財務模型：學習與構建ppt91-財務綜合-在線瀏覽
2024-10-21 12:30本頁面
【正文】 ? 該風險資產(chǎn)在現(xiàn)實世界中是所有風險資產(chǎn)的組合 ? ? 假設你將比例為 w的財富投資于該風險資產(chǎn) (組合 1 ) ； 1w的財富投資于無風險資產(chǎn) 2 下載 引入無風險資產(chǎn) 由無風險資產(chǎn)和一種風險資產(chǎn)構成的組合 ? ? fP rwwrr ??? 11? ? ? ?21222221122122 112???????wwP??????））與（此曲線必經(jīng)過（，再代入上式有：，有一般地，假設11f1111r,r,0r0w???????PffpPPrrrww?????? 下載 Po rt f o l i o o f a R i s k y a n d a R i s k l e s s Se c u ri t y00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 0 . 0 5 0 . 1 0 . 1 5 0 . 2 0 . 2 5 0 . 3 0 . 3 5 0 . 4S t a n d a r d D e v i a t i o nExpected Return下載 引入無風險資產(chǎn) ? ? ? 最高的風險－收益平衡線 （ tradeoff line） 是連接點 F 和 T的線 ? ? 組合 T 被稱為風險資產(chǎn)的最優(yōu)組合 現(xiàn)在直線 FT 上的組合是有效組合 ? 下載 The RiskReturn TradeOff Curve0 Stansard DeviationExpected ReturnF T R S 下載 系系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 ? 非系統(tǒng)風險 ， 又稱個別風險或可分散風險：只與個別或 少數(shù)資產(chǎn)相關的風險 ， 可以通過多項資產(chǎn)的組合加以分散 ? 系統(tǒng)風險 ， 又稱市場風險或不可分散風險：是由整個經(jīng)濟 系統(tǒng)的運行情況決定的 ， 是影響所有 （ 或大多數(shù) ） 資產(chǎn)的 風險；無法通過多項資產(chǎn)的組合來分散的風險 下載 風險分散 ? ?2221 ,12121 12111111??????????NNNNNNNNwwNiNijjNiNiNjjiijjip??????? ??? ?? ???? ? 當 時， ???N 22 ??? ?p下載 組合多元化如何影響風險 平均年標準差 % 1 10 50 55% 組合中隨機選取的英國股票數(shù)量 下載 資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM) 下載 假設 ? 在單期模型中，投資者以期望收益率和標準差作為評價證券組合好壞的標準 ? 投資者對風險證券的期望收益率、方差和協(xié)方差有 相同的預期 ? 投資者都是風險厭惡和非滿足的 ? 完美的市場：無稅收，無交易成本， 證券無限可分，借貸利率相等 ，投資者可以免費獲取信息 下載 M CML PrMrfrM?P?下載 市場組合 市場投資組合 包括所有風險資產(chǎn)，并且每一項資產(chǎn)的權數(shù)等于其市場價值除以所有風險資產(chǎn)的市場價值之和。思考：為什么？ (兩基金 )分離定理 ：風險資產(chǎn)的最優(yōu)組合無需考慮投資個人對風險和收益的偏好 不同的投資者根據(jù)各自的風險厭惡程度，持有無風險資產(chǎn)和市場組合的不同組合 市場組合是一個有效組合 下載 資本市場線 (CML) CML描述了 有效組合 的 期望收益率 和風險（標準差） 資本市場線 每單位風險的回報 (風險價格 ) PMfMfprrrr ?????MfM rr??下載 CAPM的導出 (1) PrMrfrM?P?I I? M CML 下載 CAPM的導出 (2) 一個投資組合，其中 a%投資于風險資產(chǎn) i ，(1a%)投資于市場組合，則該組合的均值和標準差為： a的變動對均值和標準差的影響為： )2(])1(2)1([)1()1(2/12222 iMMipMipaaaaraarr???? ????????下載 CAPM的導出 (3) )4(])1(2)1([242222)3(2/12222222 iMMiiMiMMMipMipaaaaaaaarrar???????????????????????? ?利用方程 (3)、 (4)，當 a=0時，我們可以得到 MMiMapMiaparrar????200??????????下載 CAPM的導出 (4) 在市場達到均衡時，點 M處的風險－收益曲線的斜率為： 在點 M處， CML的斜率 必須等于曲線 IM的斜率（有效組合的風險邊際收益必須等于該斜率，市場組合為有效組合）： MMiMMiapppp rraarr????? /)(//20???????????MfMMMiMMi rrrr????????/)( 2MfM rr ?/)( ?下載 證券市場線 (SML) 期望收益率和風險之間的均衡關系為： 描述了在 均衡狀態(tài) 下單個證券（以及非有效證券組合）的期望收益率和風險之間的關系 通常用于度量證券風險的是其對市場組合標準差的邊際貢獻，即該證券與市場組合的協(xié)方差 )(2 fMMiMfi rrrr ??? ??下載 證券市場線 (SML) Beta的定義如下 SML MiiMMiMi ?????? ??2? ?fMifi rrrr ??? ?下載 證券市場線 (SML) M SML i?irMrfr下載 CAPM的特征 總風險＝系統(tǒng)風險＋非系統(tǒng)風險
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