【正文】 理財(cái)階段 ? 第四次浪潮：通貨膨脹理財(cái)階段 ? 第五次浪潮：國際經(jīng)營理財(cái)階段 融資管理 ? 融資是公司采用一定方式從有關(guān)渠道取得經(jīng)營所需資金的行為。 ? 融資管理的核心內(nèi)容包括：（ 1）合理確定資金需要量；（ 2）合理選擇融資方式，明確各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)；（ 3）比較各種融資方式的代價(jià)；（ 4）分析不同融資方式的融資風(fēng)險(xiǎn)；（ 5）綜合權(quán)衡融資代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)，決定企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)。在財(cái)務(wù)報(bào)表中，它指實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項(xiàng)目的總和 ? 借入資金，稱為公司的債務(wù)資本 ? 是企業(yè)用多種舉債形式籌集的資本，主要包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式，在財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 權(quán)益資本融資的方式 ? 普通股融資 ? 優(yōu)先股融資 ? 吸收直接投資 ? 企業(yè)內(nèi)部積累 普通股融資 ? 普通股通常指那些在股利和破產(chǎn)清算方面不具任何特殊優(yōu)先權(quán)的股票。在股東投票表決后，公司董事會(huì)可以修改公司章程，增加普通股的額定發(fā)行數(shù)量。 ? 普通股反映了公司實(shí)力，能夠作為其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其是可為債權(quán)人提供保障，增加公司的舉債能力。公司可根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況、盈利狀況以及企業(yè)發(fā)展情況，由董事會(huì)確定股利分配的具體數(shù)額。 ? 由于普通股預(yù)期收益較高，因此采用普通股融資的方式容易籌集資金，籌資速度快，籌集的資金數(shù)額也相對(duì)較大 普通股融資的缺點(diǎn) ? 融資資金成本較高。同時(shí)，普通股股利用稅后利潤支付，不像債務(wù)利息有抵稅作用。 ? 普通股融資通常具有較高的門檻，同時(shí)還需接受證券市場(chǎng)各方面的監(jiān)管。 ? 當(dāng)公司解散或破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東比普通股股東享有優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。 ? 優(yōu)先股股東不能要求退股，當(dāng)優(yōu)先股股票附有贖回條款時(shí)，發(fā)行公司有贖回股票的權(quán)利。 ? 從種類上看，優(yōu)先股根據(jù)其包含權(quán)利的差別，可分為累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 優(yōu)先股融資的優(yōu)點(diǎn) ? 優(yōu)先股具有權(quán)益資本的普遍特征，可增強(qiáng)公司實(shí)力和對(duì)外舉債的能力。而在公司盈利不足無法支付股息時(shí)，優(yōu)先股規(guī)定也不能要求公司破產(chǎn)付息。 ? 優(yōu)先股股東一般無投票權(quán)，不會(huì)使股東控制權(quán)分散。 ? 優(yōu)先股股息固定，如果發(fā)行數(shù)額較大，會(huì)給公司現(xiàn)金流帶來負(fù)面的影響。 吸收直接投資 ? 吸收直接投資是指企業(yè)按照 “ 共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤 ” 的原則，接受國家或其他單位以現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)或土地使用權(quán)等形式投入的資本。其中，由企業(yè)按照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。債券面值不一定等于發(fā)行債券的價(jià)格 ? 債券利率 ? 債券利率是指票面利率，它是向投資者支付利息的依據(jù) ? 企業(yè)在確定債券利率時(shí)應(yīng)考慮下列因素： ? 債券期限 ? 企業(yè)盈利能力 ? 市場(chǎng)利率 ? 市場(chǎng)利率 債券發(fā)行價(jià)格的影響因素 ? 市場(chǎng)利率 ? 是指發(fā)行債券時(shí)市場(chǎng)的利率水平 ? 一般來說，利率與債務(wù)的期限有關(guān)。通過市場(chǎng)利率與票面利率的比較，可確定債券發(fā)行的價(jià)格 ? 債券期限 ? 是指自債券發(fā)行日起至還本日為止的時(shí)間 ? 不同的債券期限結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)不同的債券利率，一般來說，期限越長(zhǎng)，年利率越高 ? 企業(yè)確定債券期限主要應(yīng)考慮如下幾個(gè)方面的問題： ? 資金需求的時(shí)間性質(zhì) ? 未來市場(chǎng)利率的預(yù)期水平 ? 證券市場(chǎng)的發(fā)展情況 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式 ? ? 上式中， n代表債券期限； t代表付息期數(shù)；市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率 。在商品交換中，商品和貨幣在時(shí)間和空間上的分離，會(huì)形成企業(yè)之間的直接信用行為，在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)為應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款。 企業(yè)之間商業(yè)信用的主要形式 ? 應(yīng)付賬款 ? 商業(yè)匯票 ? 票據(jù)貼現(xiàn) ? 預(yù)收賬款 商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn) ? 取得商業(yè)信用十分方便 ? 與銀行借款等籌資方式比較，限制條件較少 ? 如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用不發(fā)生籌資成本 商業(yè)信用的不足之處 ? 商業(yè)信用的期限較短 ? 如果取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間更短 ? 如果放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)很高的籌資成本 應(yīng)付費(fèi)用 ? 應(yīng)付費(fèi)用是指企業(yè)應(yīng)付而未付的費(fèi)用，如應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資等。定額負(fù)債通常可用每天平均發(fā)生額和可占用的天數(shù)來確定，計(jì)算公式如下： ? 定額負(fù)債＝平均每天發(fā)生額 占用天數(shù) ? 平均每天發(fā)生額＝預(yù)計(jì)發(fā)生額 247。 ? 定額負(fù)債資金占用的數(shù)額穩(wěn)定，無須支付任何代價(jià)，是一項(xiàng)低成本的短期資金來源。公司能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，關(guān)鍵在于其能否在變化迅速的市場(chǎng)環(huán)境下，抓住有利的時(shí)機(jī)，做出合理的投資決策。項(xiàng)目投資決策的根本目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營能力，主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資。 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量組成 ? 項(xiàng)目期初的現(xiàn)金流量，包括資產(chǎn)購置費(fèi)用、墊支的營運(yùn)資金、增加的其他相關(guān)費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本等 ? 項(xiàng)目運(yùn)行期間的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金銷售收入、付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出、所得稅現(xiàn)金流出等 ? 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)現(xiàn)金流量，包括資產(chǎn)殘值、回收的營運(yùn)資金墊支金額、項(xiàng)目終結(jié)相關(guān)的費(fèi)用等 項(xiàng)目投資決策的一般方法 ? 投資決策的基本原則是將項(xiàng)目收益的現(xiàn)值與投資成本相比較，如收益現(xiàn)值大于投資成本，則該方案可作為備選，因?yàn)樵擁?xiàng)目至少在經(jīng)濟(jì)上是可行的；反之，則說明該方案不具備投資價(jià)值 ? 在所有備選方案中，應(yīng)選擇投資收益率最高的項(xiàng)目 ? 當(dāng)然，還需根據(jù)公司經(jīng)營的具體情況和發(fā)展戰(zhàn)略最終決定投資項(xiàng)目。通過 PV與項(xiàng)目投資成本的比較，可決定項(xiàng)目是否可作為備選方案。具體來說，營運(yùn)資金管理就是現(xiàn)代企業(yè)對(duì)資金投放所形成的各項(xiàng)資產(chǎn)的利用、調(diào)度和管理的行為，其目標(biāo)是選擇最合理的資源配置方案，最大限度地利用各項(xiàng)資產(chǎn)。營運(yùn)資金持有量需公司根據(jù)具體情況事先確定，因?yàn)?，持有量的高低?huì)影響公司的收益和風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)金額高，公司有較大的把握償還短期債務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，但由于短期資產(chǎn)的獲利能力一般低于長(zhǎng)期資產(chǎn)，同時(shí)，較高的流動(dòng)資產(chǎn)占用了企業(yè)的資金，資金的機(jī)會(huì)成本也較高，因此，較高的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)降低公司的收益性 ? 公司的營運(yùn)資金持有量較低，與上述情況恰好相反，表明公司償還短期債務(wù)的能力受到限制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。公司應(yīng)根據(jù)自身情況選擇適合自己的營運(yùn)資金持有政策 營運(yùn)資金管理的內(nèi)容 ? 流動(dòng)資產(chǎn)管理 ? 流動(dòng)資產(chǎn)按其組成要素來劃分，可以分為現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等 ? 對(duì)不同類型的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)采用不同的管理方法 ? 流動(dòng)負(fù)債管理 ? 流動(dòng)負(fù)債管理在融資管理體系中已進(jìn)行了介紹 現(xiàn)金 ? 現(xiàn)金是指能夠立即投入流通的交換媒介，是公司資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。這里所指的現(xiàn)