【正文】 。公司的收益越多，其價值或股東財富越大。風險和報酬的基本關系是風險越大，要求的報酬率越高，它主要包括違約風險報酬、流動性風險報酬和期限風險報酬。②企業(yè)的風險的分類不可分散風險又稱系統(tǒng)風險或市場風險，是指由那些影響整個市場的事件引起的，不可能通過投資分散化消除的風險。這類事件會影響到所有的被投資對象，投資所引起的風險不可能通過多元化投資予以分散。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)的成功與失敗、重要合同談判的成功與失敗、法律糾紛等。β值越大，表明企業(yè)的風險越高，所應得到的補償也就越高；β值度量的是企業(yè)的系統(tǒng)風險，而非系統(tǒng)性風險是可以規(guī)避的，因此沒有風險補償。綜上，可以運用資本資產(chǎn)定價模型中的β值來衡量企業(yè)的風險。答：（1）每股收益也稱每股利潤或每股盈余，是公司普通股每股所獲得的凈利潤，它是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標。其計算公式為：每股利潤是股份公司發(fā)行在外的普通股每股所取得的利潤，它可以反映公司盈利能力的大小。（2）市盈率也稱價格盈余比率或價格與收益比率，是指普通股每股市價與每股利潤的比率。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以，成長性好的公司股票市盈率通常要高一些，而盈利能力差、缺乏成長性的公司股票市盈率要低一些。（3）每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股總股份數(shù)，它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。傾向于分配現(xiàn)金股利的投資者，應當比較分析公司歷年的每股股利，從而了解公司的股利政策。其計算公式為：股利支付率主要取決于公司的股利政策，沒有一個具體的標準來判斷股利支付率究竟是大好還是小好。4．簡述財務杠桿原理，并說明如何運用財務杠桿原理控制企業(yè)經(jīng)營中的財務風險。企業(yè)的全部長期資本是由權益資本和債務資本所構成的。不管企業(yè)的息稅前利潤是多少，首先都要扣除利息等債務資本成本，然后才歸屬于權益資本。（2） 財務風險 ①財務風險，也稱籌資風險，它是指企業(yè)經(jīng)營活動中與籌資有關的風險，尤其是指在籌資活動中利用財務杠桿可能導致企業(yè)權益資本所有者收益下降的風險，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。②為了反映財務杠桿的作用程度，估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險的高低，需要測算財務杠桿系數(shù)。綜上所述，可以根據(jù)財務杠桿系數(shù)的大小來判斷企業(yè)經(jīng)營中財務風險的大小，進而采取措施控制財務風險。二、論述題（本題13分）企業(yè)為什么采用發(fā)行普通股進行融資?普通股發(fā)行的條件有哪些?談談你對我國證監(jiān)會制定并發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》進行新一輪IP0改革的看法。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。這對于保證公司對資本的最低需要，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。④發(fā)行普通股籌集股權資本能提升公司的信譽普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務資本的基礎。（2）普通股發(fā)行的條件①公司的組織機構健全，運行良好，股東大會、董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責；，能夠有效保證公司運行的效率、合法合規(guī)性和財務報告的可靠性；、合理性、有效性不存在重大缺陷；、監(jiān)事和高級管理人員具備任職資格，能夠忠實和勤勉地履行職務；、資產(chǎn)、財務分開，機構、業(yè)務獨立，能夠自主經(jīng)營管理；。③公司的財務狀況良好，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定；、否定意見或無法表示意見的審計報告；，所涉及的事項對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除；，不良資產(chǎn)不足以對公司財務狀況造成重大不利影響；，最近3年資產(chǎn)減值準備計提充分合理，不存在操縱經(jīng)營業(yè)績的情形；最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%。（3） 對我國證監(jiān)會制定并發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》進行新一輪IPO改革的看法如下： ①明確《意見》是推進核準制到注冊制的過渡步驟，符合三中全會精神以及肖主席在各種場合傳達的注冊發(fā)行趨勢信號，另一方面也說明現(xiàn)行的諸多制度還無法和注冊制發(fā)行相配套，后續(xù)還將有更多更深入的改革，涉及《證券法》、IPO規(guī)則、信息披露規(guī)則等全方位的修訂，以適應注冊發(fā)行的大趨勢； ②強調市場化改革的核心是信息披露，明確監(jiān)管部門的職責是合規(guī)性審查，厘清了政府和市場的關系，從而發(fā)揮市場的決定性作用和自我調節(jié)能力，相信投資者有經(jīng)驗和能力對公司的價值作出自主的判斷并自行承擔相應后果，逐漸改變過去“家長式”的行政監(jiān)管方式，調動證券市場發(fā)展的動力，激發(fā)市場創(chuàng)新的活力；③《意見》著力保護了中小投資者的知情權、參與權、監(jiān)督權、求償權。約束發(fā)行人定高價，抑制投資者報高價，遏制股票上市后“炒新”行為；④新股發(fā)行體制改革并不意味著監(jiān)管放松，而是在完善事前審核的同時，更加突出事中加強監(jiān)管、事后嚴格執(zhí)法。2013年首都經(jīng)濟貿(mào)易大學財政稅務學院436資產(chǎn)評估專業(yè)基礎[專業(yè)碩士]考研真題2013年首都經(jīng)濟貿(mào)易大學財政稅務學院436資產(chǎn)評估專業(yè)基礎[專業(yè)碩士]考研真題及詳解第一部分　經(jīng)濟學部分一、簡答題（每題10分，共30分）1．簡述公共產(chǎn)品的基本特征是什么？解釋非排他性原則的重要性，并說明政府是通過何種方法來提供公共產(chǎn)品?？梢?，公共物品的基本特征是非排他性和非競爭性。公共產(chǎn)品的非排他性決定了公共物品的外部效應，（3）政府提供公共物品的方法公共物品的生產(chǎn)和消費問題不能由市場上的個人決策來解決。政府確定某公共物品是否值得生產(chǎn)以及應該生產(chǎn)多少的一個重要方法是成本—收益分析。其主要分析步驟是：①估計一個項目所需花費的成本以及它所可能帶來的收益；②把項目的成本與效益加以比較分析；③根據(jù)比較的結果決定該項目是否值得。斯密提出的著名經(jīng)濟學原理，是指市場經(jīng)濟中價格機制的調解作用。其中主要依據(jù)的是市場經(jīng)濟活動中的經(jīng)濟人理性原則，以及由經(jīng)濟人理性原則支配下的理性選擇。這些機制就像一只看不見的手，在冥冥之中支配著每個人，自覺地按照市場規(guī)律運行。面對市場競爭，商品生產(chǎn)者、經(jīng)營者在利益杠桿的作用下，積極調整生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而推動科學技術和經(jīng)營管理的進步，促進勞動生產(chǎn)率的提高和資源的有效利用。3．“量體裁衣”是運用經(jīng)濟學中的何種原理，其目的何在？答：“量體裁衣”原意是指按照身材剪裁衣服，比喻按照實際情況辦事。在已知消費者的偏好和預算線約束的前提下，就可以分析消費者對最優(yōu)商品組合的選擇，這與“量體裁衣”所反映的原理相似。圖1 預算線預算線又稱為預算約束線、消費可能線和價格線。如圖1所示，預算線將平面坐標圖劃分為三個區(qū)域：預算線AB以外的區(qū)域中的任何一點，如a點，是消費者利用全部收入都不可能實現(xiàn)的商品購買的組合點。惟有預算線AB上的任何一點，才是消費者的全部收入剛好花完所能購買到的商品組合點。預算約束的目的在于強調實際情況的重要性，即消費者在作出消費決策時要以具體收入情況為依據(jù)。答：（1）“影劇院黃牛票”現(xiàn)象的產(chǎn)生原理“影劇院黃牛票”現(xiàn)象反映了供求狀況決定均衡水平。隨著居民可支配收入水平提高，消費者有更多的收入而且在當前票價水平下對觀看影視作品有更高的支付意愿，需求旺盛；但是，影劇院建設和演員數(shù)量等方面的增長速度遠不及收入水平的增長速度，所以影劇院的供給能力不足，亟待加強。為了從高票價和正常票價的差額中獲得利潤，“黃牛票”就產(chǎn)生了。綜上，通過供給和需求兩個方面的各項措施改善影劇院市場的供求現(xiàn)狀，減少“黃牛票”的存在。答：（1）含義市場法也稱市場比較法，在土地使用權評估中，基本思路是將待估土地與在近期已經(jīng)進行交易的類似土地加以比較，從已進行交易的類似土地的價格，修正得出待估土地價格的一種評估方法。一般來說，任何經(jīng)濟主體在市場上的行為，都要以最低代價獲得最大的效用，他們在購買商品時，都要選擇效用最大而價格最低的。（3）評估步驟①廣泛搜集交易資料，確定比較案例；②進行交易情況的修正；③進行交易時間的修正；④進行區(qū)域因素修正；⑤進行個別因素修正；⑥確定待估土地評估值。答：流動資產(chǎn)由于其自身變現(xiàn)能力強、周轉速度快等特點，直接反映到流動資產(chǎn)評估上，極大地影響著評估實務，使流動資產(chǎn)評估具有以下特點：（1）流動資產(chǎn)評估是單項評估流動資產(chǎn)評估是以單項資產(chǎn)為評估對象進行的價值評估，它不需要以其綜合獲利能力進行綜合性價值評估。（2）必須選準評估基準時間評估基準日應盡可能選擇在會計期末，必須在規(guī)定的時點進行資產(chǎn)清查、核實，確定數(shù)量和賬面價值，避免重復和遺漏現(xiàn)象的發(fā)生。同時流動資產(chǎn)量大類繁，許多價格要素很難一一通過市場去了解，因而可通過企業(yè)的會計核算資料獲得信息。對流動資產(chǎn)評估往往需要根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點和流動資產(chǎn)分布的情況，分清主次、重點和一般，選擇不同的方法進行清查和評估。同時評估流動資產(chǎn)時，一般不需考慮資產(chǎn)的功能性貶值因素，而其實體性貶值的計算一般也只適用于在用低值易耗品以及呆滯、積壓存貨類流動資產(chǎn)的評估。答：影響專有技術評估的主要因素有：（1）專有技術的使用期限盡管專有技術依靠保密手段進行自我保護，沒有法定保護期限，但是專有技術會因技術進步、市場變化等原因被先進技術所替代。因此，專有技術的使用期限應由評估者根據(jù)本領域的技術發(fā)展情況、市場需求情況及技術保密情況進行估算，也可以根據(jù)雙方合同的規(guī)定期限、協(xié)議情況估算。因此，評估時應充分研究分析專有技術的直接和間接獲利能力，這是確定專有技術評估值的關鍵，也是評估過程中的困難所在。市場需求越大，其價格越高，反之則低。另外，專有技術的成熟程度和可靠程度對其價值量也有很大的影響。（4）專有技術的開發(fā)成本專有技術取得的成本，也是影響專有技術價值的因素。（5）保密措施對專有技術的保密措施的核查，是核查專有技術是否處于保密狀態(tài)及易于公開的環(huán)節(jié)。二、論述題（21分）論述企業(yè)價值評估的含義及企業(yè)價值的評估方法。答：（1）企業(yè)價值評估含義企業(yè)價值評估是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發(fā)表意見的行為和過程。（2）企業(yè)價值評估方法企業(yè)價值評估有三種基本方法：收益法、市場比較法、成本法。具體包括年金本金化價格法和分段估算法。③成本法企業(yè)價值評估的成本法又稱資產(chǎn)基礎法或加和法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值（即企業(yè)所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的現(xiàn)行價值）和負債的基礎上確定評估對象價值的評估方法。只有當企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力和獲利機會時，運用收益途徑對企業(yè)價值進行評估才具有意義。②運用市場比較法主要考慮兩個因素：被評估企業(yè)與參照企業(yè)之間的可比性問題；企業(yè)交易案例的差異。但由于資產(chǎn)基礎途徑以企業(yè)單項資產(chǎn)為具體評估對象和出發(fā)點，有忽視企業(yè)獲利能力的可能性，而且在評估中很難考慮那些未在財務報表上出現(xiàn)的項目，如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網(wǎng)絡等。第三部分　財務管理部分一、簡答題（每題6分，共24分）1．簡述經(jīng)營風險和財務風險的含義，并說明企業(yè)經(jīng)營中應該如何正確控制經(jīng)營風險和財務風險。經(jīng)營風險是由企業(yè)的投資決策引起的，即企業(yè)的資產(chǎn)結構決定了它所面臨的經(jīng)營風險大小。當普通股股東收益為負時，企業(yè)往往不能按期償還債務本息并導致企業(yè)破產(chǎn)。由此可見，財務風險是由企業(yè)籌資決策引起的。（2）控制經(jīng)營風險，可以通過控制影響經(jīng)營風險的因素做到，例如：保持市場對產(chǎn)品的需求穩(wěn)定，保持產(chǎn)品的售價穩(wěn)定，保持產(chǎn)品的成本穩(wěn)定，擁有較強的調整價格的能力，保持經(jīng)營杠桿系數(shù)在一定范圍內(nèi)。所以，保持企業(yè)一定的債務比例可以有效地控制財務風險。什么是盈虧平衡分析？企業(yè)決策中如何正確運用盈虧平衡分析和敏感性分析？答：（1）投資項目評價的基本方法有：①凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指投資項目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和。優(yōu)點：凈現(xiàn)值法具有廣泛的應用性，在理論上也比其他方法更完善。因此，用凈現(xiàn)值法在對不同投資額方案比較時，容易產(chǎn)生錯誤的決策。決策原則為：現(xiàn)值指數(shù)大于1，則項目可??；反之則不可取。缺點：與凈現(xiàn)值法相同，容易產(chǎn)生錯誤的決策。決策原則為：內(nèi)含報酬率大于投資必要報酬率，則項目可取；反之則不可取。缺點：需要逐步測試，計算比較麻煩。決策原則為：投資回收期越短，項目風險越小。缺點：忽視資金的時間價值，而且沒有考慮投資回收期以后的收益。一般用達到盈虧平衡時的銷售量或銷售收入來表示。（3）企業(yè)決策中盈虧平衡分析和敏感性分析的運用①用盈虧平衡分析確定盈虧臨界點盈虧臨界點，是指企業(yè)既無盈利又無虧損的經(jīng)營點，即企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)，可以為決策提供在何種業(yè)務量下企業(yè)將盈利以及在何種業(yè)務量下會出現(xiàn)虧損等信息。經(jīng)營者希望事先知道哪一個參數(shù)影響小，哪一個參數(shù)影響大，影響程度如何，這就需要用到敏感性分析。3．什么是資本成本？公司可以采取什么措施降低資本成本。（2）降低資本成本的措施①企業(yè)改變資本結構時，資本成本會隨之改變。財務風險的提高，又會引起債務成本和權益成本上升。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的新項目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風險就會提高，并使得資本成本上升。4．簡述公司可以采取的股利政策有哪幾種，并簡要說明哪些因素會影響上市公司的股利政策。①剩余股利政策剩余股利政策，是指公司在進行利潤分配、確定股利支付率時，首先考慮盈利性項目的資金需要，將可供分配的稅后利潤先用于滿足投資項目所需的權益性資金，如果還有剩余的稅后利潤可用于發(fā)放股利。②固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司每年都需按固定的支付率支付給股東股利，公司凈利潤多，支付的股利金額就多；公司的盈利能力下降，支付的股利金額也會相應下降。④低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策介于穩(wěn)定股利政策和變動股利政策之間。當企業(yè)經(jīng)營情況良好，盈利較多時，再根據(jù)實際情況給股東發(fā)放額外的股利。①法律因素為了保護投資者的利益，各國法律（如公司法、證券法等）都會對公司的股利分配進行一定的限制。②債務契約因素債