【正文】 水平，說明公司的資產使用效率 很高，規(guī)模的擴張帶來了更高的規(guī)模收益，呈現良性發(fā)展。 2資產管理比率. （1）存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨. （2）A 應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款. B 應收賬款周轉天數（平均收帳期）=360/應收賬款周轉率. （3）資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產公司資產管理比率數值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存貨周轉率2003年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉加快，庫存不多。公司速動比率與流動比率發(fā)展趨勢相似。但是從縱向分析來看，雖然收入比去年增加了26％，但主營業(yè)務成本增加了25％，％，管理費用增加了35％，均高于收入的增長率，說明華能國際的成本仍然存在下降空間。（2）由于華能國際屬于外商投資企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益約為4億元。國內電力行業(yè)目前形成了電監(jiān)會、五大發(fā)電集團和兩大電網的新格局，五大發(fā)電集團將原來的國家電力公司的發(fā)電資產劃分成了五份,在各個地區(qū)平均持有,現在在全國每個地區(qū)五大集團所占有的市場份額均大約在20%左右。應此，電價的高低直接影響到華能國際的收入情況。 收入與費用分析（1）華能國際的主要收入來自于通過各個地方或省電力公司為最終用戶生產和輸送電力而收取的扣除增值稅后的電費收入?！钡强紤]到該部分股票的特殊性質，流通的可能性仍然很大。其中將于一年內到期的長期借款有2799487209元，公司現有貨幣資金1957970492元，因此存在一定的還款壓力。 負債與權益分析 華能國際在流動負債方面比2002年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。（4）長期投資。華能國際1994年10月在紐約上市時止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機電廠這五座電廠，經過9年的發(fā)展，華能國際已經通過收購華能集團的電廠，擴大了自己的規(guī)模。會計報表附注中說明公司對其他應收款的壞帳準備的記提采用按照其他應收款余額的3%記提，帳齡分析表明占其他應收款42％的部分是屬于兩年以上沒有收回的帳款，根據我國的稅法規(guī)定，外商投資企業(yè)兩年以上未收回的應收款項可以作為壞帳損失處理，這部分應收款的可回收性值得懷疑，應此仍然按照3％的比例記提壞帳不太符合公司的資產現狀，2年以上的其他應收款共計87893852元，壞帳準備記提過低。其中絕大部分的資產為固定資產，這與該行業(yè)的特征有關：從會計報表附注可以看出固定資產當中發(fā)電設施的比重相當高，％。二、華能國際財務報表分析（一）華能國際 2001——2003年年報簡表 表一 2001——2003資產負債簡表 單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度 20031231 20021231 20011231─────────────────────────────────────── ── 235683 188908 125494 80816 94072 73946 830287 770282 1078438 3840088 4021516 3342351 5327696 4809875 4722970 65310 47160 36504 824657 875944 1004212 915360 918480 957576 1740017 1811074 1961788 本 602767 600027 600000 1398153 948870 816085 3478710 2916947 2712556────────────────────────────────────────表二 2001——2003利潤分配簡表 單位：萬元────────────────────────────────────────項目\年度 20031231 20021231 20011231──────────────────────────────────────── 2347964 1872534 1581665 1569019 1252862 1033392 774411 615860 545743 3057 1682 52 44154 32718 17583 55963 56271 84277 677350 528551 443828 677408 521207 442251 利 潤 545714 408235 363606 1398153 948870 816085 ───────────────────────────────────────────表三 2001——2003現金流量簡表 單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度 20031231 20021231 20011231 ───────────────────────────────────────────1經營活動現金流入 2727752 2165385 1874132 2經營活動現金流出 1712054 1384899 1162717 3經營活動現金流量凈額 1015697 780486 711414 4投資活動現金流入 149463 572870 313316 5投資活動現金流出 670038 462981 808990 6投資活動現金流量凈額 520574 109888 495673 7籌資活動現金流入 221286 17337 551415 8籌資活動現金流出 603866 824765 748680 9籌資活動現金流量凈額 382579 807427 197264 10現金及等價物增加額 112604 82746 18476 ─────────────────────────────────────────────， （二）財務報表各項目分析 以時間距離最近的2003年度的報表數據為分析基礎。 正因為以上這兩家企業(yè)規(guī)模較大，公司治理結構、經營管理正規(guī)，財務制度比較完善，華能是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，國電電力有相似之處，而兩者相比在規(guī)模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，所以特選取這兩家企業(yè)作為分析對象。2001年公司股票進入了道瓊斯中國指數行列，2001年度列國內A股上市公司綜合績效第四位，2002年7月入選上證180指數，連續(xù)三年被評為全國上市公司50強，保持著國內A股證券市場綜合指標名列前茅的績優(yōu)藍籌股地位。目前公司投資裝機容量1410萬千瓦。國電電力擁有全資及控股發(fā)電企業(yè)10家，參股發(fā)電企業(yè)1家，資產結構優(yōu)良合理。最后順便提一句，華能國際的董事長李小鵬先生為中國前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。中國經濟的快速增長造成了電力等能源的嚴重短缺。當然，這一切都與今年初中國出現大面積電荒不無關系。華能國際公布的2004年第1季度財務報告，% %。華能國際現全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發(fā)電廠設備先進，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經濟發(fā)達及用電需求增長強勁的地區(qū)。在過去的幾年中，華能國際通過項目開發(fā)和資產收購不斷擴大經營規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長。（三）公司概況華能國際華能國際的母公司及控股股東華能國電是于1985年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投資公司于1994年6月共同發(fā)起在北京注冊成立了股份有限公司。在這樣的背景下，電力行業(yè)必將在相當長的一段時期內，表現出良好的成長性。電力在我國屬于基礎能源，隨著新一輪經濟高成長階段的到來，電力需求的缺口越來越大，盡管目前電力行業(yè)投資規(guī)模大幅增加，但是電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長速度，電力供求矛盾將進一步加劇，尤其是經濟發(fā)達地區(qū)的缺電形勢將進一步惡化。2003年能源電力行業(yè)無論在基本面還是市場表現方面都有良好的表現。2003年、2004年市場表現均非常優(yōu)秀，特別是2003年，大多數公司的主營業(yè)務收入出現了增長，同時經營性現金流量大幅提高，說明整體上看，能源電力類上市公司的效益在2003年有較大程度的提升。財務報表分析案例華能國際（600011）與國電電力（600795）