chap12-國際資本流動、金融危機-在線瀏覽
2025-07-17 21:49本頁面
【正文】 ent） ? 表面上引發(fā)危機的原因是投機者的“非理性攻擊”，實際上是宏觀基本面惡化的可能性 ? 要防范過度投機活動引發(fā)自我實現(xiàn)式危機，可以考慮提高交易成本，增大經濟摩擦 14 ? “蜂擁”行為（ swarming） ? 不完全有效的金融市場上的非理性行為 ? 不完全信息條件下的理性選擇結果 ? “領頭羊效應” ? 代理－委托沖突 15 ? 危機的傳染機制（ contagion） ? 中心周邊模型：國與國之間存在無法割裂的經濟紐帶使這些國家的經歷相似 ? 廣泛的國際貿易、相互投資、具有較大的經濟相似性、出口產品和方向類似 …… ? 板塊聯(lián)動效應：不同國家被按照某種共同的但相對模糊的屬性劃分為板塊，同一板塊的國家容易發(fā)生相似經歷 ? 共同的文化背景，如“拉丁氣質” …… 16 第三代危機模型 ? 亞洲金融危機表現(xiàn)出新特點 ? 危機前國內財政、信貸狀況良好 ? 雖然經濟向冷，但失業(yè)并不嚴重 ? 資本市場在危機前后經歷劇烈震蕩 ? 金融機構扮演重要角色 17 第三代危機模型：新興市場 ? “過度借款綜合癥 ” ? 政府對借款擔?；螂[含擔保的現(xiàn)象普遍，政府官員與金融活動有著復雜的裙帶關系 ? 金融機構無所顧忌地大量舉債，用于對非生產部門的高風險貸款 ? 過量的風險貸款導致資產價格膨脹，粉飾了金融機構的財務報表 ? 泡沫積聚到一定程度，出現(xiàn)外來擾動因素時就會破滅，通過支付鏈條傳導到整個金融體系 18 ? 宏觀經濟穩(wěn)健運行的假象 ? 過度借款和過度投資具有隱蔽性 ? 隱含的政府擔保是一種或有債務，本質上是隱蔽的政府預算赤字 ? 預算平衡和宏觀經濟政策穩(wěn)健只是表面；實際上政府正在從事高風險且不可持續(xù)的赤字政策 19 ? 金融機構的內在脆弱性強化銀行危機 ? 金融恐慌引致銀行擠提，造成銀行資產損失 ? 債權人信心動搖， 出現(xiàn) “ 自我實現(xiàn)式 ” 銀行危機 ? 中央銀行有限的外匯儲備使其無法消除市場恐慌，放棄固定匯率制不可避免 20 控制資本流動的宏觀政策工具 ? 沖銷性貨幣政策 ? 一般性政策工具 ? 選擇性政策工具 ? 財政政策 ? 財政擴張或緊縮 → 平抑內部經濟波動
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