企業(yè)籌資管理ppt課件(2)-在線瀏覽
2025-02-26 06:37本頁面
【正文】 看得見的財(cái)富！ ? 新創(chuàng)公司首先要選擇 承銷商 。 ? 為了獲得證交會的核準(zhǔn)，新創(chuàng)公司還要準(zhǔn)備 注冊說明書 ，提供融資計(jì)劃、公司歷史、現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及未來規(guī)劃等詳細(xì)資料。 ? 最后，一旦收到許可通知書，公司和承銷商即可按照一個確定好的價(jià)格發(fā)行股票。 股票的定價(jià) ? 公司普通股價(jià)格等于未來所有股利的現(xiàn)值： ? 為普通股的現(xiàn)值； ? r是股票的折現(xiàn)率，若該股票不存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，折現(xiàn)率等于市場利率；若該股票存在風(fēng)險(xiǎn)，可能高于市場利率 01 (1 )ttiD ivPr??? ??0P不同類型股票的定價(jià) ? 股利零增長 ? 若股利是固定的，則股票的價(jià)格： 0DivPr?? 股利以固定比率 g增長，則： ? 其中， g是增長率， Div是第一年年底的股利 230 2 3 4( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ...1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )D iv D iv g D iv g D iv g D ivPr r r r r g? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? 例：假設(shè)一個投資者購買 Utah Mining 公司的股票?；谒麑υ摴撅L(fēng)險(xiǎn)的評估，認(rèn)為該股票的投資回報(bào)率應(yīng)該為 15%，則該公司每股股票的價(jià)格應(yīng)該是多少？ ? 60美元 =3美元 /（ ） ? 若 g估計(jì)為 %，則股票價(jià)格為 120美元。一年后公司的每股股利為 ，緊接著以后的 4年內(nèi)股利將以每年 15%的比率增長。如果要求的回報(bào)率為 15%，則該公司股票的現(xiàn)值是多少？ ? 分兩步折現(xiàn)股利 –首先，要計(jì)算每年股利增長 15%時(shí)股票的現(xiàn)值，即要計(jì)算前 5年股利的現(xiàn)值； –其次，計(jì)算從第六年開始股利的現(xiàn)值。 ? 負(fù)債籌資的方式： –商業(yè)信用和短期借款 –長期借款 –債券 –融資租賃 一、商業(yè)信用和短期借款籌資 ? 商業(yè)信用： –指商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)與企業(yè)之間的借貸關(guān)系； –表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款 ? 應(yīng)付賬款 –指買賣雙方發(fā)生商品交易后，賣方允許買方在購貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款的一種形式。 –根據(jù)承兌人的不同，分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，支付期最長不超過 9個月 ? 預(yù)收賬款 –賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)收部分或全部貨款的信用形式 –一般用于生產(chǎn)周期長、資金需要量大的貨物銷售 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： –不需辦理手續(xù)，也無附加條件； –商業(yè)信用融資不需成本或成本很低； –有較大的彈性，隨購買或銷售規(guī)模的變換而自動擴(kuò)張或縮??； ? 缺點(diǎn)： –期限較短； –放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出成本較高。 ? 企業(yè)債券： –非公司制企業(yè)發(fā)行的債券 ? 公司債券： –股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券 ? 發(fā)行債券的目的是一次籌集大額長期資金 ? 票面價(jià)值 – 債券的票面價(jià)值包含兩個方面：一是幣種，二是債券的票面金額。債券的發(fā)行價(jià)格是否溢價(jià)、評價(jià)或折價(jià)，主要取決于債券的票面利率與市場利率的關(guān)系。 ? 式中： P —— 債券價(jià)格， ? n —— 債券的期限； ? r —— 市場利率或投資者要求的報(bào)酬率； ? CFt—— 債券投資者第 t期因投資債券而獲得的現(xiàn)金流量。 ? ?111ntttt C FP r?????久 期? ?1 1ntttCFPr????；? 在債券分析中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價(jià)格變動對利率變化的敏感度，并且經(jīng)過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動給債券價(jià)格造成的影響。 （一）債券的特征 ? 流動性 – 債券作為金融性資產(chǎn) ,可以在證券市場上自由交易。這是一種固定的、穩(wěn)定的收入。 – 利率風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率上升，引起債券價(jià)格（價(jià)值）下降，從而使投資者損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 返還性 – 債券到期時(shí)，除了某些特殊情況，必須歸還本金。 （二）債券的種類 ? 純貼現(xiàn)債券（又稱零息債券） – 在未來某一確定的日期作某一單筆支付。 – 強(qiáng)調(diào)債券持有人到期前不能得到任何現(xiàn)金支付的特定。如美國政府和企業(yè)的債券，每 6個月支付一次現(xiàn)金，直到債券到期，這些支付的金額稱為 債券的票面利息 – 價(jià)格是利息的現(xiàn)值和本金的現(xiàn)值之和： 21000...1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )TTC C CPVr r r r? ? ? ?? ? ? ?? 例： 2022年 11月美國發(fā)行政府債券，面值為 1000美元，“ 13s”，描述年利率為 13%的術(shù)語。面值將于現(xiàn)在開始的 4年后，即 2022年 11月，得到支付，若市場年利率為 10%，則債券的現(xiàn)值是多少？ 2 8 86 5 6 5 6 5 1 0 0 0. . . 1 0 9 7 . 0 9 51 . 0 5 1 . 0 5 1 . 0 5 1 . 0 5PV ? ? ? ? ?? 金邊債券（永久債券） –沒有最后到期日，也從不停止支付票面利息，永不到期 – 18世紀(jì)英格蘭銀行發(fā)行了“英國金邊債券”，承諾向債券持有者永久支付利息，直到今天在英國還可以購買到這樣的債券 –美國政府也曾發(fā)行金邊債券建造巴拿馬運(yùn)河，該債券特殊條款授予了美國政府從持有者手中贖回債券的權(quán)利。
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1