【正文】 n （年） i （ 2－ 6） 或 （ 2－ 7） ? ?i1i1AFn ???? ? 1i1iFA n??? 將上述公式整理，可列入下表： 表 2－ 1 六個基本資金等值計算公式 表 2－ 1 六個基本資金等值計算公式 (F/P, i, n) (P/F, i, n) (F/A, i, n) (A/F, i, n) (A/P, i, n) (P/A, i, n) F P F A A P P F A F P A 一次支付終值 一次支付現(xiàn)值 年金終值 償債基金 資金回收 年金現(xiàn)值 公式 系數(shù)符號 欲求項 已知項 公式名稱 ? ? 1i1 iFA n ???? ?? ?ii11i1APnn????? ? ni1FP ???? ?ni1PF ??? ?i 1i1AF n ???? ?? ?1i1ii1PAnn???? 練 習 一 .已知年利率 i=12%,某企業(yè)向金融機構(gòu)貸款 100萬元。 二 .某人存款 1000元， 8年后共得本息 2022元，這筆存款的利率是多少？若欲使本息和翻兩翻，這筆錢應存多少年？ 解：由 得 i=% ? ?ni1PF ??? ? 8i110002022 ??12i 8 ?? 同理，由 得 （年） ? ? ni1PF ??? ? n0. 09 0 5110 0080 00 ??81 . 0 9 0 5 n ?24l n 1. 0905l n 8n ?? 三 .復利計算： （ 1）年利率 r=12%， 按季計息，1000元現(xiàn)款存 10年的本息和是多少？ （ 2） 年利率 r=12%， 按月計息，每季末存款 300元，連續(xù)存 10年，本利和是多少？ （ 3） 年利率 r=9%， 每半年計息一次，若每半年存款 600元，連續(xù)存 10年，本利和是多少？ 解： （ 1）由 ? ?ni1PF ??32 62 . 0 440. 1 2110 00F410?????????? （ 2）由 1mr1im??????? ??3 . 0 3 %130 . 0 31i3???????? ??? ?227 74 . 840. 030 310. 030 31300F40???? （ 3）由 0. 04520. 09mri ???? ?18822. 850. 04510. 0451600F20???? 四 .假設你從 9年前開始，每月月初存入銀行 50元，年利率為 6%，按月復利計息，你連續(xù)存入 71次后停止，但把本息仍存在銀行。試問：你的存款夠支付未來 10年房租嗎？ 解： P 100 0 70 108 120 121 240 月 50 F = ? ? ? ? 507100 00 100 50F ????%12%6i ??月 =（元） 100 故這筆存款不夠支付 10年房租。 的確定。 三、證券組合的風險報酬 （一）證券組合的風險 。如個別公司工人的罷工，公司在市場競爭中的失敗。 當兩種股票完全負相關(guān)時，所有的風險都可以分散掉。（系統(tǒng)風險或市場風險） 指由于某些因素給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。 不可分散風險的程度，通常用 β系數(shù)表示且整體證券市場的 β 系數(shù)為 1 某證券 β 系數(shù) =1其風險等于市場風險 某證券 β 系數(shù) 1其風險大于市場風險 某證券 β 系數(shù) 1其風險小于市場風險 證券組合 β 系數(shù) β P— 證券組合的 β 系數(shù) xi— 證券市場中第 i種股票所占的比重 β i— 第 i種股票的 β 系數(shù) n— 證券組合中股票的數(shù)量 in1iip βxβ ??? （二）證券組合的風險報酬 證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是不可分散風險而不要求對可分散風險進行補償。 解： β 系數(shù) ???n1iiip βxβ1 . 5 50 . 510%1 . 030%2 . 060% ???????? ?FmPP RKβR ??? ? 6 . 2 %10%14%1 . 5 5 ??? (三 )風險和報酬率的關(guān)系 — 組合證券投資的報酬率 資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） Ki=RF+β i(KmRF) Ki— 第 i種股票或第 i種證券組合的必要報酬率 RF— 無風險報酬率 β i— 第 i種股票或第 i種證券組合的 β 系數(shù) Km— 所有股票的平均報酬率 例 .某公司股票的 β 系數(shù)為 ，無風險利率為 6%，市場上所有股票的平均報酬率為 10%，那么該公司股票的報酬率為： 解： Ki=RF+β i(KmRF) =6%+2 (10%6%) =14% 資本資產(chǎn)定價模型通常可用圖形加以表示 — 證券市場線（ SML） SML線 無風險報酬率 必要報酬率 風險： β值 高風險股票的 風險報酬率 無風險報酬 市場股票的 風險報酬率 低風險股票的 風險報酬率 0 (四 )證券市場線受其它因素影響的變化 SML的影響 市場上無風險利率 RF= K0+IP (1) 無通貨膨脹報酬率為 K0（真實報酬率） (2)通貨膨脹率 IP 如果通貨膨脹上升，將使 RF上升 Km2 SML1 必要報酬率 風險： β值 IP K0 0 SML2 增加的通貨膨脹率 Km1 RF2 RF1 SML反映了投資者回避風險的程度 — 直線越陡，投資者越回避風險。 如上例若該公司的 β 由 則 K=RF+β （ KmRF） =6%+ (10%6%)=12% 反之若該公司的股票 β 系數(shù)由 ，則 K=6%+ (10%6%)=16% 第三節(jié) 利息率 一、利息率的概念與種類 （一）按利率之間的變動關(guān)系 — 基準利率、套算利率 （二）按債權(quán)人取得的報酬情況 —實際利率和名義利率。 IP 資金的供應者在通貨膨脹情況下，必然要求提高利率水平以補償其購買力損失。 LP 流動性是指某項資產(chǎn)能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。 第四節(jié) 證券估價 一、債券估價 ? ? ? ? nn1tt K1FK1iFP????? ??? ? ? ? nn1t K1FK1I???? ??tnK,nK, P V I FFP V I F AI ???? P—— 債券價格 i—— 債券票面利率 F—— 債券面值 I—— 每年利息 K—— 市場利率或投資人要求的必要報酬率 n—— 付息期數(shù) 例：某債券面值為 1000元，票面利率為 10%，期限為 5年，企業(yè)要對這種債券進行投資，要求必須獲得 12%的報酬率，而債券價格為多少時才能進行投資。 n— 預計持有股票的期數(shù) ，股利穩(wěn)定，不變的股票估價模型 KdV ? ，股利固定增長的股票估價模型 gKdV 1?? 第三章 財務分析 對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。 ， 可以為投資者 、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供系統(tǒng)的 、 完整的財務分析資料 ， 便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況 、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況 ， 為他們作為經(jīng)濟決策提供依據(jù) 。 提高管理水平 。 通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。 流動負債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務。 流動比率 = 根據(jù)西方經(jīng)驗：流動比率 2:1左右比較合適 流動負債流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)： 流動負債： 現(xiàn)金 短期借款 短期投資 應付及預收 應收及預付款 各種應交款項 存貨 一年內(nèi)將到期的 待攤費用 長期負債 一年內(nèi)到期的長 期債券投資 根據(jù)西方經(jīng)驗： 1:1時比較合適 流動負債速動資產(chǎn)速動比率 ?流動負債存貨流動資產(chǎn) ?? 現(xiàn)金比率 = 現(xiàn)金流量比率 = 流動負債現(xiàn)金等價物現(xiàn)金 ?流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金利息支出本期到期債務本金經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量??二、長期償債能力分析 指企業(yè)償還長期負債的能力 長期負債包括：長期借款 長期債券 長期應付款 資產(chǎn)總額負債總額? 股東權(quán)益比率 = 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額 負債股權(quán)比率 = 有形凈值債務率 = 股東權(quán)益總額負債總額無形資產(chǎn)凈值股東權(quán)益負債總額? （債務償還期） = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負債總額 利息保障倍數(shù) = 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 利息費用利息費用稅前利潤 ?現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 ??? 三、影響企業(yè)償債能力的其他因素 （一）或有負債 或有負債是企業(yè)在經(jīng)營活動中有可能會發(fā)生的債務。 （ 二 ） 擔保責任 這種擔保責任 ， 在被擔保人沒有履行合同時 ， 就有可能會成為企業(yè)的負債 ， 增加傿的債務負擔 ， 但是 ， 這種擔保責任在會計報表中并未得到反映 （ 三 ） 租賃活動 通過財產(chǎn)租賃有兩種形式：融資租賃和經(jīng)營租賃 。 但是 ， 經(jīng)營租賃的資產(chǎn) ， 其租賃費用并未包含在負債之中 ， 如果經(jīng)營租賃的業(yè)務量較大 、 期限較長或者具有經(jīng)營性 ， 則其租金雖然不包含在負債之中 ， 但對企業(yè)的償債能力也會