【正文】 7 應(yīng)納稅所得額（ 56） 8 所得稅 9 凈利潤（ 58） 10 期初未分配利潤 0 11 可供分配利潤（ 9+10） 16205 12 提取法定盈余公積金 13 可供投資者分配的利潤（ 1112） 14 應(yīng)付優(yōu)先股股利 15 提取任意盈余公積金 16 應(yīng)付普通股股利（ 131415） 17 各投資方利潤分配： 18 未分配利潤（ 13141517） 19 息稅前利潤（利潤總額＋利息支出） 20 息稅折舊攤消前利潤（息稅前利潤＋折舊＋攤 消） 附表 110 續(xù) 利潤與利潤分配表 人民幣單位：萬元 序號(hào) 項(xiàng) 目 合計(jì) 計(jì)算期 11 12 13 14 15 16 17 18 1 營業(yè)收入 576700 39500 39500 39500 39500 39500 39500 39500 39500 2 營業(yè)稅金及附加 3 總成本費(fèi)用 4 補(bǔ)貼收入 5 利潤總額（ 123+4） 6 彌補(bǔ)以前年度虧損 7 應(yīng)納稅所得額（ 56） 8 所得稅 9 凈利潤（ 58） 10 期初未分配利潤 11 可供分配利潤（ 9+10） 12 提取法定盈余公積金 13 可供投資者分配的利潤（ 1112） 14 應(yīng)付優(yōu)先股股利 15 提取任意盈余公積金 16 應(yīng)付普通股股利（ 131415） 17 各投資方利潤分配： 18 未分配利潤（ 13141517） 19 息稅前利潤（利潤總額＋利息支出） 20 息稅折舊攤消前利潤（息稅前利潤＋折舊＋攤消） 。項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)均為 T 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)或 R 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，不存在 K 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)和 M 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)預(yù)測的概率分布，該項(xiàng)目銷售價(jià)格、經(jīng)營成本在 20%上下變化時(shí)，所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或者等于零的概率為 ，凈現(xiàn)值期望值為 33090 萬元。 八 、評(píng)價(jià)結(jié)論 : 本項(xiàng)目所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 23%，高于設(shè)定基準(zhǔn)收益率 10%，所得稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 28%，項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 38%，大于設(shè)定基準(zhǔn)收益率 12%，償債分析指標(biāo)較好，償債能力較強(qiáng)，易于取得貸款機(jī)構(gòu)的貸款支持。該項(xiàng)目建成后將為當(dāng)?shù)剞r(nóng)民產(chǎn)生大量的工作機(jī)會(huì)， 從這一點(diǎn)上來看 是容易受到農(nóng)民歡迎的。 圖 13 累計(jì)概率圖 表 16 累計(jì)概率表 現(xiàn)值（萬元） 概率 累計(jì)概率 33229 7358 9805 18513 35678 52841 61549 78713 104585 七、社會(huì)評(píng)價(jià) 本項(xiàng)目需要占用土地 15 公頃，而且該土地現(xiàn)為農(nóng)業(yè)用地，對(duì)該土地的征用將對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的生產(chǎn)生活造成很大影響。 表 15 概率分析表 銷售價(jià)格變化 經(jīng)營成本變化 銷售價(jià)格概率 經(jīng)營成本概率 組合概率 凈現(xiàn)值（萬元） 加權(quán)凈現(xiàn)值 20% 20% 52841 0 78713 20% 104585 0 20% 9805 0 35678 20% 61549 20% 20% 33229 0 7358 20% 18513 總和 1 通過概率分析可知，根據(jù)預(yù)測的概率分布， 該項(xiàng)目銷售價(jià)格、經(jīng)營成本在20%上下變化時(shí)，所得稅后項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的概率為 ，凈現(xiàn)值的期望值為 33090 萬元 。 ： 設(shè)定該項(xiàng)目不變，預(yù)測計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的概率分布，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行概率分析。對(duì)于 T 級(jí)和 R 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，只要予以足夠的重視并采取一定措施和投入相應(yīng)的資金就可以化解。 表 14 綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分類表 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)影響的程度 嚴(yán)重 較大 適度 輕微 風(fēng)險(xiǎn)的可能性 高 較高 適度 （ 6） 低 （ 1）、（ 5） （ 2） （ 3）、（ 4） 根據(jù)對(duì)本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的判斷，項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)均為 T級(jí)和 R 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，不存在 K 級(jí)和 M 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，且無論是 T 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)還是 R 級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)生的可能性均為“低”或者“適度”。從風(fēng)險(xiǎn)影響的程度考慮，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬“適度”，從風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性考察，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬“適度”。所在地自然環(huán)境，地勢開闊，土地平整，地質(zhì)良好，氣候適宜，對(duì)化工項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)無明顯不利因素。 （ 6）外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目水源為附近水庫，批準(zhǔn) 的取水配額可滿足項(xiàng)目運(yùn)營需要。 本項(xiàng)目廠址緊鄰省級(jí)公路，通過省級(jí)公路與國道相連，鐵路專用線與國鐵連通，為化纖 N 產(chǎn)品的外運(yùn)和原材料的進(jìn)場創(chuàng)造了良好的條件。 （ 5）建設(shè)條件的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng) 目的投資方投融資能力較強(qiáng)，以往有較好的投資業(yè)績，近年來利潤逐 年上升，公司具有較強(qiáng)的資金籌措能力。所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 23%，高于設(shè)定基準(zhǔn)收益率 10%，所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 28%，項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 38%，償債分析指標(biāo)較好。從風(fēng)險(xiǎn)影響的程度考慮，工程、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬“適度”，從風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性考察，本項(xiàng)目工程、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬“低”。 （ 3）工程、技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。 本化工項(xiàng)目的產(chǎn)品化纖 N 市場緊俏，銷路不暢、價(jià)格低迷的可能性很小，由于該產(chǎn)品供小于求，銷售收入達(dá)到預(yù)期水平的可能性很大。這主要來自于三個(gè)方面：一是實(shí)際供求總量與預(yù)測值有偏差；二是項(xiàng)目產(chǎn)品缺乏市場競爭力；三是實(shí)際價(jià)格與預(yù)測價(jià)格的偏差。 （ 2）市場方面的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)化工類項(xiàng)目而言，生產(chǎn) 原材料化工料及輔助料以及燃料動(dòng)力等資源不可靠和資源條件差會(huì)給項(xiàng)目帶來很大的損失，因此，從風(fēng)險(xiǎn)影響的程度考慮，應(yīng)屬“嚴(yán)重”。 圖 12 敏感性分析圖 （二）風(fēng)險(xiǎn)分析 化工建設(shè)具有一次性和固定性的特點(diǎn)，一旦建成，難于更改，為避免各種風(fēng)險(xiǎn)給項(xiàng)目帶來損失，在投資決策過程中，準(zhǔn)確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素并判斷風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)十分必要。 從表 13 中可以看出，建設(shè)投資增加 %、年經(jīng)營成本增加 %、產(chǎn)品銷售收入減少 %時(shí)，所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率剛好等于設(shè)定基準(zhǔn)收益率 %，相應(yīng)數(shù)值則為各因素變化的敏感性臨界點(diǎn)。 表 12 所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感性分析表 單位： % 序號(hào) 變化因素 變動(dòng)幅度 20% 10% 0% 10% 20% 1 建設(shè)投資 2 經(jīng)營成本 3 銷售收入 4 基準(zhǔn)收益率 表 13 敏感度系數(shù)及臨界點(diǎn)表 序號(hào) 不確定因素 變化率 內(nèi)部收益率 平均敏感度系數(shù) 區(qū)間敏感度系數(shù) 臨界點(diǎn) 0 基本方案 % 1 建設(shè)投資 20% % % 10% % 0% % 10% % 20% % 2 年經(jīng)營成本 20% % % 10% % 0% % 10% % 20% % 3 產(chǎn)品銷售收入 20% % % 10% % 0% % 10% % 20% % 從表 12 和表 13 中可以看出，各不確定因素中，產(chǎn)品銷售收入的上下波動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響最大，銷售收入上升時(shí)，敏感度系數(shù)平均為 +，銷售收入降低時(shí)，敏感度系數(shù)平均為 。 六、不確定分析和風(fēng)險(xiǎn)分析 （一）不確定性分析 償清長期借款后用生產(chǎn)能力利用率變現(xiàn)的盈虧平衡點(diǎn)為 %（用產(chǎn)量表現(xiàn)的盈虧平衡點(diǎn)為 ），小于 70%，表明項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品數(shù)量變化適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。從經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)全部凈現(xiàn)金流量看，計(jì)算期每 年現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出。 （四）財(cái)務(wù)生存能力分析 財(cái)務(wù)生存能力分析見附表 19 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流向表。借款償還期內(nèi)償債備付率均大于 1。 通過計(jì)算，項(xiàng)目綜合利息備付率 ，綜合償債備付率 。國內(nèi)長期借款償還在投產(chǎn)后按 6 年等額還本付息方式償還。 融資后盈利能力分析見附表 17 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。 根據(jù)擬定的融資方案，項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額 12122 萬元，年平均凈利潤 9092 萬元，投資者年平均分得利潤 7250 萬元。 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ %）（所得稅前） = 28% 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ %）（所得稅后） = 23% 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前）（ ic=10％） = 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）（ ic=10％） = 項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅前） = 項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅后） = 所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 23%，大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率 10%，所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 28%，大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率 10%，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可以被接受。不提任意盈余公積金。