【正文】 億美元， 2020 年進一步升至 ~ 萬億美元， 2020 年獎向 ~2 萬億美元挺進 。不少投資者已經成為全球投資者，如中國中信集團及中國遠洋等。中國 12020 家境內投資者在國（境）外設立對外直接投資企業(yè) 萬家，對外直接投資累計凈額 億美元 （存量） 。 見圖 1。境內投資者通過境外企業(yè)實現(xiàn)的進出口額1636 億美元，其中出口 505 億美元 ， 較上年增長 %，見表 1。全年各季度完成的并購數(shù)量，較 2020 年各季度均實現(xiàn)成倍增長，交易金額也不斷攀升。 2020年，中國企業(yè)共完成 57 起海外并購交易，披露的并購金額達到 億美元，與去年海外并購 38 起相比，同比增長 %。 (二 ) 我國企業(yè) 對外投資的利與弊 我國企業(yè) 對外投資有利 有弊， 但總體上來說是利大于弊的 。 優(yōu)化和調整產業(yè)結構 是我國經濟發(fā)展的一項重要任務 ，而 對上海立信會計學院本科生畢業(yè)論文（設計） 我國企業(yè)對外投資的風險控制 4 外投資為 實現(xiàn)這一 任務營造 了 一個 十分 有利的國際環(huán)境。 其次，對外投資 有利于中國 適應經濟全球化的 進程。我們 要 尋求穩(wěn)定、透明的多邊貿易機制，在參與經濟全球化 的進 程中趨利避害，保護和 發(fā)展 自己。 但是， 我國企業(yè) 在不斷對外投資、擴大規(guī)模的同時也面臨了巨大的投資風險。 二、 我國 我國企業(yè) 對外投資 的 風險 分析 (一 ) 投資風 險的 概述 1. 投資 風險定義 風險是指能夠對項目目標產生威脅或 影響的不確定性，風險 具有 兩重性，既可以給企業(yè)造成損失，也可以給企業(yè)帶來效益。 投資的風險自始至終都是存在的，只要存在投資行為 ，就有投資風險，并且它貫穿于企業(yè)對外投資的全過程 ，沒有風險就沒有收益 。 2. 對外投資的風險識別 對外投資風險識別是風險衡量的前提和基礎，進行風險識別是對風險分析和控制的前提條件，它是防范風險的第一步。 一般 而言 ， 對外投資風險的識別有 三個過程 ： (1)檢視跨國投資企業(yè) 的 經營 范圍和經營項目。 (3)檢視跨國管理人員訓練與相關資源是否充足。 3. 對外投資風險的 評估 評估企業(yè)對外投資可能遇到的風險是為企業(yè)管理者提供決策的直接依據(jù)，是風險管理中的關鍵因素。對政治、經濟和文化風險的評估也可以采用綜合定量評估的方法，特別是對某國或某幾個國家進行綜合風險評估時這種方法是一 種簡明有效的方法。假定該評估值范圍為 15， 1 為最低風險值， 5 為最高風險值，風險程度隨著風險值的升高而提高。例如，某國政治風險的影響大于經濟和文化風險，占總風險的權重為 60%，經濟風險占 30%，文化風險占 10%。第三步，計算各風險因素的風險值與其相應權數(shù)的乘積并加總，即得出該投資項目的商業(yè)、政治和文化風 險的總評估值。經濟風險因素主要有： A 國家還貸能力； B 利率和匯率變動； C 企業(yè)內部財務管理； D 同行的低價競爭。根據(jù)這些風險因素繪出圖 2 上海立信會計學院本科生畢業(yè)論文（設計） 我國企業(yè)對外投資的風險控制 6 圖 2 中所列出的風險因素應當根據(jù)投資國家和項目的不同而發(fā)生變化，而且在實際的風險評估中，應考慮的風險因素很多，這里只舉幾個例子。 從表 1 的計算結果可以得出如下結論：在該國三大投資風險中，文化風險值最低為 ，因而風險最低；政治風險值最高為 ，因而風險最高；經濟風險處于兩者之間。從總風險評估值來看，該國處在較高風險區(qū)域，因為它 處于平均值 以上。以上評估方式的最大特點是簡便易操作，可作為企業(yè)對外投資初步評估時使用的方法。 上海立信會計學院本科生畢業(yè)論文（設計） 我國企業(yè)對外投資的風險控制 7 (二 ) 我國 我國企業(yè) 對外投資 所 面臨的 各種 風險 及失敗案例 影響 我國企業(yè) 對外投資 績效與結果的因素眾多，經常是多種原因與風險共同導致的投資失敗，因而我們很難準確的識別出一項對外投資中的所有風險，也不能確定的說是某一項風險導致了對外投資項目的失敗。它是指在對外投資活動中，由于東道國政府在政權、 政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化，導致投資者的投資活動造成經濟損失的可能性。它具有主權性、歧視性和難以預測性。 近年來，中國企業(yè)對外投資就常常面臨這樣的范圍廣、歧視性強和難以預見及對抗的泛政治化國家風險。 由于擔憂中國的崛起，近年來， 美國 對中國企業(yè)在美并購設置了多重防線，特別是在高科技領域，在傳統(tǒng)手段無法奏效的情況下，已上升到采取 “ 國家安全審查 ” 手段來打壓中國企業(yè)，這也成為貿易保護主義的又一個動向。 2. 金融 風險 金融風險是指在對外投資中，由各種不確定因素的變化所導致得國際金融市場上各國匯率、利率的變動，或由國際信用的變動而引起國際投資者資產價值變化 的可能性。 以 我國企業(yè) 中信泰富因匯率波動導致巨額虧損為例： 2020 年 3 月中信泰富以 4. 15億美元收購澳大利亞兩個擁有 10 億噸磁鐵礦資源開采權的公司的全部股權，總投資約為 42 億美元。以澳元合約為例，合約規(guī)定中信泰富可以 使用 的澳元兌美元匯率，即當澳元兌美元匯率高于 0. 87 時，中信泰富可以 0. 87 的比較便宜的匯率獲得澳元，并賺取差價。而當澳元兌美元匯率低于 0. 87 時，中信泰富也必須以 0. 87 的高匯率水平，繼續(xù)向其對家買入澳元，不能自動終止協(xié)議。 2020 年 10 月 20 日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產品而巨虧 155 億港元，包括約 8. 07 億港元的已實現(xiàn)虧損和 147 億港元的估計虧損。一方面，由于各國制度及文化 背景不同，使得消費者對產品的需求也不完全相同，從而有可能造成一定的營銷風險。因品牌認同和接受度而產生的經營風險在投資上海立信會計學院本科生畢業(yè)論文（設計） 我國企業(yè)對外投資的風險控制 9 并購中不容小覷，其可以表現(xiàn)在： 目標 企業(yè)出現(xiàn)人才流失和在職員工忠誠度不夠；原有客戶流失、留下來的客戶縮減訂貨量或是許多客戶以懷疑和更加挑剔的眼光看待企業(yè)提供的產品或服務；以及潛在客戶的流失、企業(yè)的社會知名度降低、政府及社會公眾對企業(yè)的支持力 度下降等問題。即使在產品能夠保持原有品質，各項工作也都做的非常出色的同時，人們在心理上能不能接受也是存在著很大不確定性的。這些現(xiàn)象最根本的原因是，他們認為聯(lián)想品牌的管理和可以達到的品質，無法與 IBM 相提并論。 以占對外投資比重最大的跨國并購來說，財務風險主要來源于四個方面： ⑴ 企業(yè)參與交易金額過于龐大的項目。如果參與投資的中國企業(yè)資金實力有限，便不得不大量舉債，從而背上沉重的債務負擔。目前有些海外并購屬于“承債式”， 即投資并購方需要承擔被并購企業(yè)的全部或部分債務。 ⑶ 企業(yè)未能充分考慮投資并購過程中的隱性費用。 ⑷ 企業(yè)未能充分考慮投資并購完成后業(yè)務整合與發(fā)展所需投入的資金。這一問題在企業(yè)海外投資處于虧損中的企業(yè)尤為嚴重。京東方斥資 億美元（其中貸款 4 億多美元），于 20202020 年先后完成了三次海外并購。之后，京東方還不得不大規(guī)?；I集資金，增加研發(fā)投入，擴大生產規(guī)模來整合相關業(yè)務、以應對技術變革的沖擊。 2020 年上半年，京東方虧損 億元，資產負債率高達 81%。 5. 法律風險 我國企業(yè) 對外投資涉及繁多且復雜的法律諸如公司法、勞工法、證券交易法以及反壟斷法等等。中國企業(yè)如果不能正視中外法律環(huán)境的差異，必然會給投資帶來較大的法律風險。它強調“保護競爭，而不是競爭者”，也就是說如果一家小公司投資收購了另一家小公司，盡管消滅了一個競爭者，但是這種合并對于行業(yè)的相對集中度不產生重大影響，法律是允許。除此之外，勞工保護問題也是典型法律風險。2020 年 TCL 并購湯姆遜時，由于不了解當?shù)氐囊?guī)定 —— 裁員超過 10 人以上必須與工會談判，從而導致重組計劃擱淺。中外企業(yè)在經營理念、決策程序、財會制度、考核體系、獎懲機制、薪酬制度、營銷方式等 方面 存在一定差異，因而投資并購后必須包 括企業(yè)的文化、組織、管理、業(yè)務、人員和客戶等的整合。 Company) 的一項關于并購失敗的調查研究，從全球企業(yè)并購的失敗案例來看，大約 80%是直接或間接地源于企業(yè)并購之后的整合不利，而只有 20 %左右的失敗案例出現(xiàn)在并購上海立信會計學院本科生畢業(yè)論文（設計） 我國企業(yè)對外投資的風險控制 11 的前期交易階段。 文化的整合是目前我國企業(yè) 海外投資并購過程中的難點，它不僅源于企業(yè)本身的企業(yè)文化差異，而且包括民族文化的巨大差異