中信證券股份有限公司20xx年2月(已修改)
2025-10-23 13:22 本頁面
【正文】 中信證券股份有限公司 2020年 2月 近期市場投資策略及房地產(chǎn)形勢研究 2 簡 介 方 敬 ? 中信證券股份有限公司 高級經(jīng)理 私人客戶投資策略研究 ? 北京航空航天大學(xué) 管理科學(xué)與工程 碩士 ? 曾就職中國人壽資產(chǎn)管理公司、中國民生銀行私人銀行部、中國銀監(jiān)會 3 目 錄 一、近期市場回顧 二、后市展望 三、投資選擇 四、房地產(chǎn)市場研究 4 近期市場回顧 ? 一月份以來，全球股票市場與商品市場延續(xù)了上行趨勢 ? 歐美股市上漲較多。道指、德指 DAX、法國 CAC40…… ? 新興市場國家領(lǐng)跌全球。孟買 巴西、臺灣、韓國、中國、印度 ? 差異原因：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同步性和由此帶來的貨幣政策預(yù)期的變化。 5 近期市場回顧 6 近期市場回顧 ? 特征一：熱點輪換頻繁，從券商、建材、有色金屬等行業(yè)到新能源汽車、光通信、新三板、高送配等主題； ? 特征二：行情持續(xù)時間較短，多數(shù)熱點只能維持 12個交易日領(lǐng)跑 ? 特征三：穿越調(diào)整階段的高鐵、農(nóng)業(yè)等板塊出現(xiàn)階段性回調(diào)。 ? 總結(jié)：這輪行情的時間比空間更為重要，估值修復(fù)特征明顯。 7 近期市場回顧 ? 海外市場符合預(yù)期，美元貶值，人民幣升值。 ? 國內(nèi)形勢超出預(yù)期，通脹超預(yù)期，貨幣政策持續(xù)緊縮。 8 關(guān)鍵影響因素 ? 中信證券的策略分析框架 ? 核心因素：物價水平、貨幣政策與資金供給、觸發(fā)事件 9 經(jīng)濟(jì)增長 通脹壓力 ? 影響市場最重要的短期因素是通脹走勢 ? 通脹悲觀預(yù)期是 A股估值承壓的重要因素（旱情、糧價） ? 節(jié)后： CPI好于預(yù)期，市場處于悲觀預(yù)期的修正階段。 ? 旱情暫時沒有出現(xiàn)持續(xù)惡化：財政補(bǔ)助、冬麥區(qū)灌溉條件、耕地含水量 ? CPI的新漲因素壓力有所緩解：環(huán)比數(shù)據(jù)下降 ? 2020年全年通脹走勢前高后低，逐漸回落，旱情雖然可能對物價有所擾動，但是不改 CPI逐步回落的趨勢。 10 經(jīng)濟(jì)增長 通脹壓力 11 流動性緊張成因分析 ? 流動性趨緊 貨幣政策疊加效應(yīng)。 ? 資金價格高位運行，
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