【正文】 項(xiàng)目驗(yàn)收等工作。市規(guī)劃局確定項(xiàng)目擬選廠址、廠內(nèi)管網(wǎng)布置符合城市總規(guī)；規(guī)劃紅線范圍的確定，出具項(xiàng)目選址意見書和項(xiàng)目紅線圖。其他部門國資、審計(jì)、監(jiān)察、法制辦等相關(guān)部門各自職責(zé)，做好政府和社會資本合作模式相關(guān)工作。城市管理局負(fù)責(zé)項(xiàng)目準(zhǔn)備、采購、監(jiān)管和移交等工作；以及協(xié)調(diào)某市生活垃圾焚燒發(fā)電工程特許經(jīng)營項(xiàng)目的立項(xiàng)、可研、環(huán)評、土地等各種項(xiàng)目有關(guān)審批手續(xù)等相關(guān)工作；經(jīng)過市政府授權(quán)，城市管理局與社會資本（項(xiàng)目公司）簽訂《PPP項(xiàng)目合同》；在項(xiàng)目期限內(nèi)，對項(xiàng)目公司的投資建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)以及其他相關(guān)工作進(jìn)行監(jiān)督和管理。本項(xiàng)目屬于新建項(xiàng)目，合適采用BOT運(yùn)作模式，引入社會資本，發(fā)揮市場機(jī)制作用，提高項(xiàng)目運(yùn)作效率，特許經(jīng)營期滿后，項(xiàng)目資產(chǎn)無償移交給某市政府。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，特許經(jīng)營期一般在2530年之間，結(jié)合本項(xiàng)目自身特點(diǎn)，設(shè)定項(xiàng)目合作期限為30年。某市政府授權(quán)國有平臺公司為政府方出資代表，與中標(biāo)社會資本按照3:17的比例共同出資設(shè)立項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目資產(chǎn)運(yùn)作，包括項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和管理，項(xiàng)目的收益主要有上網(wǎng)發(fā)電收入、垃圾處理服務(wù)費(fèi)，其他收益（發(fā)熱和爐渣綜合利用）由于適用性不普遍且占比較小，在本方案中忽略不計(jì)。圖32 某市生活垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)（3） 項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)根據(jù)財(cái)政部2014年12月30日印發(fā)的《PPP項(xiàng)目合同指南（試行）》（財(cái)金〔2014〕156號），明確指出“政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0%、且不具有實(shí)際控制力及管理權(quán)”。政府方以現(xiàn)金出資2888萬元，占比15%；社會資本以現(xiàn)金出資16363萬元，占比85%。在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，設(shè)置最優(yōu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，有效發(fā)揮金融杠桿效應(yīng)。，項(xiàng)目資本金占總投資35%，即19250萬元；其余的資金（35750萬元）由項(xiàng)目公司通過外部融資解決。項(xiàng)目公司不能順利完成項(xiàng)目融資的，由社會資本通過股東貸款、補(bǔ)充擔(dān)保等方式解決，以確保項(xiàng)目公司的融資足額及時(shí)到位。介于項(xiàng)目準(zhǔn)經(jīng)營性性質(zhì)，適合采用“可行性缺口補(bǔ)助”回報(bào)機(jī)制。表31 某市生活垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目收益回報(bào)項(xiàng)目收益來源價(jià)格數(shù)量備注調(diào)價(jià)機(jī)制垃圾處理服務(wù)費(fèi)正常在6070元之間由于行業(yè)的成熟、技術(shù)創(chuàng)新和管理加強(qiáng)，價(jià)格趨于下降。項(xiàng)目收益分配以項(xiàng)目未分配利潤為基礎(chǔ)，政府和社會資本按照股比進(jìn)行分配，或者按照協(xié)議規(guī)定退出。合作期結(jié)束前，投資人根據(jù)項(xiàng)目公司運(yùn)營情況，自由分配沉淀資金，逐步退出。 項(xiàng)目效益分析（1） 參數(shù)設(shè)置本次測算選用現(xiàn)金流量法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析來確定初始垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)，以自有資金內(nèi)部報(bào)酬率作為項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的主要評價(jià)指標(biāo)。融資成本項(xiàng)目融資成本取銀行5年期貸款基準(zhǔn)利率，融資期限為30年，%，從運(yùn)營年份第一年開始等額本息償付貸款。保底垃圾量：根據(jù)項(xiàng)目設(shè)計(jì)，焚燒爐負(fù)荷度在75%110%之間，焚燒爐滿負(fù)荷量為日處理垃圾1200噸，負(fù)荷量在9001320噸之間。目前，某市現(xiàn)有衛(wèi)生填埋場日填埋垃圾量830噸/日，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后日填埋垃圾量將增加到900噸/日。表41 項(xiàng)目保底垃圾焚燒量年度3 45 6 7925負(fù)荷度75%80%85%90%95%100%政府保底垃圾量（噸）9009601020108011401200稅費(fèi)根據(jù)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》財(cái)稅〔2015〕78號，垃圾處理勞務(wù)費(fèi)按照70%比率即征即退，生活垃圾處理過程中產(chǎn)生的售電收入100%即征即退增值稅。（2） 財(cái)務(wù)測算過程1． 項(xiàng)目初期投資（1）項(xiàng)目投資估算項(xiàng)目投資估算55000萬元，包括一期、二期工程土建投資，和一期項(xiàng)目設(shè)備（包括設(shè)備安裝）投資。表42項(xiàng)目投資估算及構(gòu)成（單位：萬元）序號項(xiàng)目名稱投資估算占比備注一工程費(fèi)用46839%1設(shè)備及安裝工程29838%垃圾接收,儲存與輸送系統(tǒng)641%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)垃圾焚燒系統(tǒng)5450%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)余熱利用系統(tǒng)8426%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)煙氣凈化系統(tǒng)3252%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)灰渣處理系統(tǒng)1220%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)自動控制系統(tǒng)2569%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)電氣系統(tǒng)5172%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)其他公輔設(shè)施2910%除鹽水制備裝置360%一期：設(shè)備實(shí)驗(yàn)室設(shè)備72%一期：設(shè)備壓縮空氣系統(tǒng)210%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)水處理系統(tǒng)900%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)維修設(shè)備78%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)廠用辦公設(shè)備42%一期：設(shè)備燃油泵房44%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)通風(fēng)空調(diào)156%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)主廠房給排水138%一期：設(shè)備+安裝費(fèi)廠區(qū)綜合管網(wǎng)910%一、二期：建設(shè)+安裝費(fèi)生產(chǎn)工器具購置費(fèi)198%一期：設(shè)備2建、構(gòu)筑物工程14537%主廠房8629%一、二期：建筑類費(fèi)用垃圾儲坑773%一、二期：建筑類費(fèi)用汽輪機(jī)房331%一、二期：建筑類費(fèi)用中央控制大樓998%一、二期：建筑類費(fèi)用升壓站219%一、二期：建筑類費(fèi)用煙囪512%一、二期：建筑類費(fèi)用循環(huán)水泵房125%一、二期：建筑類費(fèi)用循環(huán)冷卻塔261%一、二期：建筑類費(fèi)用工業(yè)水池234%一、二期：建筑類費(fèi)用地磅房39%一、二期：建筑類費(fèi)用飛灰固化間530%一、二期：建筑類費(fèi)用在線監(jiān)測小室及風(fēng)機(jī)變頻室52%一、二期：建筑類費(fèi)用渣磚飛灰固化塊堆場及檢修車間264%一、二期：建筑類費(fèi)用油罐基礎(chǔ)及泵房44%一、二期：建筑類費(fèi)用門崗（2個(gè)）12%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用高架車道548%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用辦公樓350%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用食堂及職工宿舍618%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用3環(huán)境及道路工程2464%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用場地平整1200%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用道路763%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用圍墻116%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用截洪溝163%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用綠化222%公共設(shè)施：建筑類費(fèi)用二工程其他費(fèi)用3293%項(xiàng)目前期咨詢費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)、監(jiān)理費(fèi)、環(huán)境咨詢和監(jiān)測費(fèi)、招標(biāo)代理費(fèi)、設(shè)備檢測和技術(shù)服務(wù)費(fèi)、建設(shè)管理費(fèi)等三預(yù)備費(fèi)2507%（工程費(fèi)+工程其他費(fèi)）*5%四建設(shè)期利息2101%五流動資金260%季度流動資金工程總投資55000%（2）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度本項(xiàng)目從項(xiàng)目公司成立，并開始項(xiàng)目前期勘測、設(shè)計(jì)工作，到試運(yùn)行需要18個(gè)月。按照資金使用成本由低至高安排項(xiàng)目建設(shè)資金。表44 項(xiàng)目建設(shè)資金安排表（單位：萬元）序號項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期（70%）建設(shè)期（30%）1總投資2資金籌措項(xiàng)目資本金外部融資：建設(shè)投資借款328611722815633流動資金融資797797建設(shè)期利息209242216702． 運(yùn)營費(fèi)用測算項(xiàng)目運(yùn)營成本包括外購原料和動力費(fèi)、檢修費(fèi)用、人員工資福利和其他費(fèi)用等。經(jīng)測算，項(xiàng)目正常年份外購原材1212萬元/年。經(jīng)測算，項(xiàng)目正常年份外購動力費(fèi)379萬元。勞動定員70人，技術(shù)型員工占員工總?cè)藬?shù)的90％以上，年工資總額448萬元。（4）修理費(fèi)用：是指設(shè)備資產(chǎn)在使用過程中，維持設(shè)備的原有性能或?yàn)楦纳?、提高設(shè)備功能所發(fā)生的費(fèi)用，主要包括一般修理費(fèi)、大修費(fèi)等。隨著年限的增加，設(shè)施設(shè)備的磨損程度增加，修理費(fèi)用隨之增加，在測算中按照2%的比例逐年增加。年其它費(fèi)用按927萬元計(jì)入估算。3． 折舊攤銷費(fèi)用折舊攤銷費(fèi)用原始成本為項(xiàng)目總投資扣除鋪底流動資金，即54740萬元，每年折舊攤銷費(fèi)為1955萬元/年。整個(gè)運(yùn)營年利息總支出30711萬元，平均年利息支出費(fèi)用為1097萬元/年。（1）垃圾處理服務(wù)費(fèi)：垃圾處理服務(wù)費(fèi)為政府支付給項(xiàng)目公司提供垃圾處理服務(wù)的勞務(wù)費(fèi)用，與建設(shè)投資費(fèi)用、垃圾熱值、自由資金內(nèi)部收益率有關(guān)。項(xiàng)目正常年上網(wǎng)售電10950104kWh/a，項(xiàng)目投產(chǎn)后，正常年上網(wǎng)售電收入6083萬元/年（不含稅）。垃圾處理服務(wù)收入2190萬元/年，占比27%；上網(wǎng)電費(fèi)收入5931萬元/年，占比73%。根據(jù)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》財(cái)稅〔2015〕78號，垃圾處理勞務(wù)費(fèi)按照70%比率即征即退，生活垃圾處理過程中產(chǎn)生的售電收入100%即征即返增值稅，本項(xiàng)目年均返還增值稅1025萬元。即在滿足投資人自有資金8%左右的內(nèi)部收益率情況下，政府每年每噸垃圾需要支付的垃圾處理服務(wù)費(fèi)。項(xiàng)目建設(shè)投資估算55000萬元，垃圾焚燒低位熱值設(shè)置為55006000kJ/kg之間，每噸生活垃圾上網(wǎng)售電250度。項(xiàng)目日處理城市生活垃圾12000 噸/日， 萬噸計(jì)算，正常年 正常年：焚燒爐運(yùn)轉(zhuǎn)負(fù)荷量為100%。2． 財(cái)務(wù)測算結(jié)果分析綜合上述項(xiàng)目收入及成本支出，計(jì)算得到項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)歸屬于投資人的自由現(xiàn)金流和各項(xiàng)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)見下表。62 風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架（1） 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素識別與分析投資估算風(fēng)險(xiǎn)投資估算風(fēng)險(xiǎn)是指因投資匡算不準(zhǔn)確，或沒能完全覆蓋項(xiàng)目初期的投資成本，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)投資成本超預(yù)算，項(xiàng)目被擱置或是需要追加資本金。項(xiàng)目建設(shè)過程中，按照每半年進(jìn)行一次投資匡算，合理對資金需要作出安排和規(guī)劃，如因投資各方或雙方因素導(dǎo)致投資估算增加的，由各投資方或雙方增加投資金額。擬建項(xiàng)目中，社會資本出資2888萬元，外部融資35750萬元。為避免資金風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，建議在資格審查中重點(diǎn)考察社會資本的資金實(shí)力和融資能力，設(shè)置較高的門檻，同時(shí)提高本項(xiàng)目的履約保證金金，規(guī)避因投資人不按照合同規(guī)定期限出資或融資。本項(xiàng)目涉及到了焚燒、機(jī)械傳動、尾氣處理、滲濾液處理、發(fā)電等多個(gè)學(xué)科，技術(shù)指導(dǎo)人員綜合素質(zhì)要求較高。完工風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目公司來說，在工程建設(shè)獲得批準(zhǔn)并進(jìn)入營建階段所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)便是工程能否順利完工。因此識別這類風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效管理也顯得相當(dāng)重要。（1）不能完工風(fēng)險(xiǎn)由于項(xiàng)目選址不當(dāng)，施工條件不夠滿足，使用了復(fù)雜的技術(shù)工藝，工程設(shè)計(jì)不合理，工程施工過程中變更設(shè)計(jì)方案，項(xiàng)目發(fā)起人和工程總承包商技術(shù)能力和經(jīng)驗(yàn)不足以及其它一些原因，項(xiàng)目到交付時(shí)間無法完工，達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)甚至根本無法投運(yùn)，其后果可能導(dǎo)致發(fā)起人和債權(quán)人不得不放棄該項(xiàng)目。工程遲延使建設(shè)期融資本息以及其它費(fèi)用增加。延期過久，勞動力和原材料因通貨膨脹其成本也會大大提高，這將會嚴(yán)重影響項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)效益，造成超支。遲延完工、通貨膨脹、匯率波動、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)方面產(chǎn)生的問題都可能造成此風(fēng)險(xiǎn)。原材料采購價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)原材料包括項(xiàng)目在工程建設(shè)期使用的建筑材料和運(yùn)營后需要的原料，如水、氣、電、油、煤、化學(xué)品、鋼材、水泥、石灰石、活性炭、除塵器濾袋、固化飛灰用鰲合劑等。組織結(jié)構(gòu)及內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目公司由于內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不合理、分工不明確、工作人員業(yè)務(wù)操作能力低和管理協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營過程中管理成本高，嚴(yán)重影響到項(xiàng)目正常運(yùn)營。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)考察的是投資人的成本控制能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，建議本項(xiàng)目采購環(huán)節(jié)中重點(diǎn)考察投資人的運(yùn)營水平和管理能力。這些問題如不妥善處理，可能使項(xiàng)目無法按計(jì)劃運(yùn)營，最終影響債權(quán)人和項(xiàng)目發(fā)起人的利益。垃圾供應(yīng)不足垃圾量是保證綜合處理廠正常運(yùn)營和達(dá)到預(yù)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)鍵，直接影響項(xiàng)目公司的上網(wǎng)售電收入和垃圾處理服務(wù)費(fèi)收入，垃圾處理量低于垃圾焚燒爐的最低設(shè)計(jì)量，將會影響焚燒爐的使用壽命。發(fā)電量評估準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)本垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)電量取決于所供應(yīng)的許可垃圾的數(shù)量和質(zhì)量、焚燒工藝的效率和可用率、外部供電網(wǎng)絡(luò)的可靠性和供電價(jià)格。因此，發(fā)電量估計(jì)是否準(zhǔn)確，對于項(xiàng)目融資的成敗至關(guān)重要。通過現(xiàn)金流測算，項(xiàng)目的收入可以覆蓋經(jīng)營成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，不存在流動性缺口，只要不存在政府信用風(fēng)險(xiǎn)，有效控制運(yùn)營成本和防范風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)。比如環(huán)保部門為了提高該處環(huán)境質(zhì)量，修改原來的有關(guān)法規(guī)，提出更為嚴(yán)格的污染控制要求，使得煙氣、飛灰、廢水的處理系統(tǒng)在新標(biāo)準(zhǔn)條件下變得更為復(fù)雜，原有的系統(tǒng)需要增加、改造、拆遷。1社會風(fēng)險(xiǎn)社會風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生罷工、戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、民眾鬧事等事件。如果由于項(xiàng)目公司對污染氣體和廢棄物的處理不當(dāng)，招致公眾的投訴，將會影響到項(xiàng)目公司正常運(yùn)營。1競爭性風(fēng)險(xiǎn)垃圾焚燒處理廠項(xiàng)目完成建設(shè)投入運(yùn)