西方實(shí)證會(huì)計(jì)理論與我國(guó)的實(shí)證會(huì)計(jì)研究原創(chuàng)論文會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)論文-在線瀏覽
2025-03-07 13:41本頁(yè)面
【正文】 資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型就相輔相成地成為實(shí)證會(huì)計(jì)理論的基石。資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型確認(rèn)期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,而對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn),就是尋求背離已被模型確認(rèn)的上述關(guān)系的狀況是否存在。反之,市場(chǎng)更多免費(fèi)論文資料：百靈論文網(wǎng)。二、有效市場(chǎng)假說(shuō)與資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型出現(xiàn)時(shí)的理論研究背景有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)由尤金根據(jù)法瑪?shù)亩x,有效市場(chǎng)是滿足如下條件的證券市場(chǎng):(1)投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高報(bào)酬。(3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使證券價(jià)格從舊的均衡過(guò)度到新的均衡,而與新信息相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)是相互獨(dú)立的或稱隨機(jī)的。根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō),在有效市場(chǎng)中不存在非正常收益。(2)進(jìn)行模擬交易戰(zhàn)略的測(cè)試,觀察這些戰(zhàn)略能否提供超額收益。然而,這些測(cè)試均為“雙重測(cè)試”,既對(duì)市場(chǎng)有效性測(cè)試,又對(duì)模型本身測(cè)試。與此相對(duì)應(yīng),依據(jù)一組市場(chǎng)數(shù)據(jù)采用某種交易戰(zhàn)略來(lái)觀察能否產(chǎn)生超額收益的方法稱為“直接測(cè)試法”。其根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。這些投資者用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。(2)所有投資者在進(jìn)行其投資決策時(shí),都有一個(gè)普通的時(shí)間期間(如一個(gè)月、一年等)。(3)所有投資者可以免費(fèi)獲取信息,具有完全一致的市場(chǎng)期望。(4)市場(chǎng)是完善的。不存在交易成本和差別稅收。(5)存在著一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),所有投資者均能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率RF進(jìn)行借貸。其在實(shí)證會(huì)計(jì)研究中的意義遠(yuǎn)不如資本計(jì)價(jià)模型,所以本文不予細(xì)述。當(dāng)時(shí)的美國(guó),由于股份公司在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中所起的作用日益強(qiáng)大,證券投資尤其是股票投資成為人們重要的投資工具之一,市場(chǎng)對(duì)投資分析工具和會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容和質(zhì)量提出了更高的要求,這迫使理財(cái)學(xué)家和會(huì)計(jì)學(xué)家創(chuàng)建新的理論來(lái)滿足現(xiàn)實(shí)需求。而美國(guó)證券價(jià)格研究中心(CRSP)所建立的大型計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)庫(kù)也促進(jìn)了對(duì)分析過(guò)程中形成的假設(shè)進(jìn)行試驗(yàn)性驗(yàn)證。當(dāng)時(shí)的喬爾經(jīng)過(guò)十幾年的努力,創(chuàng)建了定量描述股票價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的理論模型CAPM。與此相關(guān)聯(lián)是,這段時(shí)期也是美國(guó)會(huì)計(jì)理論發(fā)展的黃金時(shí)期。R研究重心的轉(zhuǎn)移,使得建立和承認(rèn)一套統(tǒng)一的會(huì)計(jì)理論體系尤為重要,而非以往對(duì)具體方法的強(qiáng)調(diào)。馬德斯切(RichardMattessich)分別在《會(huì)計(jì)研究》雜志上著文,試圖建立一種比以前具有更大內(nèi)聚力和適用性的會(huì)計(jì)假設(shè)和原則為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)理論整體結(jié)構(gòu)。(3)它們的結(jié)論是不可檢驗(yàn)的。為此應(yīng)敞開(kāi)對(duì)會(huì)計(jì)理論檢驗(yàn)的大門?；蛘?至少應(yīng)將可檢驗(yàn)的假設(shè)與價(jià)值判斷和定義區(qū)別開(kāi)來(lái)。假設(shè)不應(yīng)被作為基礎(chǔ)的全部會(huì)計(jì)原則和規(guī)則中的任何一個(gè)駁倒,每條原則都應(yīng)與所有的假設(shè)和規(guī)則保持一致。上述觀點(diǎn)可謂開(kāi)實(shí)證會(huì)計(jì)理論思想之先河。恰逢其時(shí),理財(cái)理論中的有效市場(chǎng)假說(shuō)和資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型的創(chuàng)立,為實(shí)證會(huì)計(jì)理論思想的進(jìn)一步發(fā)展提供了理論先導(dǎo)?？梢哉f(shuō),如果沒(méi)有會(huì)計(jì)選擇行為,實(shí)證會(huì)計(jì)研究就失去其存在的意義。而研究會(huì)計(jì)選擇行為對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格(主要是股票價(jià)格)的影響正是揭示會(huì)計(jì)信息披露有效性的最有效的途徑。由于經(jīng)營(yíng)者具有選擇會(huì)計(jì)程序的靈活性,在上述假說(shuō)下,經(jīng)營(yíng)者能夠隨心所欲地報(bào)告公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從而欺詐市場(chǎng)。如此,會(huì)計(jì)收益就不是計(jì)量公司價(jià)值變化并使股票價(jià)格成為資源配置的正確信號(hào),這無(wú)疑是說(shuō)明會(huì)計(jì)收益對(duì)股票市場(chǎng)的資源配置沒(méi)有意義。因?yàn)閷?duì)于股票市場(chǎng)而言,會(huì)計(jì)收益是一個(gè)會(huì)計(jì)循環(huán)的最有意義的結(jié)果。這說(shuō)明會(huì)計(jì)收益的披露對(duì)證券市場(chǎng)的資源配置是有意義的。三、有效市場(chǎng)假說(shuō)與資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型所面臨的挑戰(zhàn)眾所周知,實(shí)證會(huì)計(jì)理論將有效市場(chǎng)分為三種形態(tài),即,弱勢(shì)有效市場(chǎng)、次強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。然而,假說(shuō)與模型都有其賴以成立的前提條件,EMH隱含的前提是市場(chǎng)為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、無(wú)交易成本及所有信息都會(huì)很快被市場(chǎng)參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場(chǎng)價(jià)格之中。由于存在嚴(yán)格的理論前提限定,而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)千變?nèi)f化,紛繁復(fù)雜,結(jié)果,假說(shuō)和模型在解釋和預(yù)測(cè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí),有時(shí)就給人更多免費(fèi)論文資料：勵(lì)行論文網(wǎng)。1976年,有人研究
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