債券和股票的定價(jià)(1)-在線瀏覽
2025-02-24 01:07本頁面
【正文】 預(yù)測未來現(xiàn)金流 : ? 數(shù)量 (有多少 ) and ? 時(shí)間 (什么時(shí)候發(fā)生 ) ? 以適當(dāng)利率對(duì)未來現(xiàn)金流折現(xiàn) : ? 折現(xiàn)率應(yīng)和該證券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng) . 債券的定義和例子 ? 公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券（ 《 中華人民共和國證券法 》 ） ? 債券是借款人和貸款人之間簽定的法定約束條款 ,是借款者承擔(dān)某一確定金額債務(wù)的憑證 。 ?標(biāo)明貸款的本金 ?標(biāo)明現(xiàn)金流的大小和發(fā)生時(shí)間 債券的定義和例子 ? 假設(shè) Kreuger公司發(fā)行了 100 000份面額為1000美元的債券 ,票面利率為 5%,期限為兩年 ,利息每年支付一次 ,這就意味著 : ?公司借款總金額為 100 000 000美元 (100 000 1000) ? 第一年年底 ,該公司必須支付 5 000 000美元(5% 100 000 000美元 )的利息 . ?第二年年底 ,公司必須同時(shí)支付 5 000 000美元利息和 100 000 000美元本金 . 純貼現(xiàn)債券 ? 是債券中最簡單的一種形式 ? 承諾在未來某一確定的日期作某單筆支付的債券，債券到期前不支付任何本金和利息。 簡化起見，我們假設(shè)利率每年支付一次。該股票一年后將按 3美元 /股支付股利，該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見的將來以每年10％的比例增長（ g=10％），投資者基于其對(duì)該公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，認(rèn)為應(yīng)得的回報(bào)率為 15％（我們也把 r作為股票的折現(xiàn)率），那么該公司每股股票的價(jià)格是多少呢？ 例 3: 變動(dòng)增長率 ? 假設(shè)股利在可預(yù)見的未來增長率是變動(dòng)的 ,之后以一個(gè)固定的比率增長 . ? 為了確定變動(dòng)增長率股票的價(jià)格 ,我們需要 : ?預(yù)測可預(yù)見未來的股利 ?預(yù)測股票成為固定增長率股票時(shí)的將來股票價(jià)格 (例 2). ?以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算將來股價(jià)和已預(yù)測股利的現(xiàn)值之和 . 例 3: 變動(dòng)增長率模型 ) (1 Div Div 1 0 1 g ? ? 假設(shè)股利以 g1增長 N年 ,之后 將以 g2 一直增長下去 . 2 1 0 1 1 2 ) (1 Div ) (1 Div Div g g ? ? ? ? N N N g g ) (1 Div ) (1 Div Div 1 0 1 1 ? ? ? ? ? ) (1 ) (1 Div ) (1 Div Div 2 1 0 2 1 g g g N N N ? ? ? ? ? ? . . . . . . 例 3:變動(dòng)增長率模型 假設(shè)股利以 g1增長 N年 ,之后 將以 g2 一直增長下去 ) (1 Div 1 0 g ? 2 1 0 ) (1 Div g ? … 0 1 2 N g ) (1 Div 1 0 ? ) (1 ) (1 Div ) (1 Div 2 1 0 2 g g g N N ? ? ? ? … N N+1 … 變動(dòng)增長率模型舉例 ? 考慮 Elixir藥品公司的股票，該公司擁有一種新的搽背藥膏產(chǎn)品，并有很好的發(fā)展前景。從第 6年開始，股利以每年 10％的比例增長 (g2=10％ )。公司歷史的資本回報(bào)率（ ROE）為 ，并希望在將來一直保留。 r 從何來 ? ? 比如，前面所舉的例子中， Pagemaster公司有 1,000,000股發(fā)行在外的股份，股票售價(jià)為每股 10美元。這個(gè) r被用于這一行業(yè)領(lǐng)域某一特定股票股利的折現(xiàn)。該公司有 100,00
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