【正文】 點的利潤呢？如果你能在一天的時間里掙兩個點，那么下一天你可能再掙 2 個點或 3 個點，下一周或許能多掙 5 個點。你知道你是正確的，因為如果不是，你根本就不會有利潤。也許它最終會擴(kuò)大為一筆很可觀的利潤，只要市場的表現(xiàn) 沒有任何跡象引起你的擔(dān)心，那就鼓起勇氣，堅定自己的信念，堅持到底。假定你在 美元買進(jìn)某只股票，第二天它下跌到 美元，賬面顯示兩點的虧損。不，你只把當(dāng)前的變化看作一時的反向波動，覺得第二天市場肯定還要回到原來的價位。在這兩點的虧損之后，有可能雪上加霜，下一天再虧損兩個點，下周或下半個月或許再虧損 5 個點或 10 個點。這正是你應(yīng)當(dāng)賣出股票來保護(hù)自己的時候，以免虧損越滾越大，變成大窟窿。投機(jī)者不得不對當(dāng)初的小額虧損采取止損措施來確保自己不會蒙受巨大損失。投機(jī)者不得不充當(dāng)自己的保險經(jīng)紀(jì)人，而確保投機(jī)事業(yè)持續(xù)下去的唯一抉擇是，小心守護(hù)自己的資本賬戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，留得青山在，不怕沒柴燒。 第二章 什么時候股票的動作才對頭 股票，就像人，也有自己的品格和個性。在各自不同的條件下，它們的動作都是可以預(yù)測的。有時候，它們非常呆滯，但并不是在哪個價位上睡大覺。當(dāng)一 個股票進(jìn)入明確趨勢狀態(tài)后，它將自動地運作，前后一致地沿著貫穿整個趨勢過程的特定線路演變下去。隨后，將發(fā)生我所稱的“正常的回撤”。這種小規(guī)?；爻沸星橥耆钦５摹Ｈ欢?，一定要十分害怕不正常的動作。如果這是一個真動作，那么在短時間內(nèi)市場就會收復(fù)在那個自然的、正常的回撤過程中丟失的地盤，并將 在新高區(qū)域內(nèi)運行?；蜻t或早，它將達(dá)到某一點，又該形成另一輪正常的向下回撤了。在這輪運動的第一部分，從前期高點到下一個高點之間的差距并不很大。 請讓我舉例說明，假定某個股票在 50 的位置啟動。此后，一二天的 正?；爻芬苍S把它帶回 上下。這一回，在其再次進(jìn)入正?；爻愤^程之前，它或許會上漲到 59 或 60。當(dāng)它在幾天之后再度恢復(fù)上漲進(jìn)程時，你將注意到此時的成交量并不像這場運動開頭時那樣龐大。如果情況是這樣的話，那么這場運動的下一步動作將比之前快速得多。如果直到這時候才發(fā)生自然的回撤，則這個回撤過程將更嚴(yán)厲。不僅如此，假定回撤的幅度在 5 點上下，用不著過多少日子，上漲進(jìn)程就會卷土重來，該股票的成交價將處于一個全新的高位。 不要讓這個股票失去新鮮的味道。 這個股票再次開始上升，前一天上漲的幅度大約 6 到 7 點，后一天上漲的幅度也許達(dá)到 8 到 10 點 —— 交易活動極度活躍 —— 但是，就在這個交易日的最后一小時，突如其來地出現(xiàn)了一輪不正常的下探行情，下跌幅度達(dá)到 7 到 8 點。但是，再后一天，由于某種原因，市場卻沒能保持上升勢頭。在這輪市場運動的發(fā)展過程中，在此之前僅僅發(fā)生過一些自然的和正常的回撤過程。 在這個股票自然上升的全部過程中，你都有足夠的耐心持股不動。 第三章 追隨領(lǐng)頭羊 每當(dāng)投資者或投機(jī)者有一段時間連續(xù)一帆風(fēng)順后，股票市場總會施放一種誘惑作用，使他變得或者麻痹大意，或者野心過度膨脹。不過，如果你能毫不動搖地遵循可靠的準(zhǔn)則行事，那么得而復(fù) 失的悲劇就不再是命中注定的了。過去一直如此，將來也一直如此。了解這一點就完全足夠了。你的思路可能被雞毛蒜皮的細(xì)節(jié)遮蔽、淹沒，這就是那樣做的風(fēng)險。不要和市場討價還價，最重要的，絕不可斗膽與之對抗。我的意思是，不要同時在許多股票上都建立頭寸。我在幾年前曾犯過此類錯誤，付出了沉重代價。在建立新頭寸之前，我本該更耐心地等待時機(jī)，等到其他股票群體中某只股票也顯示出其下跌或者上漲過程已經(jīng)終了的信號。這些都是我本應(yīng)耐心等待的線索。在這里，急于行動的浮躁心理取代了常識和判斷力。但是，由于在買賣其它股票群中的股票時趕在零點到來之前就已經(jīng)入市，結(jié)果切掉了原來盈利中的很大一塊。不久之后，汽車業(yè)的股票群也達(dá)到了頂峰。我寧愿不告訴你由 于這一錯誤判斷我虧損了多大金額。最終，公用事業(yè)類股票和其他群體的股票都達(dá)到了頂峰。 我希望這一事實給你留下深刻印象，當(dāng)你看清某一特定股票群體的運動時，不妨就此采取行動。耐心，等待。注意火候，不要在市場上鋪得太開。如果你不能從領(lǐng)頭的活躍股票上贏得利潤，也就不能在整個股票市場贏得利潤。 不論是處理上百萬的大錢，還是上千的小錢，都適用同樣的主修課。只有小心看護(hù)，它才會始終跟你在一起。 不合格的投機(jī)者犯下各色各 樣的大錯，真是無奇不有。然而，那恰恰是最常見的做法。你已經(jīng)在 50 買進(jìn) 100 張股票，并且對 100 股 3 個點的虧損憂心忡忡，那么，到底憑什么理由再買進(jìn)一百股，當(dāng)價格跌到 44 時雙倍地?fù)?dān)驚受怕呢？到那時，第一次買進(jìn)的一百股虧損 600 美元，第二次買進(jìn)的一百股虧損 300美 元。有多少投機(jī)者能夠承受這樣的壓力？如果能夠把這樣的對策執(zhí)行到底，倒是不應(yīng)當(dāng)放棄它。然而，恰恰正是對這種異常行情，投機(jī)者必須始終保持高度警惕，以防災(zāi)難的降臨。 從 經(jīng)紀(jì)商那里，我從來只得到過一種鐵定無疑的“內(nèi)幕”消息。當(dāng)這樣的通知到達(dá)時，應(yīng)立即平倉。為什么要把好錢追加到壞錢里去？把這些好錢放在荷包里多焐一天。 成功的商人愿意給形形色色的客戶賒帳，但是，肯定不愿意把所有的產(chǎn)品都賒給唯一的一個客戶。正是出于同樣道理，投入投機(jī)生意的人在每一次冒險過程中，也只應(yīng)投入金額有限的一份資本。 所有投機(jī)者都有一個主要的通病，急于求成，總想在很短的時間內(nèi)發(fā)財致富。偶爾，他們會成功。為什么？因為這些錢來得不穩(wěn)妥，來得快去得快，只在他們那里過手了片刻。他說：“既然我能夠在這兩個月使自己的資本增值 500%，想想下兩個月我能做什么！我要發(fā)大財了。他們孤注一擲，不停地投入自己所有的力量或資金，直到某個地方失算，終 于出事了—— 某個變化劇烈的、無法預(yù)料的、毀滅性的事件。也許他會求經(jīng)紀(jì)商再寬限一點兒時間，或者如果不是太不走運的話，或許他曾經(jīng)留了一手，儲存了一份應(yīng)急儲蓄，可以重新有一個一般的起點。但是對進(jìn)入投機(jī)領(lǐng)域的人來說， 25%什么都不是。他們的算計是經(jīng)不住推敲的；他們沒有把投機(jī)看作一項商業(yè)事業(yè)，并按照商業(yè)原則來經(jīng)營這項事 業(yè)。投機(jī)者應(yīng)當(dāng)將以下這一點看成一項行為準(zhǔn)則，每當(dāng)他把一個成功的交易平倉了結(jié)的時候，總?cè)〕鲆话氲睦麧櫍瑑Υ娴奖ｋU箱里積蓄起來。 我回想起一天我在棕櫚海灘度假的往事。幾天之后，在我到達(dá)棕櫚海灘后，市場出現(xiàn)了一輪劇烈的向下突破行情。 收市后，我給電報員一條短信，要他通知紐約的交易廳立即給我在 銀行的戶頭上支付一百萬美元。在發(fā)出這條短信之后，他問我他能否收藏那張紙條。他說，他已經(jīng)當(dāng)了二十年的電報員，這是他經(jīng)手拍發(fā)的第一份客戶要求經(jīng)紀(jì)商為自己在銀行存款的電報。但是以前從沒人象你這么做過?！? 普通投機(jī)者能夠從經(jīng)紀(jì)公司的賬戶上取錢的時候很難得，要么是他沒有任何敞口頭寸時候，要么是他有額外資產(chǎn)凈值的時候。當(dāng)他了結(jié)一筆成功的交易之后，他也不會支取資金，因為他對自己說：“下一次我將掙到雙倍的利潤。對他們來說，這些錢從來不是真實的，不是看得見摸得著的。慣常的做法是，每一筆提取 200， 000 或 300， 000 美元。它具有心理上的價值。把你的錢點一遍。我知道自己手中有真家伙。它是真的。感覺到了后就有了某種意義。因此，一定要時常看一看你真正的錢財，特別是在你這次交易和下次交易之間。 當(dāng)一個投機(jī)者有足夠好的運道將原來的資本金翻一番后，他應(yīng)該立即把利潤的一半提出來，放在一旁作為儲備。我唯一的遺憾是，沒有在自己的職業(yè)生涯中始終貫徹這一原則。 第五章 關(guān)鍵點 不論何時，只要耐心等待市場到達(dá)我所說的“關(guān)鍵點”后才動手，我就總能從交易中獲利。我永遠(yuǎn)用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準(zhǔn)則發(fā)出信號時果斷行動，并根據(jù)準(zhǔn)則發(fā)出的信號逐步積累頭寸。任何時候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號，我就能按部就班，從不例外 。原因可能是，如果沒有及時入市，就喪失了一大段利潤儲備，而在后來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的 —— 在行情演變過程中，直至行情結(jié)束，市場必定會不時出現(xiàn)各種各樣的小規(guī)?；芈湫星榛蛘咝∫?guī)?；厣星椋@段利潤儲備正是我不為之所動、順利通過的可靠保障。“羅馬不是一天建成的”，沒有哪個重大市場運動會在一天或一周內(nèi)一蹴而就。在一輪行情中，大部分市場運動發(fā)生在整個過程的最后四十八小時內(nèi)，這是最重要的持有頭寸的時間，也就是說，在這段時間內(nèi)一定要持有頭寸、處身場內(nèi)。 舉個例子。隨后，市場形成了一輪快速的回升行情，幾天之內(nèi)便上漲到 45。此后，它又開始延續(xù)前一段上漲行情， 直至 的高度。終于有一天，它再度活躍起來，起先下跌了 3 到 4 個點，后來繼續(xù)下滑，直到抵達(dá)接近其關(guān)鍵點 40 的某個價位為止。如果市場未能向下跌破 40，這就是一個信號，一旦市場從當(dāng)前向下回撤的低點開始上沖 3 點，就應(yīng)該買進(jìn)。 如果出現(xiàn)了上述二種情形中的任何一種，你就會發(fā)現(xiàn)，在絕大多數(shù)情況下，都標(biāo)志著一輪新趨勢的揭幕，如果市場以明確方式來驗證新趨勢的誕生，就將持續(xù)上漲，一直上升到另一個關(guān)鍵點 以上 —— 而且比這個關(guān)鍵點高出 3 點或更多。 問題是，那種特色鮮明的趨勢并不經(jīng)常發(fā)生 —— 大約每 4 到 5 年僅有一回 —— 還好 ，在沒有發(fā)生此類行情的時候，還有很多持續(xù)時間相對較短但輪廓分明的趨勢。更進(jìn)一步地，如果你認(rèn)為市場即將步入上升趨勢因而入市買進(jìn)，幾個星期之后，經(jīng)過再次研究得出結(jié)論，市場將轉(zhuǎn)向下降趨勢，你會發(fā)現(xiàn)，很容易就能接受趨勢逆轉(zhuǎn)的事實。 結(jié)合時間要素記錄價格資料的利弗莫爾氏方法，是經(jīng)過 30 余年潛心研究各項準(zhǔn)則的結(jié) 果，這些準(zhǔn)則為我預(yù)期即將到來的重大市場運動提供了基本的指南。稍后，將要詳細(xì)講解將時間要素和價格結(jié)合起來的具體準(zhǔn)則。太多的投機(jī)者聽?wèi){沖動買進(jìn)或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰(zhàn)線。 請允許我們假定，你想買進(jìn)某種股票 500 股。然后，如果市場上漲了，再買進(jìn)第二筆 100 股，依此類推。 同樣的原則也應(yīng)當(dāng)應(yīng)用在賣空的時候。就我所知，如果遵循這一準(zhǔn)則，比采取任何其他方法都能更加接近市場正確的一邊。你的頭寸的確向你顯示利潤，這一事實就是證明你正確的有力證據(jù)。第二步，你要確定在什么樣的價位入市，這是重要的一步。事前你已經(jīng)認(rèn)定，如果你所選擇的股票果真要開始這輪運動 ，則它應(yīng)當(dāng)?shù)竭_(dá)某個點位；當(dāng)它果真到達(dá)這個點位時，正是你投入第一筆頭寸的時刻。如果根據(jù)這里介紹的理論行事，也許會有一、二次你的頭寸是虧損的。簡而言之，你不可能喪失機(jī)會。 讓我告訴你，有一次我一時心浮氣躁，沒有選好時機(jī)，結(jié)果和一百萬美元的利潤失之交 臂。 多年以前，我曾經(jīng)對棉花強(qiáng)烈地看漲。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時市場本身尚未準(zhǔn)備好。 我最初的頭寸是 20， 000 包，以市價買進(jìn)。后來，當(dāng)我的指令中最后 100 包成交后，市場便開始下滑， 24 小時之內(nèi)回到了開始買進(jìn)時的價格。最后，我膩煩透了，全部賣出，包括傭金在內(nèi)，損失了大約 30， 000 美元。 幾天之后，該市場再度對我產(chǎn)生了吸引力。于是，我再次買進(jìn)了 20， 000 包。由于我的買進(jìn)指令市場向上跳起來，完事后，又“砰”地一聲跌回到起點。 六周之內(nèi)，這種代價高昂的操作方式我竟重復(fù)了五次，每個來回的損失都在 25， 000 美元至 30， 000 美元之間。我虛擲了接近 200， 000 美元，一丁點滿意的滋味也沒嘗到。我不想到時候禁不住誘惑，再多看棉花市場一眼。 那么，到底出了什么事呢？就在我去掉棉花行情報價機(jī)、對棉花市場完全失去興趣的兩天之后，市場開始上漲，并且上漲過程一直持續(xù)下去，直至漲幅達(dá)到 500 點。 就這樣，我失去了有史以來自己判斷出的 最具有吸引力、基礎(chǔ)最牢靠的交易機(jī)會之一。首先，我沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等時機(jī)成熟后再入市操作。事與愿違，我不曾有那份自制力去等待。結(jié)果，我不僅損失了大約 200， 000 美元的真金白銀，還喪失了 1， 000， 000 美元的盈利機(jī)會。如果照計而行，就不會錯失從這輪行情盈利 200 點左右的機(jī)會了。我的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當(dāng)時機(jī)來支持自己預(yù)先形成的意見和計劃。很久以前，我就學(xué)會了這一課，所有的同行都應(yīng)當(dāng)學(xué)會這一課。我們統(tǒng)統(tǒng)明白什么時候自己是錯誤的。當(dāng)他第一次認(rèn)識到自己是錯誤的時候，就是他了結(jié)出市之時，應(yīng)當(dāng)接受虧損，盡量保持微笑，研究行情記錄以確定導(dǎo)致錯誤的原因，然后再等待下一次大機(jī)會。 甚至在市場告訴你之前，就能先知先覺地感覺到自己是錯誤的，這是一種相當(dāng)高級的判斷力。這是一種來自投機(jī)者內(nèi)心、建立在市場歷史表現(xiàn)之上的信號。下面讓我詳細(xì)解說?，F(xiàn)在，我應(yīng)當(dāng)描述一個成功的例子，這一回我耐心等待事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，直到關(guān)鍵的心理時刻到來。當(dāng)時，小麥?zhǔn)袌鰳O為龐大，因此在執(zhí)行這種規(guī)模的交易指令時，對價格并沒有明顯影響。 就在這筆指令執(zhí)行后，市場立即進(jìn)入牛皮狀態(tài)，并持續(xù)了數(shù)天，但是在這期間從沒有跌到關(guān)鍵點之下。從 這個高點開始，出現(xiàn)了一個自然的回撤，有幾天市場再度進(jìn)入牛皮狀態(tài)，最后，上漲的進(jìn)程又恢復(fù)了。這筆單子的平均成交價比關(guān)鍵點高 美分，在我看來，這一點清楚地表明，市場正為進(jìn)入強(qiáng)勢狀態(tài)做好準(zhǔn)備。 接下來一天，市場沒有像第一筆頭寸執(zhí)行完后那樣向下回撤，而是上漲了 3 美分，如果我對市場的分析是正確的話，這正是市場應(yīng)有的表現(xiàn)。所謂牛市，我指的是市場將要開始長期上升運動，據(jù)我估計，它將要持續(xù)好幾個月的時間。后來，當(dāng)我有了每蒲式耳 25 美分的利潤之后，便清倉套現(xiàn)了 —— 坐在一旁，眼睜睜看著市場在幾天之內(nèi)繼續(xù)上漲了 20多美分。為什么我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？我太急于求成，太急于將賬面利潤轉(zhuǎn)換成真正的現(xiàn)金了，本應(yīng)