【正文】 應(yīng)付票據(jù)%應(yīng)付賬款%%%應(yīng)交稅費(fèi)%%%其他應(yīng)付款%%%表11 0809年流動負(fù)債主要項(xiàng)目水平分析表 金額單位：元主 要 項(xiàng) 目2008年2009年變動值變動率變動值變動率流動負(fù)債：短期借款%%應(yīng)付票據(jù)%%應(yīng)付賬款%%應(yīng)交稅費(fèi)%%其他應(yīng)付款%%流動負(fù)債合計(jì)%%（以2007年為基期）水平比較，%；到2009年，%。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間相互提供商業(yè)信用是正常的。應(yīng)交稅費(fèi)在2008年有所減少后，2009年再次增加，%，%，應(yīng)注意到公司是否有拖欠稅費(fèi)的現(xiàn)象。另外注意到，2008年和2009年兩年均沒有短期借款與應(yīng)付票據(jù)發(fā)生。公司長期借款增加一方面表明其在資本市場上的信譽(yù)良好，另一方面預(yù)示公司的負(fù)債政策可能發(fā)生變化。元項(xiàng) 目2007年2008年2009年一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失加：公允價值變動損益 投資收益其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置損失三、利潤總額減：所得稅四、凈利潤五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益 表13 0809年利潤表主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析表 金額單位：元項(xiàng) 目2008年2009年?duì)I業(yè)收入營業(yè)收入增長率%%營業(yè)利潤利潤總額營業(yè)利潤/利潤總額%%凈利潤凈利潤增長率%%單位：億元 35 30 25 15 20 105 0營業(yè)成本營業(yè)收入 圖3 恒瑞醫(yī)藥0709年?duì)I業(yè)收入與營業(yè)成本趨勢圖由以上圖3和表13可以看出，20082009年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增。2009年創(chuàng)造的利潤中，%由營業(yè)利潤構(gòu)成。公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年主營業(yè)務(wù)收入的增長，且增長幅度較大。公司的營業(yè)外收入均有小幅增加。營業(yè)成本與銷售費(fèi)用在20082009年兩年中飛速增長，%，銷售費(fèi)用增長超過基期的30%，；，2009年實(shí)現(xiàn)正增長，%；營業(yè)稅金及附加在2008和2009兩個年度均有小幅增長。公司財務(wù)費(fèi)用在2009年呈現(xiàn)負(fù)數(shù)金額，顯示出公司當(dāng)下存在較多的貨幣資金，內(nèi)部資金力量較為雄厚；營業(yè)外支出大幅減少，但與基期相比變化不大。在2009年，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入、%、%、%；，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入出、投資活動現(xiàn)金流出、%、%、%。（1）凈現(xiàn)金流量分析表18 凈現(xiàn)金流量構(gòu)成及水平變動表 金額單位：元 主 要項(xiàng) 目2008年2009年構(gòu)成變動值變動率構(gòu)成變動值變動率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%%（以2007年為基期） 2009年經(jīng)營、投資、。（2）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析表19 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量構(gòu)成表項(xiàng) 目2007年2008年2009年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%%收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量%%%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金%%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)%%%支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量%%%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入幾乎全部來自與銷售商品、提供勞務(wù)所得，現(xiàn)金流出中絕大部分由其他與經(jīng)營活動有關(guān)的項(xiàng)目構(gòu)成，購買商品、接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金和各項(xiàng)稅費(fèi)占到較大的比重，其余部分用于應(yīng)付職工薪酬。元主 要項(xiàng) 目2008年2009年變動值變動率變動值變動率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)%%（以2007年為基期） 銷售商品與提供勞務(wù)所得在20082009年中連續(xù)攀升，%%，而由利潤表分析，營業(yè)收入在近兩年實(shí)現(xiàn)雙增，這與該項(xiàng)目的增長是相適應(yīng)的。②支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動中，“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”反映企業(yè)支付的罰款支出。而在20072009年三年的現(xiàn)金流量表中，該項(xiàng)目所占份額相對很大，%、%、%，應(yīng)單獨(dú)列出，進(jìn)一步分析。%%。（3）投資活動現(xiàn)金流量分析 2009年，%，%來自于收回投資收到的現(xiàn)金。投資活動的現(xiàn)金流出量逐年增加，%%，其主要產(chǎn)生于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以及投資所支付的現(xiàn)金，該兩項(xiàng)的現(xiàn)金支出總額連續(xù)三年超過現(xiàn)金流入總額，使得投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。而投資所支付的現(xiàn)金逐年有所降低。（二）財務(wù)效率分析盈利能力分析（1）總資產(chǎn)報酬率表22 總資產(chǎn)報酬率分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2007年2008年2009年平均總資產(chǎn)利潤總額利息支出息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率%%% 2008年，由于受金融危機(jī)影響，利潤總額下降，使得息稅前利潤減少，%；2009年，公司利潤飛速增長，增幅超過上兩年的50%，總資產(chǎn)報酬率大幅增加。 表24 0809年凈資產(chǎn)收益率因素分析表 金額單位：元指標(biāo)名稱2008年2009年平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債/凈資產(chǎn)利潤總額利息支出負(fù)債利息率①%%息稅前利潤所得稅率②%%凈利潤總資產(chǎn)報酬率%%凈資產(chǎn)收益率%% ①負(fù)債利息率按利息支出/負(fù)債推算。根據(jù)資料對公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析： 分析對象：%%=% 2008年：〔%+（%%）〕（%）=%第一次替代：〔%+（%%）〕（%）=%第二次替代：｛%+〔%（%）〕｝（%）=% 第三次替代：｛%+〔%（%）〕｝（%）=% 2009年：｛%+〔%（%）〕｝（%）=% 總資產(chǎn)報酬率變動的影響為： %%=% 負(fù)債利息率變動的影響為： %%=% 資本結(jié)構(gòu)變動的影響為： %%=% 稅率變動的影響為： （%+%+%）%=% 可見，恒瑞醫(yī)藥2009年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由總資產(chǎn)報酬率提高引起的；其次，公司負(fù)債籌資成本、負(fù)債和凈資產(chǎn)之比的下降也為凈資產(chǎn)收益率提高帶來了有利影響，%%；稅率的提高給凈資產(chǎn)收益率帶來一些不利影響，%。（3）收入、成本利潤率 表25 收入、成本利潤率表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年銷售毛利率%%%銷售凈利率%%%成本費(fèi)用利潤率%%%2009年，恒瑞醫(yī)藥銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率均有不同程度提高，提高幅度最大的是成本費(fèi)用利潤率，%，%，表明公司為成本費(fèi)用控制的較好，企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。%%%%% 營運(yùn)能力分析 表27 營運(yùn)能力指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱2007年2008年2009年存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從上表中看出，2009年恒瑞醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度提高，說明公司對總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的管理有所提高，資產(chǎn)的占用減少。與前幾年指標(biāo)相比，存貨周轉(zhuǎn)率在今年有一定程度提高，說明公司存貨管理水平得到改善，銷售能力有所提高。據(jù)金融網(wǎng)提供數(shù)據(jù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。但在2009年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，主要是由于應(yīng)收賬款的大量增加，表明公司賒銷與信用消費(fèi)的銷售方式