【正文】 何還會有那么高的營銷費用呢？實在令人困惑。再來對比分析古越龍山的營業(yè)成本以及期間費用，從下面圖7可以看出，其營業(yè)成本趨勢很明顯地隨著營業(yè)收入同向變動，比例也合理適中。其管理費用是呈平緩的上升趨勢，前后變動不大，說明其沒有發(fā)生規(guī)模性的裁員或增員，也比較穩(wěn)定、合理。因此，相比之下，我們就會發(fā)現(xiàn)勝景山河的三項期間費用就顯得不怎么合理、配比。 現(xiàn)金流量表具體分析下面表6是勝景山河近幾年各種活動的現(xiàn)金凈流量，對此做成相關(guān)的趨勢圖，并做了分析如下： 表6 勝景山河現(xiàn)金流量表項目 單位：萬元年份區(qū)間2007年2008年2009年2010年9月經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4, 2, 3, 投資活動現(xiàn)金凈流量 籌資活動現(xiàn)金凈流量6, 1, 1, 3, 現(xiàn)金凈流量1, 1, 1, 圖8 勝景山河各活動現(xiàn)金凈流量趨勢圖從表6和圖8可以看出，勝景山河的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量除了2009年是略呈正數(shù)，其余年份都是呈負(fù)值，說明其經(jīng)營活動購銷失衡，銷售商品收到的現(xiàn)金遠(yuǎn)不如購入材料或接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金，也說明其經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力不強。在這，不得不對其產(chǎn)生質(zhì)疑：既然營業(yè)收入那么高，為何資金回收卻是負(fù)值？莫非所有的銷貨活動大多是采用賒銷形式？或者把所回收的資金全都用來購買材料和支付勞務(wù)？若果真如此，那么該公司又是靠什么活動來提供現(xiàn)金流，從而其正常生產(chǎn)運作呢？這些問題又值得讓人深思。圖9 古越龍山各種活動現(xiàn)金凈流量趨勢圖接下來看投資活動的現(xiàn)金凈流量，勝景山河的近幾年一直都是呈負(fù)數(shù)，這可能說明其一直在投資擴大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤增長點，但前面分析得知，其規(guī)模并沒有擴張，因此最有可能是開發(fā)新的利潤增長點；同理我們也可以得出古越龍山自2008年來也是正在擴大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤增長點，并且超越勝景山河，這很可能是經(jīng)濟復(fù)蘇和市場需求增加，從而引起廠家擴大規(guī)模或者開發(fā)新的利潤增長點。再看古越龍山近幾年籌資活動的現(xiàn)金凈流量，顯然看出其身份由債主方向債務(wù)方轉(zhuǎn)變，說明其正在充分運用財務(wù)杠桿，顯然是經(jīng)濟復(fù)蘇和市場需求增長所引起公司籌資活動策略的轉(zhuǎn)變。 償債能力分析償債能力強弱是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的重要指標(biāo)，不僅關(guān)系到企業(yè)本身的生存和發(fā)展，而且也與債權(quán)人、投資者的利益密切相關(guān)。 流動比率、速動比率圖10 勝景山河和古越龍山的財務(wù)指標(biāo)趨勢圖一流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，表示一個企業(yè)每百元的流動負(fù)債能夠有多少流動資產(chǎn)來抵償。再看看古越龍山的流動比率，其前后波動不大，%，%。然而，存貨的變現(xiàn)能力不夠強，而且還具有跌價的風(fēng)險，從而推斷其短期償債能力弱。另外，也可看到古越龍山的速動比率隨著其流動比率的變動而同向變動，這說明其存貨前后變化不大，其它變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)所占比例較穩(wěn)定，短期償債能力強。 現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比是對速動比率的進一步修正，它們更能真實可靠地反映企業(yè)的短期償債能力。從上面表7和圖11可以看出，勝景山河的現(xiàn)金比率前后變化不大，也就是說，在所欠的100元負(fù)債當(dāng)中，；再看看古越龍山的現(xiàn)金比率，每年均比勝景山河的要高。現(xiàn)金流動負(fù)債比是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)的流動負(fù)債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。在此，再次證明勝景山河的償債能力弱。在此，對其資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率進行分析。圖12 勝景山河和古越龍山的財務(wù)指標(biāo)趨勢圖三從上面表7和圖12，我們可以看到盡管勝景山河的資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降，%%，說明了其投資組合由激進型向穩(wěn)健型轉(zhuǎn)向，但該比率仍然達(dá)到50%左右，遠(yuǎn)比古越龍山的高，%要高，這說明其償債風(fēng)險高。從圖13我們可以看出，勝景山河的產(chǎn)權(quán)比率在不斷下降，但仍然比古越龍山的要高，也比行業(yè)平均水平高，這說明其財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險高；當(dāng)然，這種下降趨勢也說明了勝景山河由高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)向低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這個指標(biāo)越大，表明風(fēng)險越大，長期償債能力弱；反之，則風(fēng)險越小，長期償債能力強。（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值長期待攤費用）]100%。 獲利能力分析一個企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)在于獲取利潤，因為企業(yè)只有獲得利潤才能謀求生存與發(fā)展，進而完成對社會應(yīng)盡的責(zé)任。從上面表8和圖15中，我們可以看到勝景山河和古越龍山近幾年的主營業(yè)務(wù)利潤率都是在下降的，但無論在哪一年，勝景山河的主營業(yè)務(wù)利潤率都比古越龍山的要高很多，也比行業(yè)平均水平要高，截止到2010年，是古越龍山的兩倍多。從圖15同樣可以看出，勝景山河的成本費用利潤率也是在下降的，但無論在哪一年，都比古越龍山的要高，也比行業(yè)平均水平要高，說明其獲利能力相當(dāng)強！同理，除非是千真萬確，否則難以令人信服！我們進一步觀察發(fā)現(xiàn)，古越龍山的主營業(yè)務(wù)利潤率和成本費用利潤率的走勢大致相同，而勝景山河的卻有點異向趨同?？偟膩碚f，勝景山河的主營業(yè)務(wù)利潤率和成本費用利潤率都很高，可能是其產(chǎn)品能高價出售的結(jié)果，按照該公司高層的透露說，他們的主打產(chǎn)品高端黃酒能買到很高的價錢，可能與這有關(guān)。至于是真是假，有待證實。稅后利潤率是用稅后凈利潤除以銷售收入，表示該公司產(chǎn)品在市場上的競爭力與銷售能力。但觀察發(fā)現(xiàn)，古越龍山的稅前、稅后利潤率的走勢大致相同，而勝景山河的又再次出現(xiàn)異向趨同現(xiàn)象。 凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。圖17 勝景山河和古越龍山的資產(chǎn)收益率趨勢圖從圖17可以看出，勝景山河和古越龍山近幾年的凈資產(chǎn)收益率都是在下滑，但勝景山河下滑的程度較大，%，%，但其每年的比率仍然要比古越龍山的要高；其總資產(chǎn)收益率也比古越龍山的要高，說明其收益水平高，競爭實力和發(fā)展能力強。 營運能力分析企業(yè)營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，其實質(zhì)是要對資源的有效配置，在盡可能短的周轉(zhuǎn)時間，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的營業(yè)收入。在此，著重對流動性強的資產(chǎn)進行分析，其營運能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表和相關(guān)分析如下：表9 勝景山河營運能力財務(wù)指標(biāo)年份區(qū)間20081231200912312010930應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1,1,營業(yè)周期（天）97911221232流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)商品或產(chǎn)品賒銷凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。一方面說應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高、資金回收速度快，另一方面卻是經(jīng)營活動創(chuàng)現(xiàn)能力弱、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，簡直是匪夷所思！除非，是該公司把全部收回的款項又全部用來采購原料或支付其他勞務(wù)等經(jīng)營活動，并且還要超額動用其他活動的貨幣資金，才能解釋上述情況，否則無法令人信服！如此一來，就可以對勝景山河的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否合情理提出質(zhì)疑。從上面表9可以看到，最近幾年其存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，顯然勝景山河的存貨周轉(zhuǎn)率要比古越龍山的要低，說明其存貨周轉(zhuǎn)速度不高、存貨的流動性不強。試問一下，沒有賣出產(chǎn)品怎么會有錢收入呢？顯然其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)與存貨周轉(zhuǎn)前后矛盾。再說，%，%，可知其主營業(yè)務(wù)收入是在增加的，但是現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)速度和流動性在下降，那其主營業(yè)務(wù)收入的增加到底是賣什么東西而得來的呢？如果真是賣出產(chǎn)品了，存貨的周轉(zhuǎn)率應(yīng)該是升高而不是下降，除非是該公司生產(chǎn)出來的產(chǎn)品產(chǎn)量既滿足了銷售的增長，又要滿足了庫存的增長，也就是說其產(chǎn)能要相當(dāng)?shù)母?，才能解釋這種異常情況。再者，前面分析得知，其生產(chǎn)規(guī)模并沒有擴張，哪能來那么高的產(chǎn)能呢？顯然，勝景山河的報表數(shù)據(jù)有矛盾，要么就是虛增收入，要么就是虛增存貨，要么兩種情況都有可能存在，或者還可能存在其他情況。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)收入凈額與平均流動資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)能反映企業(yè)的流動資