中信證券股份有限公司20xx年2月-在線瀏覽
2024-12-15 13:22本頁面
【正文】 市場符合預(yù)期，美元貶值，人民幣升值。 8 關(guān)鍵影響因素 ? 中信證券的策略分析框架 ? 核心因素：物價水平、貨幣政策與資金供給、觸發(fā)事件 9 經(jīng)濟增長 通脹壓力 ? 影響市場最重要的短期因素是通脹走勢 ? 通脹悲觀預(yù)期是 A股估值承壓的重要因素（旱情、糧價） ? 節(jié)后： CPI好于預(yù)期，市場處于悲觀預(yù)期的修正階段。 10 經(jīng)濟增長 通脹壓力 11 流動性緊張成因分析 ? 流動性趨緊 貨幣政策疊加效應(yīng)。節(jié)假日與政策疊加，個人投資者機會。 ? 大型商業(yè)銀行存款準備金率已達 %，但存款準備金率仍有上調(diào)空間。 ? 政策緊縮的方向短期難以改變。就近期而言，再次提高存款準備金率的概率較大，同時不排除再度加息的可能。 ? 浮動利率貸款上浮的比例正在提升，實體經(jīng)濟資金供給緊張初現(xiàn)端倪。 14 未來流動性觀察 ? 到期資金壓力大，政策繼續(xù)緊縮。 ? 流動性收縮趨勢下存在階段性緩和的可能。 ? 行政壓力對于“米袋子”和“菜籃子”價格的遏制 ? 華北地區(qū)瑞雪降臨有所緩解，冬小麥干旱對 56月份糧食價格影響有限，庫存比較充分。在當(dāng)前的估值水平之下，流動性收緊對宏觀經(jīng)濟的影響在股指上已經(jīng)有了較充分的反應(yīng)。 ? 保證金金額（資金供給）、融資額度占市值比重（資金需求）等指標(biāo)，相關(guān)關(guān)系不明顯。 16 未來觸發(fā)事件 ? 用策略事件表的方式來刻畫未來市場的主要反饋機制是一個比較實用的方法。 ? 兩會召開，各地方政府的配套產(chǎn)業(yè)政策 ? 2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布 ? 年報的披露 ? 中東亂局，利比亞的關(guān)鍵意義 17 大勢分析 ? 環(huán)境因素：通脹壓力高位運行，但頂部漸現(xiàn)；流動性依然趨緊，但局部有暖意；經(jīng)濟增長穩(wěn)健；兩會政策與十二五開局 ? 看好 3月份市場表現(xiàn)：低估值，通脹低于預(yù)期 ? 中國股票市場當(dāng)前已反映國內(nèi)政策調(diào)控的種種預(yù)期 ? 這輪市場走勢特征不在于上漲的高度，而在于上漲的時間長度 ? 下行風(fēng)險因素： ? 企業(yè)業(yè)績增速低于預(yù)期 ? 海外原油市場 18 投資選擇 ? 行業(yè)輪動：由資本推動、符合經(jīng)濟周期的行業(yè)景氣轉(zhuǎn)換 ? 行業(yè)輪換：由資金推動、符合市場情
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