【正文】 資本成本是 ( ABD )。 A. 前者是絕對(duì)數(shù)，后者是相對(duì)數(shù) B．前者考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，后者沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 C. 前者所得結(jié)論總是與內(nèi)含報(bào)酬串法一致，后者所得結(jié)論有時(shí)與內(nèi)含報(bào)酬率法不一致 D. 前者不 便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案中比較 E. 前者只能在互斥方案的選擇中運(yùn)用，后者只能在非互斥方案中運(yùn)用 7 ．在現(xiàn)金需要總 量既定 的前提 下，則( BDE )。 A. 債券的價(jià)格 B. 債券的計(jì)息方式 C. 當(dāng)前的市場(chǎng)利率 D．票面利率 E．債券的付息方式 9. 下列股利支付形式中，目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有 ( BC ) A. 現(xiàn)金股利 B. 財(cái)產(chǎn)股利 C. 負(fù)債股利 D. 股票股利 E．股票回購(gòu) 10．下列指標(biāo)中，數(shù)值越高則表明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)的有 ( ACE )． A．銷售利潤(rùn)率 B．資產(chǎn)負(fù)債率 C. 主權(quán)資 本凈利率 D. 速動(dòng)比率 E．流動(dòng)資產(chǎn)凈利宰 1．企業(yè)籌措資金的形式有 ( ABCDE ) A.發(fā)行股票 D.發(fā)行債券 2 ． 關(guān) 于 風(fēng) 險(xiǎn) 和 不 確 定 性 的 正 確 說 法 有(ABCDE ) 確定性是有區(qū)別的 定后果，稱之為無風(fēng)險(xiǎn) 分析方法來計(jì)量 3．投資決策的貼現(xiàn)法包括 ( ACD ) A．內(nèi)含報(bào)酬率法 D.現(xiàn)值指數(shù)法 4．對(duì)于同一投資方案，下列表述正確的是 ( BCD ) ，凈現(xiàn)值越高 越低，凈現(xiàn)值越高 ，凈現(xiàn)值為零 ，凈現(xiàn)值小于零 ，凈現(xiàn)值小于零 5．影響利率形成的因素包括 (ABCDE ) 利率 三、簡(jiǎn)答題 (計(jì) 20分 ) 1．簡(jiǎn)述剩余股利政策的涵義． 答：剩余股利政策是企業(yè)在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測(cè)算出必須的權(quán)益資本與既有權(quán)益資本的差額，首先將稅后利潤(rùn)滿足權(quán)益資本需要，而后將剩余部分作為股利發(fā)放的政策。 2．簡(jiǎn)述降低資本成本的途徑． 答：降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場(chǎng)環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個(gè)方面著手： (1)合理安排籌資期限。但是，由于投資是分階段、分時(shí)期進(jìn)行的，因此，企業(yè)在籌資時(shí)，可按照投資的進(jìn)度來合理安排籌資期限，這樣既減少資本成本，又減少資金不必要的閑置。資本市場(chǎng)利率多變，因此，合理利率預(yù)期對(duì)債務(wù)籌資意義重大。要想提高信用等級(jí)，首先必須積極參與等級(jí)評(píng)估，讓市場(chǎng)了解企業(yè)，也讓企業(yè)走向市場(chǎng)，只有這樣，才能為以后的資本市場(chǎng)籌資提供便利，才能增強(qiáng)投資者的投資信心，才能積極有效地取得資金，降低資本成本。在投資收益率大于債務(wù)成本率的前提下，積極利用負(fù)憤經(jīng)營(yíng)，取得財(cái)務(wù)杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。對(duì)企業(yè)來說，要降低股票籌資成本，就應(yīng)盡量用多種方式轉(zhuǎn)移投資者對(duì)股利的吸引力，而轉(zhuǎn)向市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其投資增值，要 通過股票增值機(jī)制來降低企業(yè)實(shí)際的籌資成本。 ．答：風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念是指風(fēng)險(xiǎn)和收益間存在一種均衡關(guān)系，即等量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)取得與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)等的等量收益。在財(cái)務(wù)決策中，任何投資項(xiàng)目都存在著風(fēng)險(xiǎn)，因此都必須以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。如果將風(fēng)險(xiǎn)作為解釋收益變動(dòng)的惟一變量，財(cái)務(wù)學(xué)上認(rèn)為資本資產(chǎn)定價(jià)模式 (CAPM)很好的描述了其間的關(guān)系。 1．簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 答：：：可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有： (1)有利于企業(yè)肄資，這是因?yàn)?，可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者具有雙重吸引力。 (3)有利于節(jié)約利息支出。對(duì)投資者來說，轉(zhuǎn)換價(jià)值愈大，則企業(yè)支付的利息也就可能愈小?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)主要有： (1)在轉(zhuǎn)換過程 中，企業(yè)總是指望普通股市價(jià)上升到轉(zhuǎn)換價(jià)格之上，并完成其轉(zhuǎn)換，一旦企業(yè)效益不佳，股市下跌，轉(zhuǎn)換行為即因?yàn)槭ノΧ袛?，在這種情況下，企業(yè)將因無力支付利息而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 2．什么是折舊政策，制定折舊政策要考慮哪些影響因素 ? 答：所謂折舊政策是指企業(yè)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況及其變化趨勢(shì)，對(duì)固定資產(chǎn)的折舊方法和折舊年限做出的選擇。 制定折舊政策的影響因素 有： (1)制定折舊政策的主體。我國(guó)國(guó)有企業(yè)的折舊政策由國(guó)家有關(guān)部門統(tǒng)一制定。固定資產(chǎn)折舊計(jì)提數(shù)量的多少及折舊年限的長(zhǎng)短主要依據(jù)固定資產(chǎn)的磨損狀況。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)充分考慮行業(yè)特征及相應(yīng)的資產(chǎn)使用特點(diǎn)及磨損 性質(zhì)。 (a)企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金流動(dòng)狀況。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)利用折舊的成本特點(diǎn)，綜合考慮現(xiàn)金流動(dòng)狀況后，選擇適宜的折舊政策； (b)企業(yè)對(duì)納稅義務(wù)的考慮。資本保全是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本目標(biāo)，企業(yè)在選擇折舊政策時(shí)應(yīng)考慮到這一點(diǎn)，以便使企業(yè)能夠盡早收回大部分投資。 3．簡(jiǎn)述定額股利政策的含義及其利弊 答：定額股利政策的含義：在這種政策下，不論經(jīng)濟(jì)情況怎樣，不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，每次支付的股利額不變。但這種政策過于呆板，不利于靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變動(dòng)。公司的負(fù)債總額為 200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為 10％，籌資費(fèi)忽略。 (2)計(jì)算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。 (4)計(jì)算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算股票價(jià)格為多少時(shí)，投資者才 ’ 愿意購(gòu)買。 (3)本年可供投資者分配的利潤(rùn)＝522． 6— 52． 26 52． 26+181． 92＝ 800(萬(wàn)元 ) (4)每股支付的現(xiàn)金股利＝ (60016 ％ )247。(17 ％ — 6％ )＝ 14． 55(元／股 )，股價(jià)低于 14． 55元時(shí)，投資者才愿意 購(gòu)買。其中：發(fā)行債券 1000萬(wàn)元，籌資贊率 2％，債券年利率 10％，優(yōu)先股 1000萬(wàn)元，年股利率 7％，籌資費(fèi)率 3％；普通股 2021萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 4％，第一年預(yù)期股利率 10％，以后各年增長(zhǎng) 4％。 答 :::① 各種資金占全部資金的比重： 債券比重＝ 1000／ 4000=0． 25 優(yōu)先股比重＝ 1000／ 4000=O． 25 普通股比重＝ 2021／ 4000=0． 5 ②各種資金的個(gè)別資本成本： 債券資本成本＝ 10％ (1 — 33％ )／ (1— 2％ )＝ 6． 84％ 優(yōu)先股資本成本＝ 7％／ (1— 3％ )＝ 7． 22％ 普通股資本成本＝ 10％／ (1— 4％ )+4％＝14． 42％ ③該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本＝ 6． 84％ 0 ． 25+7． 22％O ． 25+14． 42％ O ． 5＝ 10． 73％ (4)根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理，該生產(chǎn)線的 預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為 12％，而為該項(xiàng)目而確定的籌 資方案的資本成本為 10． 73％，從財(cái)務(wù)上看可判斷是可行的 3．某項(xiàng)目初始投資 6000元，在第 1 年末現(xiàn)金流／ k 2500 元，第 2 年末流入現(xiàn)金 3000 元，第 3 年末流入現(xiàn)金 3500 元。(2)如果資本成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為多少 ? 解：經(jīng)測(cè)試，貼現(xiàn)率為 20％時(shí)， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3— 6000=（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24％時(shí)， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%）3— 6000=(元 ) 用差量法計(jì)算， IRR=20％ +(24％ — 20％ )[（ +） ]＝ 21． 97％ 所以，該項(xiàng)投資的報(bào)酬率為 21. 97％。求： (1)計(jì)算每年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 (3)計(jì)算每年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。300 ＝ 120(次 ) 1．某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。 乙方案原始投資為 210 萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬(wàn)元，無形資產(chǎn)投資 25 萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 65 萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，該項(xiàng)目建設(shè)期 2 年，經(jīng)營(yíng)期 5 年，到期殘值收入 8 萬(wàn)元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5 年攤銷完畢。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn) 一次收回，適用所得稅率 33％，資金成本率為10％。 答： (1)甲方案， 年折舊額＝ (100— 5)247。 5＝ (萬(wàn)元 ) 無形資產(chǎn)攤銷額 =25247。 2．某公司計(jì) 劃投資某一項(xiàng)目，原始投資額為200 萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用 10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為 10萬(wàn)元。該公司擬發(fā)行面值為 1000 元，票面年 利率為 15％，期限為 10 年的債券 1600 張，債券的籌資費(fèi)率為 1％，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股 票方式籌集，固定股利率為， 19． 4％，籌資費(fèi)率 3％，假設(shè)市場(chǎng)利率為 15％，所得稅稅率為 34％。 答： (1)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格=+=1000 元 (2)債券成本率＝ 15％ X(1— 34％ )／ (1—1％ )=10％ 優(yōu)先股成本率： %(1— 3％ )＝ 2