證券投資管理ppt課件(2)-在線瀏覽
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【正文】 資，海浪上行使的方舟。 長(zhǎng)期投資的目的是為了獲取穩(wěn)定的收益 債券投資的種類與目的 2022/2/6 7 債券投資價(jià)值的計(jì)算 固定利率的債券 式中： P ——債券價(jià)值 M——債券面值 I ——每年的利息 k ——市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n ——付息總期數(shù) 2022/2/6 8 到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券 n)k,S,P(n)I(MK)(1 nIMP n ????? ???貼現(xiàn)債券 n)k,S,P(MK)(1 MP n ????圖 71給出了債券投資價(jià)值 P與市場(chǎng)利率 k的關(guān)系 O i K P 2022/2/6 9 影響債券市場(chǎng)價(jià)格的因素 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)政策因素 公司財(cái)務(wù)狀況因素 期限因素 ■ ■ ■ ■ 2022/2/6 10 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 ■ 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期 債券市場(chǎng)基本上隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期做同向變化 ■ 通貨膨脹 通貨膨脹導(dǎo)致債券的市場(chǎng)價(jià)格下降 ■ 利率水平 利率和債券價(jià)格呈反方向變動(dòng) 2022/2/6 11 經(jīng)濟(jì)政策因素 貨幣政策 財(cái)政政策 緊縮的貨幣政策 ,債券價(jià)格上升 寬松的貨幣政策 ,債券價(jià)格下降 緊縮的財(cái)政政策 ,債券價(jià)格上升 寬松的財(cái)政政策 ,債券價(jià)格下降 2022/2/6 12 公司財(cái)務(wù)狀況 ? 如果證券發(fā)行公司財(cái)務(wù)狀況良好 ,償債能力強(qiáng)，盈利能力好，則公司債券信用等級(jí)高，證券價(jià)格也高，反之亦然。 2022/2/6 14 債券投資收益率的計(jì)算 一、票面收益率 票面收益率 =債券年利息／債券票面價(jià)值 100% 二、直接收益率 直接收益率 =債券年利息／債券買入價(jià) 100% 三、到期收益率 2022/2/6 15 類似于內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算 ， 即使未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率 。 通過(guò)有效地進(jìn)行證券投資組合 ， 便可削減證券風(fēng)險(xiǎn) ， 達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的 。 這種風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中所占比例約為 25%~50%，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。這種風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中所占比例約為 60%~75%，不能通過(guò)證券組合分散掉。 2022/2/6 28 股票 A與股票 B的相關(guān)性 股 票 A 股票 B 股票A 股票 B 股票 B 股 票 A 正相關(guān) 負(fù)相關(guān) 不相關(guān) 2022/2/6 29 ? 當(dāng) A與 B兩種資產(chǎn)的收益變動(dòng)屬于完全正相關(guān)時(shí)，組合投資對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)不起任何作用； ? 當(dāng) A、 B完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有風(fēng)險(xiǎn)均可以通過(guò)組合消除。 2022/2/6 30 ? 當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，分散持有股票沒(méi)有好處。 2022/2/6 31 （ 1） β系數(shù)的計(jì)算 ? 某種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度 β系數(shù)＝ 市場(chǎng)上全部股票的平均風(fēng)險(xiǎn)程度 備注： ? 作為整個(gè)證券市場(chǎng)的 β系數(shù)為 1。 2022/2/6 32 （ 2） 投資組合的 β系數(shù)的計(jì)算 ?βp ＝ ∑ Xi n 2022/2/6 33 (二 )證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 Rp＝ βp 2022/2/6 34 【 例 】 某公司持有 A、 B、 C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β系數(shù)分別是 、 、和 ，它們?cè)谧C券組合中所占的的比重分別是 60％、 30％和 10％，股票的市場(chǎng)收益率為 14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益
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