企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管理企業(yè)培訓(xùn)-在線瀏覽
2025-02-28 20:02本頁(yè)面
【正文】 佳卉 (2022)所著的《企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制》一書中認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)三種；企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由不確定性和信息不對(duì)稱性因素引起。C ， 首先，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中財(cái)務(wù)調(diào)查、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)評(píng)估、財(cái)務(wù)融資和支付等活動(dòng)或決策形成的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果來(lái)定義并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不便于對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和監(jiān)控。 再次，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。 ， 二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型 ? 并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 定價(jià)包含兩個(gè)基本步驟：一是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。 ， ? 并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn) 并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)資金需求的保證和并購(gòu)融資引起的資本結(jié)構(gòu)變化。通常情況下，企業(yè)很難完全依靠自有資金來(lái)完成并購(gòu)交易，而需要借助外部融資渠道對(duì)并購(gòu)交易進(jìn)行資金支持。資本市場(chǎng)越完善，可供選擇的金融工具越多，融資渠道越通暢，企業(yè)并購(gòu)資金保證就越充分越靈活； 收購(gòu)方債權(quán)融資方式引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為以債務(wù)杠桿為尺度的資金來(lái)源數(shù)量結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)之間的匹配關(guān)系，這是融資風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)形式，并對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生直接影響； 收購(gòu)方的融資成本，包括市場(chǎng)機(jī)制約束下的顯性成本(如利息成本 )和破產(chǎn)成本、節(jié)稅價(jià)值等隱性成本。每種支付方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有所不同，收購(gòu)方支付方式的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的支付能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和外部資本市場(chǎng)環(huán)境等因素加以判斷。估價(jià)過(guò)高，會(huì)產(chǎn)生多付風(fēng)險(xiǎn)；估價(jià)過(guò)低，則可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。該團(tuán)隊(duì)不僅要有公司內(nèi)部人員，而且外聘專業(yè)顧問(wèn)也必不可少，如律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投資銀行家等。融資決策與資本結(jié)構(gòu)管理是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)融資優(yōu)化的重要一環(huán)。 ， 對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，一要控制現(xiàn)金支付過(guò)多帶來(lái)的資金流動(dòng)性困難和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；二是要控制股票支付過(guò)多帶來(lái)的股權(quán)稀釋和控制權(quán)失效。設(shè)計(jì)混合支付結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于：各種支付導(dǎo)致的現(xiàn)金流出與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)金流入在數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)上匹配，從而實(shí)現(xiàn)利用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流來(lái)規(guī)避混合支付方式的風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行了 13個(gè)多月的艱難談判之后 ,2022年 12月 8日雙方終于達(dá)成了最終的并購(gòu)協(xié)議。 IBM將持有聯(lián)想集團(tuán)約 19%的股份?？?
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