【正文】 economic development and uneven, cause financial burden is very heavy. The eurozone internal system makes its members with moary policy tools to lack, regulating macro economic expansion of fiscal expenditure has the tendency of endogenous, plus no strict constraint mechanism and punishment mechanism, causing it to get worse. The European Union , if you want to go out of difficult position, and as soon as possible except adopt effective relief plan, but also to the whole economic system reform and work out the framework of unified fiscal policy institutional framework and strict constraint mechanism of punishment. The European sovereign debt crisis is essentially European economic integration system defect impacted by the financial crisis a total outbreaks. This paper the European debt crisis evolution briefly analysed and judgment, discussed the European debt crisis on the dollar index and the international trend of a series of gold produced effects. And through this crisis in our country government formulated for macroeconomic policies and adjust the industrial structure plays a certain role when the warning, and can prevent the international speculative capital on our country39。 2020 年希臘財(cái)政赤字占 GDP的比重 %,政府公共債務(wù)占 GDP 的比例達(dá)到 113%,這個(gè)數(shù)據(jù)大大超過(guò)《歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的警戒線 ,各國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)占 GDP 的比例分別不能超過(guò) 3%和 60%的上限。 2020 年 5 月 10 日 ,歐盟成員國(guó)制定一項(xiàng) 7500 億歐元的救助計(jì)劃 ,以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó) ,救助計(jì)劃由三部分資金組成 :第 一 部分由歐盟委員會(huì)從金融市場(chǎng)上籌集 600 億歐元 ； 第 二 部分由 國(guó)際貨幣 基金組織 提供 2500 億歐元 ； 第 三 部分由歐元區(qū)國(guó)家 根據(jù)相互間的協(xié)議 提供 4400 億歐元 ， 期限 為 三年 。從 2020年 12 月到 2020 年 7 月 ,歐元 兌 美元的匯率總體跌幅 一度超過(guò) 15%,市場(chǎng)的信心還在不斷地下降 ,公眾對(duì)于救助計(jì)劃并沒(méi)有建立危機(jī)消除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好 預(yù)期。這樣，會(huì) 在一定程度上阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè) 。這場(chǎng)危機(jī)逐步深化并漸漸演變成政治經(jīng)濟(jì)危機(jī) ,如不及時(shí)采取有力的措施 ，則 會(huì)使整個(gè)歐元區(qū)陷入衰退的困境。 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 3 研究意義 歐盟似乎一直在注重著“量”的擴(kuò)張，不斷地?cái)U(kuò)大，可以這樣說(shuō)，歐盟的規(guī)模就好比是一個(gè)參天建筑物，殊不知，這個(gè)參天建筑物的根基卻不牢固，一場(chǎng)金融危機(jī)加上主權(quán)債務(wù)危機(jī)差點(diǎn)讓這參天建筑毀于一旦。在四面楚歌中， 7500 億天價(jià)“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”的出臺(tái)終于使這場(chǎng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)隨著歐盟和國(guó)際貨幣基金組織聯(lián)合推出的 7500 億歐元天價(jià)援助機(jī)制而暫告一段落，危機(jī)螺旋上升的勢(shì)頭得到了遏制，歐元匯率也進(jìn)入調(diào)整階段。 從制度層面上來(lái)看，歐元區(qū)制度設(shè)計(jì)的先天不足為這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。歐洲央行代表歐元區(qū)國(guó)家實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，但財(cái)政政策等仍歸各成員國(guó)負(fù)責(zé)。貨幣政策和財(cái)政政策的不對(duì)稱(chēng)，使得歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī)的整體能力受到削弱。在危機(jī)的演變進(jìn)程中，歐盟條約中的“不救助”條款所帶來(lái)的不確定性也為市場(chǎng)投機(jī)提供了充分的空間。以希臘為例，希臘加入歐元區(qū)后，融資成 本降低，利率一直保持在較低水平，加上金融服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張，導(dǎo)致了可獲得的信貸量的迅速增長(zhǎng)。在金融危機(jī)之前的十年中，希臘的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，平均約為 4％，大大高于歐元區(qū) 2％的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，政府在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期所提供的高福利并沒(méi)有受到削減，政府龐大的支出難以為繼，政府違約風(fēng)險(xiǎn)加重。而以德國(guó)為主導(dǎo)的另一部分歐洲國(guó)家實(shí)行的是穩(wěn)健的財(cái)政 政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以出口驅(qū)動(dòng)為導(dǎo)向，靈活的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。 隨著債務(wù)危機(jī)的不斷發(fā)展，我國(guó)政府要對(duì)此引以為戒，通過(guò)歐洲的變化狀況調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，制定出符合新情況下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與指導(dǎo)計(jì)劃，同時(shí) 能夠 對(duì)于我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行有效的管理。 自次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，深刻地影響了全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì) ,造成全球金融市場(chǎng)信貸緊縮 ,對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常大的影響。 為了應(yīng)對(duì)此次危機(jī)， 發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都普遍采取了貨幣與財(cái)政雙寬松的刺激政策。 縱觀自 2020 年開(kāi)始的國(guó)際金融危機(jī)，其第一階段肇始于私營(yíng)部門(mén)的次 級(jí) 貸 款 ，標(biāo)志性事件是 華爾街投行 的倒閉。從這個(gè)角度來(lái)看，持續(xù)了 四 年之久的國(guó)際金融危機(jī)還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束：它似乎印證了 “ 金融危機(jī)過(guò)后，必有財(cái)政危機(jī) ” 的普遍規(guī)律，至少對(duì)于部分歐洲國(guó)家來(lái)說(shuō)的確如此。但與此同時(shí)，由于大規(guī)模舉債，各國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大提高，特別是歐洲一些因人口結(jié)構(gòu)等因素本來(lái)就債臺(tái)高筑的國(guó)家更是雪上加霜。希臘是倒下的第一張多米諾骨牌。新政府將財(cái)政赤字 大幅調(diào)高 ，大大超過(guò)《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的 3％的上限。而標(biāo)準(zhǔn)普爾在希臘政府公布高于預(yù)期的預(yù)算赤字后，更將其債務(wù)評(píng)級(jí)從 BBB+降到了 BB+， 即正常情況下根本得不到融資的垃圾級(jí)。同樣財(cái)政狀況不佳的愛(ài)爾蘭和意大利也引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂。由于五國(guó)目前遭遇債務(wù)危機(jī) ,已經(jīng)負(fù)債累累 ,所以如果要通過(guò)發(fā)行債券來(lái)緩解目前的壓力 ,必須提高債券的收益率來(lái)吸引投資者。 這樣一來(lái)，當(dāng)事五國(guó) (GIIPS)的融資成本大大增加，一方面，五國(guó)的主權(quán)信貸違約掉期大幅攀升，并出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。希臘的 10 年期國(guó)債收益率 曾經(jīng) 達(dá)到 過(guò) %,創(chuàng)歷史新高 ,8 月份也一直都是 10%多。相比之下如此高的融資成本大大地增加了政府未來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān) ,赤字得不到根本的緩解 ,只是支付時(shí)間的延遲。 表 11 歐債危機(jī)爆發(fā)后各國(guó)財(cái)政余額 /GDP和公共負(fù)債 /GDP的數(shù)據(jù) 國(guó)家 /地區(qū) 財(cái)政余額 /GDP 公共負(fù)債 /GDP 希臘 113 愛(ài)爾蘭 66 西班牙 54 法國(guó) 76 葡萄牙 8 77 意大利 115 德國(guó) 73 歐元區(qū) 85 英國(guó) 69 美國(guó) 10 56 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織網(wǎng)站 針對(duì)這種愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)，歐盟以及國(guó)際貨幣基金組織不斷提高救助方案的規(guī)模，以期恢復(fù)市場(chǎng)信心。同時(shí)歐洲央行還配合打了一個(gè)組合拳。此外，希臘等國(guó)紛紛開(kāi)始實(shí)行開(kāi)源節(jié)流，提高稅收，削減財(cái)政開(kāi)支，調(diào)整預(yù)算結(jié)構(gòu)，以保證財(cái)政預(yù)算向可持續(xù)性方向發(fā)展。 在采取了這些應(yīng)急措施之余，歐盟也引發(fā)了一場(chǎng)加強(qiáng)歐洲經(jīng)濟(jì)治理的風(fēng)暴。在本次危機(jī)中，除了歐洲央行這一支柱幾乎沒(méi)有受到?jīng)_擊之外，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對(duì)美元指數(shù)及國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)影響分析 6 其他兩個(gè)支柱都暴露出相應(yīng)的弱點(diǎn)。具體表現(xiàn)為： (1)雖然公約里專(zhuān)門(mén)對(duì)“過(guò)度政府赤字”進(jìn)行了明確，并規(guī)定了出現(xiàn)“過(guò)度政府赤字”狀況時(shí)應(yīng)采取的步驟和措施。在出現(xiàn)了“過(guò)度政府赤字”時(shí)，所能采取的措施也僅僅是跟蹤、警告而已，缺乏實(shí)際的懲罰措施。 (3)基本的救助條款模糊不清，降低了整個(gè)救助機(jī)制的可信度。而就經(jīng)濟(jì)政策而言，部分成員國(guó)因缺乏對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和服務(wù)市場(chǎng)的重視，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的落腳點(diǎn)放在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融領(lǐng)域的擴(kuò)張等容易形成泡沫的領(lǐng)域，造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不可持續(xù)。 歐元區(qū)整體的目標(biāo)是為共同貨幣的健康性和穩(wěn)定性而努力 ,而希臘若出現(xiàn)大規(guī)模的混亂性違約則會(huì)導(dǎo)致這個(gè)目標(biāo)的終結(jié)。若出現(xiàn)惡性的投機(jī)狙擊，各國(guó)理應(yīng)互幫互助。即便如此，希臘國(guó)內(nèi)混亂的形勢(shì)依然是阻礙希臘大刀闊斧進(jìn)行財(cái)政緊縮的巨大阻力。提供給希臘的第一筆救援資金到帳后，也意味著歐盟和國(guó)際貨幣基金組織不會(huì)輕易中斷后續(xù)的救援機(jī)制了。錢(qián)雖然已經(jīng)到了希臘政府的賬戶上，并能解希臘的燃眉之急，使其有資金來(lái)償還到期的巨額債務(wù)，但卻不能解決希臘債務(wù)的根本問(wèn)題。這一系列的原因?qū)е率袌?chǎng)對(duì)歐元信心不足也在情理之中，從救援機(jī)制的形成到首筆貸款到希臘賬戶，對(duì)歐洲股市及歐元兌美元的匯率都沒(méi)有起到明顯且積極的促進(jìn)作用。 另外一個(gè)歐元區(qū)國(guó)家西班牙的狀況也不容樂(lè)觀。西班牙2020 年一季度 GDP 顯示出 %的增長(zhǎng)率，與 2020 年同期的負(fù) %的增長(zhǎng)率相比，顯然有所進(jìn)步。西班牙樓市泡沫破裂前房地產(chǎn)如火如荼，火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)的確上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 7 對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有過(guò)很大的推動(dòng)作用。兩大主要產(chǎn)業(yè)處于崩潰和疲軟狀態(tài)，西班牙也就失去了帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。除了金融危機(jī)的巨大沖擊外， 西班牙由于此前受房地產(chǎn)泡沫破裂的惡劣影響，國(guó)內(nèi)失業(yè)率激增。高失業(yè)率增加了西班牙社會(huì)的不安定因素，政府面臨支付巨額失業(yè)保證金的負(fù)擔(dān)，從而加劇了本身就很?chē)?yán)峻的財(cái)政赤字問(wèn)題。預(yù)計(jì) 2020 年以前葡萄牙會(huì)陷入持續(xù)高漲的債務(wù)里，雖然葡萄牙在很多方面都進(jìn)行了改革，但是公共財(cái)政的結(jié)構(gòu)性疲軟依然存在。金融危機(jī)是導(dǎo)致葡萄牙財(cái)政赤字不斷攀升的主要原因，它直接影響到政府的稅收收入。在收入減少的情況下還加大財(cái)政支出，結(jié)果導(dǎo)致政府不可避免的出現(xiàn)巨額的財(cái)政赤字。 歐洲如此糟糕的狀況在國(guó)際金融市場(chǎng)上得到了切實(shí)的反映。美元指數(shù)大幅無(wú)序地波動(dòng)使得市場(chǎng)投機(jī)氛圍相當(dāng)濃厚。所以債務(wù)危機(jī)最后會(huì)演變成什么樣的結(jié)果，各國(guó)會(huì)出臺(tái)什么樣的調(diào)控政策來(lái)遏制危機(jī)的蔓延，以及歐洲問(wèn)題會(huì)以何種方式結(jié)束都會(huì)影響著美元指數(shù)以及國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)。 EUROSTAT 公布的失業(yè)率的數(shù)據(jù)來(lái)看 ,2020 年 2 月至 6 月以來(lái) ,失業(yè)率一直高居在 %,各成員國(guó)內(nèi)部的財(cái)政負(fù)擔(dān)增大。各政黨之間為了贏得選民的選票當(dāng)選 ,通常會(huì)承諾公眾社會(huì)福利的提升 ,政黨的爭(zhēng)斗導(dǎo)致政府財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)一步的增大 歐盟實(shí)行單一的調(diào)控經(jīng)濟(jì)政策變量 財(cái)政政策和貨幣政策是一個(gè)國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的兩個(gè) 重要的政策變量。但歐元區(qū)采用統(tǒng)一的貨幣政策 ,各成員國(guó)只能極致地應(yīng)用財(cái)政政策這一個(gè)工具來(lái)調(diào)節(jié)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)也沒(méi)有制定統(tǒng)一的財(cái)政政策的制度框架 ,缺乏對(duì)成員國(guó)的財(cái)政狀況的有效的約束機(jī)制和懲罰機(jī)制?！稓W盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》中規(guī)定了各國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)占 GDP 的比例分別不能超過(guò) 3%和 60%的上限 ,但歐盟絕 大多數(shù)成員國(guó)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了這個(gè)上限 ,這個(gè)制度安排早已被架空。 歐盟各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡 歐盟各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式存在較大的差異 ,不均衡的經(jīng)濟(jì)使得政策調(diào)控存在很大的難度 ,歐盟經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期由德國(guó)、法國(guó)兩大強(qiáng)國(guó)主導(dǎo)和領(lǐng)航 ,五國(guó) (葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙 )既沒(méi)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)動(dòng)力 ,又沒(méi)有主導(dǎo)的支柱產(chǎn)業(yè) ,在整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)中處于邊緣化的狀態(tài)。歐盟經(jīng)濟(jì)主要是由德法英為主導(dǎo) ,緊接著是西班牙和意大利 ,相比之下 ,希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭在上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 9 整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)中處于弱勢(shì)國(guó)家的位置。但弱國(guó)也要跟上整個(gè)聯(lián)盟的發(fā)展步伐 ,只有通過(guò)應(yīng)用財(cái)政政策調(diào)控工具 ,來(lái)拉動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ,做到指標(biāo)上不掉隊(duì) 。歐盟各成員國(guó)大力增加財(cái)政開(kāi)支以此來(lái)增加歐元區(qū)的就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ,成員國(guó)的財(cái)政赤字愈加擴(kuò)大。 而 政府債務(wù)問(wèn)題最嚴(yán)重的國(guó)家是意大利 ,其政府公共債務(wù)占 GDP 比例為 115%,其次是希臘為 113%,葡萄牙、愛(ài)爾 蘭、西班牙分別為 77%、 66%、 54%,除西班牙外都超過(guò)了公約中規(guī)定的政府債務(wù)占 GDP 比例 60%的警戒線。次貸危機(jī)誘發(fā)歐盟各成員國(guó)擴(kuò)張財(cái)政開(kāi)支成為了此次危機(jī)的導(dǎo)火線。人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要 非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。 歐債危機(jī)影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口 盡管中國(guó)對(duì) 希臘、西班牙 等國(guó)的出口 量 不大，但由于人民幣升值幅度較大，中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將出現(xiàn)下降。此外，由于歐系貨幣 的 貶值，歐盟對(duì)中國(guó) 的 出口將會(huì)增加，中國(guó)的 貿(mào)易 盈余還可能會(huì) 繼續(xù) 下滑。歐盟是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，對(duì)歐出口約占出口總量的 20％，因此這一負(fù)面影響不容忽視。研究顯示，在其它條件不變的情況下，僅這一匯率因素就會(huì)使對(duì)歐出口減少約 10％。不過(guò)，值得關(guān)注的是，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然是中國(guó)最大的順差來(lái)源。由此判斷，我國(guó)出口的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。實(shí)際上，以前我們關(guān)心的是人民幣對(duì)美元有 升值 預(yù)期，美元投機(jī)資本流入賭人民幣升值，現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值，