【正文】 1年美國花旗銀行創(chuàng)造的一種金融工具– 特點：不記名，可轉(zhuǎn)讓；面額大且固定；利率比同期限存款高；期限在1年內(nèi)，到期前不能提前支取– 發(fā)行方式：批發(fā)發(fā)行，零售發(fā)行– 流通交易，做市商制度三、資本市場（一）資本市場及其特點? 資本市場是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進行長期性資金交易活動的場所? 交易工具期限長? 交易目的是解決長期投資性資金供求需要? 借貸和籌資規(guī)模大，滿足長期投資項目需要（二）股票市場股票：股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，證明持有者對發(fā)行公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)（索取權(quán)）。分為發(fā)行市場和流通市場公募發(fā)行與私募發(fā)行：公募，公開向不確定多數(shù)投資者發(fā)行證券；私募，發(fā)行人直接向特定少數(shù)投資者發(fā)行證券四、其他金融市場（一）衍生工具市場? 金融衍生工具是在原生金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上衍生出來的，根據(jù)當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的時間就約定的原生金融資產(chǎn)或變型金融資產(chǎn)進行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約2 .衍生工具發(fā)展的原因? 規(guī)避利率、匯率風(fēng)險，逃避金融管制? 理論和技術(shù)的發(fā)展這種合約交易形成期權(quán)市場– 期權(quán)類型：看漲期權(quán)（買權(quán)）；看跌期權(quán)（賣權(quán)）– 互換：貨幣互換、利率互換– 一般衍生工具，由傳統(tǒng)金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具，期貨、期權(quán)、互換– 混合工具，傳統(tǒng)金融工具和一般衍生工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場和金融衍生工具市場之間的產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等– 復(fù)雜衍生工具，以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過改造或組合而成的新工具，如期貨期權(quán)、互換期權(quán)等– 1995年巴林銀行倒閉– 1998年“長期資本管理公司LTCM” 危機（二）基金市場投資基金? 投資基金是一種集合投資制度，發(fā)起人通過發(fā)行基金受益憑證募集資金，托管人委托經(jīng)理人運作，專門進行證券投資，依據(jù)經(jīng)營狀況分享投資收益基金組織形式? 契約型基金，委托人、受托人、受益人三方簽定信托契約，形成的投資代理制度? 公司型基金，按照股份公司模式運行的基金；分為封閉式基金和開放式基金（共同基金）私募基金，非公開發(fā)行，特定少數(shù)投資人的資金組成，有特定的投資方向? 對沖基金，采用多頭與空頭組合投資，鎖定收益，利用衍生工具產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，以小博大，獲取高收益? 風(fēng)險投資基金，以直接權(quán)益投資方式對處于創(chuàng)業(yè)階段，具有良好前景的公司進行投資貨幣市場基金，以投資商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等貨幣市場工具為主的基金養(yǎng)老基金，通過發(fā)行受益憑證募集社會養(yǎng)老保險資金，委托專業(yè)基金管理機構(gòu)，投資于實業(yè)、證券或其他項目，實現(xiàn)保值與增值目的（三）外匯市場:外匯銀行、企業(yè)、單位、個人、經(jīng)紀(jì)人等：現(xiàn)匯交易、期匯（遠期、期貨）交易、期權(quán)交易等結(jié)匯與售匯? 結(jié)匯，企業(yè)、個人向外匯銀行出售外匯? 售匯，外匯銀行向企業(yè)、個人賣出外匯銀行間外匯市場與外匯零售市場（四）創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險投資? 交易發(fā)起 潛在投資機會? 篩選投資機會? 項目評估? 交易設(shè)計? 投資后管理? 退出創(chuàng)業(yè)板市場? 上市門檻低，注重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ξ濉⒔鹑谑袌鰢H化（一）歐洲貨幣市場歐洲貨幣：在發(fā)行國以外流通的貨幣歐洲貨幣市場的產(chǎn)生離岸金融市場（二）國際游資國際游資：從事國際金融投機活動的短期資本國際游資的動力：追逐高收益、避險國際游資的特點：交易杠桿化、流動快、集團作戰(zhàn)本章思考題。? 證券價格與市場效率? 市場風(fēng)險與投資組合? 資產(chǎn)定價模型一、證券價格與市場效率（一）證券價格與價值評估1. 證券的價格：面值、發(fā)行價、市場價2. 證券市價的決定因素：期限、利率、預(yù)期收益3. 一次支付本息債券價格：P=A/(1+r)n4. 分期付息到期還本的債券價格：P=∑Ct/(1+r)t+M/(1+r)n （t=1~n）5. 永久性證券的價格：P= ∑C/(1+r)t=C/r6. 市盈率: 股票市價與預(yù)期每股盈利的比值7. 證券價格指數(shù):上證綜合指數(shù) 。（二）市場效率1. 資本市場有效性假說:市場依據(jù)信息迅速調(diào)整價格的能力2. 市場效率與投資收益3. 行為金融理論: 有限理性、有限控制力和有限自利二、市場風(fēng)險與投資組合（一）金融市場風(fēng)險1. 風(fēng)險：未來損失的可能性2. 金融市場風(fēng)險? 市場風(fēng)險，市場價值變化帶來損失的可能性? 信用風(fēng)險，不履約、信用等級下降、主權(quán)風(fēng)險? 流動性風(fēng)險，市場流動性差或交易者流動性差? 操作風(fēng)險，技術(shù)操作失誤、系統(tǒng)、制度缺陷? 法律風(fēng)險，無法律保障的合約? 政策性風(fēng)險，經(jīng)濟、政治、外交與軍事政策? 道德風(fēng)險，融資者違背承諾（二）資產(chǎn)組合1. 資產(chǎn)組合理論：1952年馬科維茲，風(fēng)險數(shù)量化2. 風(fēng)險的度量? 投資風(fēng)險是未來各種投資收益率與期望收益率的偏離程度? 投資收益率r=[C+（P1P0）]/P0? 預(yù)期收益率224。 ）2 ?Pi ] 1/2（i=1n）舉例：證券A、B、C的預(yù)期投資收益率分別為：12%、19%和12%；標(biāo)準(zhǔn)差分別為：、。 i （i=1n）? 資產(chǎn)之間相關(guān)性對組合風(fēng)險的影響:正相關(guān)性越強,資產(chǎn)組合降低風(fēng)險程度越低。224。f+wm 224。бp =（ wf 2 бf 2 + wm 2 бm 2 +2 wf wmбf бmρf m ）216。frac12。бp = wm216。（二）資本資產(chǎn)定價模型:B = бi,m / бm 2i =rf+（ 224。i = 3%+ * 5%=%本章思考題面值位100元,年利息收益為6元(按年付息),計算3種不同期限和不同市場利率條件下的債券市場價格市場利率 6% 4% 8%1年期10年期永久性金融市場風(fēng)險有哪些？目前無風(fēng)險利率為1%，市場組合的風(fēng)險溢價為3%，預(yù)期每股收益為1元，試計算A股票的理論市價。第7講 金融中介概述? 金融中介? 西方國家金融中介體系? 中國金融中介體系? 國際金融機構(gòu)體系一、金融中介（一）金融中介的界定– 金融中介，也稱金融機構(gòu)，指專門從事各種金融活動的組織，包括間接金融活動中的金融交易媒介體和直接金融活動中的中介服務(wù)機構(gòu)等– 間接融資中介機構(gòu)，商業(yè)銀行、信用社等– 直接融資中介機構(gòu)，投資銀行、證券機構(gòu)等– 其他金融中介機構(gòu)，保險、信托、租賃等機構(gòu)（二）金融中介的特殊性– 經(jīng)營對象：特殊商品—貨幣資金– 經(jīng)營內(nèi)容：貨幣收付、借貸和相關(guān)金融活動– 金融中介與客戶之間形成借貸或投資關(guān)系– 經(jīng)營原則：恪守信用– 金融中介承擔(dān)較大風(fēng)險性：風(fēng)險的集聚– 具有明顯的公共性：影響范圍較廣（三）金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的比較1. 金融資產(chǎn)極高的持有率，金融資產(chǎn)大大超過實物資產(chǎn)2. 權(quán)益資本極低的保有率，權(quán)益資本占總資產(chǎn)的比率很低3. 高風(fēng)險與高關(guān)聯(lián)性、傳遞性4. 大型商業(yè)銀行國有化，各國對金融中介實施嚴(yán)格監(jiān)管5. 金融中介與其他產(chǎn)業(yè)部門有相同的經(jīng)營目標(biāo)：追求利潤二、西方國家的金融中介體系（一）中央銀行與存款貨幣銀行– 中央銀行是一國的貨幣當(dāng)局(monetary authority)， 不以盈利為目的– 專門進行宏觀調(diào)控與金融管理的機構(gòu)– 存款貨幣銀行，也稱商業(yè)銀行，以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主,提供多種金融服務(wù)的機構(gòu)– 金融中介體系中的骨干力量（二）其他金融機構(gòu)– 政策性銀行是政府設(shè)立、貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策的金融機構(gòu)– 不以盈利為目的，靠財政撥款和發(fā)行金融債券獲得資金– 投資銀行，為工商企業(yè)辦理投資業(yè)務(wù)的銀行,英國商人銀行、日本證券公司，還有開發(fā)銀行、投資公司、持股公司等名稱– 投資銀行主要靠發(fā)行股票和債券籌資；業(yè)務(wù)以有價證券投資、包銷股票債券、企業(yè)創(chuàng)建、并購和改組– 金融公司，服務(wù)消費者的專業(yè)金融機構(gòu)– 資金來源靠貨幣市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)，資本市場發(fā)行股票債券，資金應(yīng)用于耐用消費品貸款– 儲蓄銀行，專門經(jīng)辦居民儲蓄并為居民個人提供金融服務(wù)的金融機構(gòu)– 名稱中一般不帶銀行字樣，如：Thrift Institution– 抵押銀行，以不動產(chǎn)為抵押從事長期貸款的專業(yè)銀行– 靠發(fā)行不動產(chǎn)抵押證券籌資，發(fā)放以土地為抵押的貸款和以城市不動產(chǎn)為抵押的中長期貸款– 農(nóng)業(yè)銀行，專門提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行– 資金來源靠政府撥款或發(fā)行債券股票，貸款覆蓋農(nóng)業(yè)的所有方面（credit cooperative）– 信用合作社是一種互助合作性金融組織– 資金來源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發(fā)放– 保險公司，財產(chǎn)保險、人壽保險– 信托投資公司– 財務(wù)公司– 租賃公司三、中國金融機構(gòu)體系（一）中國人民銀行1948年12月1日，中國人民銀行成立1983年9月人民銀行專門行使中央銀行職能1998年設(shè)九大區(qū)行、兩個營業(yè)部2003年專門行使制定和執(zhí)行貨幣政策職能（二）政策性銀行1994年從國有獨資專業(yè)銀行中分設(shè)出來國家開發(fā)銀行，開發(fā)投資金融服務(wù)中國進出口銀行，貿(mào)易融資服務(wù)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)業(yè)政策性金融服務(wù)（三）國有商業(yè)銀行1. 中國工商銀行，1984年從人民銀行中分設(shè)2. 中國銀行，1979年從人民銀行中單設(shè)，2004年8月改制為股份制商業(yè)銀行3. 中國建設(shè)銀行，1979年從財政部獨立，2004年9月改制為股份制商業(yè)銀行4. 中國農(nóng)業(yè)銀行，1979年恢復(fù)設(shè)立（四）其他商業(yè)銀行1. 交通銀行，1986年成立，總部在上海2. 中信實業(yè)銀行，1987年成立3. 8家全國性股份制商業(yè)銀行：光大、華夏、民生、廣發(fā)、深發(fā)、招商、興業(yè)、浦發(fā)4. 112家城市商業(yè)銀行，上海銀行等（五）信用社1. 農(nóng)村信用社2. 城市信用社（六）非銀行金融機構(gòu)1. 金融資產(chǎn)管理公司，1999年成立4家公司2. 投資銀行、券商，分為綜合類和經(jīng)紀(jì)類公司3. 信托投資公司4. 金融租賃公司5. 財務(wù)公司，1987年開始出現(xiàn)6. 郵政儲蓄，1986年開始承辦郵政儲蓄業(yè)務(wù)7. 保險公司8. 投資基金、借款、債券、捐贈和利潤；貸款分為普通貸款和特別基金貸款本章思考題1. 金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)相比有哪些異同點？2. 中國的金融中介體系由哪些機構(gòu)組成？3. 國際貨幣基金組織的宗旨是什么？第8講 存款貨幣銀行? 存款貨幣銀行的產(chǎn)生與發(fā)展? 存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)? 存款貨幣銀行的經(jīng)營管理一、存款貨幣銀行的產(chǎn)生與發(fā)展（一）存款貨幣銀行凡是創(chuàng)造存款貨幣的金融機構(gòu)，無論其具體的稱謂如何，均可以將其統(tǒng)稱為存款貨幣銀行n 商業(yè)銀行信用合作社n商業(yè)銀行只能經(jīng)營短期工商信貸業(yè)務(wù)，吸收使用支票的活期存款– 職能分工型銀行以日本、英國為代表（multifunction）– 也稱混業(yè)經(jīng)營模式，商業(yè)銀行可以經(jīng)營一切銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng)營證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等– 全能型銀行以德國、奧地利、瑞士為代表二、存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)（一）負債業(yè)務(wù)– 吸收活期存款，創(chuàng)造派生存款– 吸收定期存款，準(zhǔn)備金比率低、風(fēng)險小– 吸收儲蓄存款，準(zhǔn)備金率低，創(chuàng)造派生存款– 向中央銀行借款，再貼現(xiàn)、直接（抵押）借款– 銀行同業(yè)拆借，金融機構(gòu)之間短期拆借，調(diào)劑頭寸– 國際貨幣市場借款，吸收定期存款、發(fā)行大額定期存單、出售商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)和債券– 結(jié)算過程中短期資金占用，時點資金沉淀– 發(fā)行金融債券，籌集指定用途的資金：為客戶開出的匯票和票據(jù)簽章承諾，保證到期一定付款的業(yè)務(wù)，主要是匯票承兌：由銀行發(fā)行、供客戶辦理取款和轉(zhuǎn)賬支付的新型服務(wù)工具，包括信用卡、支票卡、記賬卡和智能卡三、存款貨幣銀行的經(jīng)營管理（一）分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營分業(yè)與混業(yè)并存– 20世紀(jì)30年代開始分業(yè)與混業(yè)并存：1933年美國通過了《GlassSteagall Act》，銀行分為投資銀行和商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)分離– 德國、瑞士和北歐國家繼續(xù)保持混業(yè)經(jīng)營，理由是業(yè)務(wù)多樣化可以吸引客戶、了解客戶、增加利潤、分散風(fēng)險美日等國的轉(zhuǎn)向? 20世紀(jì)70年代以來，全能化、綜合化成為商業(yè)銀行發(fā)展的主流? 1998年日本頒布《金融體系改革一攬子法》（稱為金融Big bang）允許金融機構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)? 1999年10月，美國通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，允許銀行、證券、保險相互滲透混業(yè)經(jīng)營模式? 一家銀行開展信貸、保險、投資、信托等業(yè)務(wù)? 金融控股公司控制不同金融業(yè)務(wù)的公司（二）金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是指突破金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機構(gòu)以及金融市場等方面進行了明顯的創(chuàng)新與變革– 可變利率的債權(quán)債務(wù)工具：可變利率存單、抵押契約、可變利率貸款– 開發(fā)金融工具遠期市場，發(fā)展金融期貨– 開發(fā)債務(wù)工具期權(quán)市場– 貨幣市場互助基金MMMF，避開了利率上限的規(guī)定– 吸收歐洲美元、回購協(xié)議來規(guī)避準(zhǔn)備金要求– 結(jié)算、清算系統(tǒng)和支付系統(tǒng)創(chuàng)新– 為復(fù)雜金融工具提供技術(shù)保障– 使金融市場一體化（三）網(wǎng)絡(luò)銀行– 純網(wǎng)絡(luò)銀行,只有一個站點和辦公地址,無營業(yè)網(wǎng)點和分支機構(gòu),1995年10月18日美國亞特蘭大成立的“安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行SFNB”– 分支型網(wǎng)絡(luò)銀行,傳統(tǒng)銀行利用互聯(lián)網(wǎng)作為新的服務(wù)手段,建立銀行站點,提供在線服務(wù)：方便快捷\成本低\拓寬服務(wù)領(lǐng)域\客戶導(dǎo)向型營銷：安全問題\法律規(guī)范問題（四）存款貨幣銀行的經(jīng)營管理理論1. 經(jīng)營原則：盈利性、流動性和安全性2. 經(jīng)營管理理論：資產(chǎn)管理、負債管理和資產(chǎn)負債綜合管理理論（20世紀(jì)初60年代前）– 商業(yè)貸款理論：為了保持資金的高度流動性，貸款應(yīng)是短期和商業(yè)性的；用于商品生產(chǎn)和流通過程的貸款應(yīng)有自償性