在現(xiàn)階段的情況下，公司在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張面臨的壓力巨大，獲得成功的難度很大。擴(kuò)張目的地為新加坡：①良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：2013年第一季度新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2012年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要低，%%之間，高于第一季度的增長(zhǎng)水平，說(shuō)明新加坡的經(jīng)濟(jì)在2103年在第一季度之后會(huì)有所增長(zhǎng)。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)與增長(zhǎng)提供了潛在的市場(chǎng)。類似的門店的經(jīng)營(yíng)效果良好為公司將來(lái)良好的運(yùn)營(yíng)打下了良好的基礎(chǔ)。④新加坡門店占地面積比英國(guó)現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。⑤公司在新加坡進(jìn)行門店收購(gòu)是一種國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司降低公司的經(jīng)營(yíng)成本。這導(dǎo)致新店進(jìn)入之后可能面臨比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)。溝通障礙是擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常遇到的問(wèn)題，通過(guò)合理的克服溝通障礙的手段可以解決公司存在的溝通問(wèn)題。（3）公司品牌海外知名度不高O：（1）新加坡良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)T：（1）經(jīng)濟(jì)有可能產(chǎn)生的衰退（2）東西方的文化差異PEST分析：P：（1）新加坡對(duì)于外來(lái)投資的歡迎（2）政府對(duì)服務(wù)業(yè)發(fā)展的支持E：（1）新加坡良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)S：（1）東西方的文化差異（2）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的管理差異T：（1）新產(chǎn)品開發(fā)使用的技術(shù)（2）收購(gòu)門店的新技術(shù)使用在新加坡開設(shè)門店雖然是有風(fēng)險(xiǎn)，但新加坡作為新興經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，居民對(duì)于產(chǎn)品的需求、市場(chǎng)的空間較大，公司選擇新加坡不失為一個(gè)好的決策。20122013財(cái)年上品公司的資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)=5/135050=%。公司給的資產(chǎn)負(fù)債率處于非常低的水平，負(fù)債占到公司資產(chǎn)的比例非常低，公司的償債壓力小，這就為公司進(jìn)行負(fù)債籌資提供了良好的基礎(chǔ)。若按照公司在20122013財(cái)年的資產(chǎn)數(shù)額，則公司的資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)提升至4505000/120000000=%。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變好，還是變差，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都沒(méi)有變的很高，都處于比較低的水平，企業(yè)的償債壓力不大。同時(shí)負(fù)債產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，提高公司的負(fù)債比例，可以使稅后利潤(rùn)以更大的速度增長(zhǎng)，這樣就可以使得公司的利益相關(guān)者，特別是股東感到滿意。根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，公司的負(fù)債增加就意味著公司的資產(chǎn)總額增加，而公司的20122013資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=50000/135050=%，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高，公司可以通過(guò)負(fù)債增加進(jìn)而資產(chǎn)的增加來(lái)增加企業(yè)的收益。資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/所有者權(quán)益=700000/135045