河南師范大學(xué)教學(xué)用-證券組合的風(fēng)險報酬-在線瀏覽
2025-07-13 20:20本頁面
【正文】 票的平均報酬率或市場報酬率 RF無風(fēng)險報酬率 ,一般以國庫券利率來衡量 CAPM （二）、投資組合理論 ? 現(xiàn)代投資組合理論主要由 投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、APT模型、有效市場理論以及行為金融理論等 部分組成。 ? 1952年 3月，美國經(jīng)濟學(xué) 哈里 馬克威茨對風(fēng)險和收益進行了量化，建立的是均值方差模型，提出了確定最佳資產(chǎn)組合的基本模型。 ? 1963年， 威廉 ? 20世紀(jì) 60年代， 夏普、林特納和莫森 分別于 196 1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）。 ? 1976年，針對 CAPM模型所存在的不可檢驗性的缺陷， 羅斯提出了一種替代性的資本資產(chǎn)定價模型，即 APT模型 。 風(fēng)險分散理論 若干種股票組成的投資組合，其收益 是這些股票收益的平均數(shù)，但其風(fēng)險不是這些股票風(fēng)險的平均風(fēng)險，故投資組合能降低風(fēng)險。 1. 投資組合收益率的確定 投資組合的收益率是投資組合中單項資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。 （ 2）協(xié)方差（ σij） 協(xié)方差是用來反映兩個隨機變量之間的線性 相關(guān)程度的指標(biāo)。其計算公式如下： jiijijσσρσ即的標(biāo)準(zhǔn)差種資產(chǎn)第的標(biāo)準(zhǔn)差種資產(chǎn)第的相關(guān)系數(shù)兩個隨機變量協(xié)方差????ji＞零正相關(guān)； ＜零負(fù)相關(guān)； ＝零不相關(guān) （ 3）相關(guān)系數(shù)（ ρij ） 相關(guān)系數(shù)是用來反映兩個隨機變量之間相互關(guān)系的 相對數(shù) 。 協(xié)方差矩陣 11 12 1321 22 2331 32 33a a aa a aa a a??????????11 11nn nnaaaa??????????結(jié)論：當(dāng)一個組合擴大到能夠包括所有證券時，只有協(xié)方差是重要的，方差項變得微不足道。也就是說，所有可能的組合將位于可行集的邊界上或內(nèi)部。對于同樣的風(fēng)險水平，他們將會選擇能提供最大預(yù)期收益率的組合；對于同樣的預(yù)期收益率，他們將會選擇風(fēng)險最小的組合。處于有效邊界上的組合稱為有效組合。那么如何確定有效集的位置呢？ 可行集 最高預(yù)期報酬 標(biāo)準(zhǔn)差 N 注： N點為最小方差組合 圖 1 B A 兩個證券的組合為邊界線，多個證券的組合為可行 集里的任意點 在圖 1中，沒有哪一個組合的風(fēng)險小于組合 N，這是因為如果過 N點畫一條垂直線，則可行集都在這條線的右邊。 在圖 1中，各種組合的預(yù)期收益率都介于組合 A和組合 B之間。 ★ 有效集的形狀 從圖 1可以看出，有效集曲線具有如下特點： ?有效集是一條向右上方傾斜的曲線，它反映了“高收益、高風(fēng)險”的原則； ?有效集是一條向上凸的曲線，這一特性可從圖 3推導(dǎo)得來； ?有效集曲線上不可能有凹陷的地方，這一特性也可以圖 3推導(dǎo)出來。 最優(yōu)投資組
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