【正文】 風險保障，使得保險公司不得不采取違規(guī)經(jīng)營方式來變相適應市場供求的變化。費率管制使保險公司不重視自己產(chǎn)品的價格、承保質(zhì)量，因為經(jīng)營虧損是政府定價的結(jié)果。保險經(jīng)紀人能發(fā)展的一個根本原因在于他能為客戶設計保險條款和費率。 投保人購買保險，其目的是購買風險的安全保障，所以投保人購買保險的基礎是保險公司的信用。事實上，由于投保人缺乏專門知識，對保險公司 的經(jīng)營狀況和經(jīng)營風險不可能作全面了解。保險公司經(jīng)營狀況、財務質(zhì)量、風險管理、發(fā)展前途等真實情況很難讓投保人所了解。保險中介迅速發(fā)展說明多元化的中介市場已經(jīng)逐步形成。首先，部分保險中介的經(jīng)營行為不規(guī)范。如財務業(yè)務管理不規(guī)范，長期不建立業(yè)務檔案和專門賬簿，不及時報送監(jiān)管報表或提供虛假數(shù)據(jù)，經(jīng)營情況嚴重失真；第三，部分保險中介的法制意識不強。 除此之外，與保險業(yè)成熟的發(fā)達國家相比，我國的保險中介市場還略顯稚嫩，尤其是保險公估機構(gòu)需要繼續(xù)發(fā)展壯大。在保險中介人中，保險代理人是最先發(fā)展起來的，但一些保險公司對兼職代理人資格、條件不加審核，業(yè)務管理不嚴，使他們發(fā)生吃單、埋單等扭曲行為；個人代理人持證上崗制度執(zhí)行不力；保險代理人素質(zhì)不高等問題也普遍存在。受此思潮的 影響 ，保險業(yè)也呈現(xiàn)自由化思潮。提供各類保險服務的市場主體齊備，西方保險市場上存在大量的保險人、再保險人和作為保險人和客戶之間橋梁的各類保險中介人。信息化程度較高；消費者保險意識和產(chǎn)品鑒賞能力較強。西方保險市場已經(jīng)達到或渡過了各自的全盤狀態(tài)，由于資本過剩及承保能力過剩，西方發(fā)達國家保險商不斷尋求資本和業(yè)務擴張的發(fā)展出路，向一 些新興的市場輸出保險商品。受世界經(jīng)濟自由化和一體化趨勢影響和帶動，近年在西方保險市場呈現(xiàn)了放寬監(jiān)管的趨勢。保險監(jiān)管機構(gòu)通過對保險企業(yè)償付能力的有效監(jiān)管，了解保險公司的財務狀況，及時提醒償付能力不夠充分的保險公司采取積極而有效的措施，以切實保障被保險人的利益。 （二）從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變 機構(gòu)監(jiān)管是指按照 金融 機構(gòu)的類型分別設立不同的監(jiān)管機構(gòu)，不同監(jiān)管機構(gòu)擁有各自監(jiān)管 職責范圍，無權(quán)干預其它類別金融機構(gòu)的業(yè)務活動。功能監(jiān)管的最大優(yōu)點是可以大大減少監(jiān)管職能的沖突、交叉重疊和監(jiān)管盲區(qū)。 （三）從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變 1999 年美國國會通過了《金融服務 現(xiàn)代 化法》，全球金融業(yè)務日益向混業(yè)經(jīng)營方向轉(zhuǎn)變，與之相適應的金融保險監(jiān)管模式也日益朝著混業(yè)監(jiān)管的方向演變。英國已經(jīng)通過改革，建立起了統(tǒng)一的監(jiān)管框架，包括保險公司在內(nèi)的金融控股公司統(tǒng)一由金融監(jiān)管局的一個集團公司部監(jiān)管；而對于單一保險公司，則仍然由保險監(jiān)管部監(jiān)管。 （四）從嚴 格監(jiān)管向松散監(jiān)管轉(zhuǎn)變 西方 現(xiàn)代 保險監(jiān)管模式誕生時便選擇了嚴格的保險監(jiān)管模式，并一直向強化的方向 發(fā)展 。其原因是，傳統(tǒng)的嚴格監(jiān)管是以穩(wěn)定性作為保險監(jiān)管的惟一目標，但隨著 金融 混業(yè)經(jīng)營的不斷深入，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)三者的行業(yè)邊界逐步淡化，市場競爭日趨激烈，西方發(fā)達國家保險監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管不止僅有穩(wěn)定性目標，單一的穩(wěn)定性目標轉(zhuǎn)為多維目標，即穩(wěn)定性目標、效率目標和擴張性目標。 （五）保險信息公開化 各國保險監(jiān)管機構(gòu)普遍建立了保險信息披露制度，定期向 社會 公開保險公司信息，以便于社會各單位和個人了解保 險公司的經(jīng)營狀況。英美等國正在醞釀一系列完善 電子 商務的立法，也為健全保險信息網(wǎng)打下基礎。市場經(jīng)濟條件下的保險監(jiān)管也注定應依法監(jiān)管。這些法規(guī)還要求，因為保險監(jiān)管機構(gòu)錯誤的監(jiān)管行為給被監(jiān)管對象造成經(jīng)濟損失后，必須依法進行賠償。西方發(fā)達國家 的保險企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，因而他們?yōu)槔麧欁畲蠡繕怂?qū)動，一般不采取不負責任的經(jīng)營政策，他們建立起規(guī)避風險、保證保險公司收益的機制，遵循穩(wěn)妥配置及處置資產(chǎn)的準則，確保公司長期正常運營。合資保險公司和民營保險公司的興起，正是保險公司產(chǎn)權(quán)商業(yè)化市場化的標志。因此，我們要進一步對傳統(tǒng)保險公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進行改革，徹底明晰公司與國家產(chǎn)權(quán)邊界，建立健全保險市場微觀主體企業(yè)制度，只有這樣，才能使保險市場有序發(fā)展，才能 使保險監(jiān)管建立起規(guī)范的易于監(jiān)管的微觀主體。在這基礎上，應該進一步賦予保險公司更大范圍的費率厘定和修正及調(diào)整權(quán)力，使費率在一定范圍和幅度下市場化，使保險公司作出切合實際的費率水平，反映市場需求狀況，參與市場競爭，促進保險各方利益最大化。最近幾十年，保險業(yè)飛速發(fā)展，保險公司經(jīng)營多樣化策略、激烈的競爭、以及保險業(yè)為彌補承保業(yè)務的虧損而進入高風險領(lǐng)域投資，大大增加了保險業(yè)的風險程度，許多保險公司變得沒有償付能力。隨著《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定》、《保險公司償付能力報告編報規(guī)則》等法規(guī)的發(fā)布實施，標志著我國償付能力監(jiān)管邁出實質(zhì)性步伐。 在建立償付能力監(jiān)管機制的同時，進一步完善市場行為監(jiān)管機制。我國恢復保險業(yè)才二十多年，保險 市場結(jié)構(gòu)壟斷程度相當高，保險市場的寡頭壟斷特征明顯。這些情況表明，我國現(xiàn)在完全放棄市場行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管還缺乏必要的微觀基礎，必須完善對市場行為的監(jiān)管。消費者只有通過高透明度的保險業(yè)運作，清晰其權(quán)利責任，才可做出理性決定。因此，要進一步完善對保險中介機構(gòu)的監(jiān)管，促進中介市場的發(fā)展，特別 要強調(diào)會計 師事務所、評估機構(gòu)、保險行業(yè)協(xié)會等的重要性，充分發(fā)揮這些中間機構(gòu)在保險市場的信息傳導中的作用。要進一步貫徹落實保險營銷員持證上崗制度，積極穩(wěn)妥推進農(nóng)村 營銷員資格管理制度改革。最后，要繼續(xù)開展保險中介專項檢查，規(guī)范中介市場秩序。 （五）探索功能性協(xié)調(diào)監(jiān)管模式 從金融業(yè)分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的方向來看，加強保險與銀行、證券監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作非常必要。我們必須在分業(yè)監(jiān)管的框架內(nèi)，逐步探索適合我國國情的功能性協(xié)調(diào)監(jiān)管模式。 [摘 要 ] 保險市場與資本市場的良性互動 發(fā)展 ，是 金融 體系發(fā)展的客觀要求，更是我國入世后保險業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。目前 我國保險市場和資本市場互動發(fā)展，可以選擇的路徑有：增加投資債券范圍；買賣證券投資基金；設立資產(chǎn)管理公司；直接上市進入資本市場；保險證券化創(chuàng)新。 一、保險市場與資本市場互動發(fā)展是金融體系發(fā)展的客觀要求 一般認為，保險公司作為機構(gòu)投資者進入資本市場，對于資本市場具有強大的促進和帶動作用：增加投資，為資本市場提供資金來源；促進金融市場競爭，推動金融深化；加快金融創(chuàng)新步伐，促進衍生工具發(fā)展；有助于加強金融立法和監(jiān)管，保護投資者利益；穩(wěn)定證券市場，促進市場交易的 現(xiàn)代 化；改善公司治理，提高上市公司質(zhì)量。 目前我國是典型的銀行主導型金融體系。但從儲蓄分流所形成的保險資金向投資轉(zhuǎn)化的情況看， 18％投資于國債， ％投資于證券投資基金，而 52％又投資于銀行存款。另一方面，保險業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用的空間很大。通過保險公司吸收居民儲蓄的長期資金可以集中使用、專家管理、組合投 資，按照資金匹配的原則配置到資本市場，取得更高的投資收益。 其實，我國立法部門對保險資金入市限制的重要原因在于我國股市的非理性以及可能引發(fā)的風險。顯然，保險資金可以加速資本市場的成熟，反過來，資本市場又反哺保險市場，使保險資金運用降低風險，收益更大。盡管我國目前的儲蓄率在世界各國中名列前茅，但是由于儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道不暢，機制不順，嚴重 影響 了我國的資本形成和資本積累。因此，發(fā)揮保險在資本市場的機構(gòu)投資者作用，有利于促進長期投資。保險公司的融資服務不同于銀行，單是充當了借款人（政府和企業(yè)）和投資人（有閑散資金的儲蓄者）的中介。小額儲蓄者如果只是把錢放在家里，就無法支持政府和商業(yè)部門大融資需要，從而也就無法支持經(jīng)濟的發(fā)展。相反，如果小額儲 蓄者將資金投資于保險，保險資金就能夠通過購買債券和股票投資于資本市場來滿足實際部門的長期資金需要，從而促進經(jīng)濟的增長。在市場經(jīng)濟較發(fā)達的國家，保險業(yè)積聚和融資的能力僅次于銀行業(yè)。 英國對保險資金進入證券市場的限制比較寬松，保險公司股票投資所占的比重較大。到了 90 年代，英國投資于國內(nèi)公司普通股的保險資金占保險總資金的 43％以上，投資于國外公司普通股的比重在 10％以上。至 2020 年末，英國保險公司投資證券 3000 億英磅，所持有的證券市值占倫敦證券市場的 20％左右，其作用舉足輕重。 1970 年，美國保險公司持有的上市公司股票總值占股票市場總市值的比例為 ％，而1995 年上升到 ％， 1998 年達到了 ％。與英國不同的是，美國對于保險公司投資證券市場的限制較多。 日本保險公司的主要投資領(lǐng)域在證券市場，占其投資結(jié)構(gòu)的 50％以上。 韓國是新興市場國家，盡管對現(xiàn)金、儲蓄和證券的限額已經(jīng)取消，目前韓國政府通過對大多數(shù)資產(chǎn)設定限額，實施積極管理體制，保險公司證券投資的比重也在逐步加大。 2020 年底，韓國保險公司的資產(chǎn)組合中，債券占投資資產(chǎn)總額的 ％，而股票占投資資產(chǎn)總額的 ％。保險公司作為機構(gòu)投資者對于商業(yè)銀行融資占絕對優(yōu)勢，可以作為巨大的力量，在金融體制中促進競爭和提高效率，可以激勵金融創(chuàng)新，促進資本市場現(xiàn)代化，提高信息披露的透明度，加強公司治理。目前我國保險公司一般采用的是第二種方式。 設立具有獨立法人資格的資產(chǎn)管理公司進行管理，即通過全資或控股子公司運作。在躋身2020 年全球 500 強企業(yè)中的 34 家股份制保險公司中， 80％采取資產(chǎn)管理公司模式的做法運作保險資金，其余公司仍然采用投資部模式或委托投資模式。 投資部運作模式，即內(nèi)設投資機構(gòu)。例如有著 135 年 歷史 的美國大都會人壽在總部就設立了專門的投資部，管理著 1500 億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務進行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。實行委托管理較多的一般是再保險公司、產(chǎn)險公司和一些小型壽險公司。提供委托管理的機構(gòu)主要是一些獨立的基金公司和部分綜合性資產(chǎn)管理公司。 四、我國保險市場與資本市場互動發(fā)展 的路徑選擇 隨著保險業(yè)的快速發(fā)展，保險公司的可運用資金不斷增加。拓寬保險資金運用渠道，從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益，是我國保險業(yè)進一步發(fā)展中面臨的重要問題。 （一）增加投資債券范圍 中國保監(jiān)會在 2020 年 6 月公布了《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，對保險公司進行企業(yè)債券投資的限制放寬，長期以來制約保險業(yè)資金運用的投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低等狀況將得到改善。 有關(guān)專家認為，對信用評級做出較高要求，符合保險資金安全穩(wěn)健、保值增值的投資風格，而放寬投資企業(yè)債券范圍，則符合債券市場的發(fā)展趨勢。目前，保險公司約持有封閉式基金總額的 1／ 3，開放式基金總額的 1／ 10，而且比例還在不斷上升。 但由于 目前 中國 證券市場的規(guī)模比較小，可投資的品種相對較少， 金融 創(chuàng)新的步伐也比較慢，證券投資基金難以進行差別化投資，其專家理財?shù)膬?yōu)勢并不能很好地發(fā)揮出來，這在相當程度上限制了保險資金入市的積極性。 中國保監(jiān)會公布的《保險公司管理規(guī)定》（修改稿），對保險資金運用范圍、保險公司經(jīng)營業(yè)務范圍、保險公司及分支機構(gòu)的準入門檻等條款做出較大調(diào)整和修改，并向 社會 各界征求意見。 此外，《證券投資基金法》的制定，對于未來基金業(yè) 發(fā)展 是一個利好的消息，應在新的 法律 中解決好一些根本 問題 。 《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（征求意見稿）對保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍的規(guī)定是： “ 受托和委托管理運用人民幣、外幣保險資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；與保險資金運用業(yè)務相關(guān)的咨詢業(yè)務 ” ，以及 “ 經(jīng)國務院和監(jiān)管部門批準的其他業(yè)務 ” 。保險資產(chǎn)管理公司從事各項資金運用業(yè)務應嚴格遵守《保險法》和相關(guān)金融法規(guī)的規(guī)定。從長遠看，《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》對保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍的限制注定是一種過渡性規(guī)則。以 2020 年的承保額 計算 ，壽險與非壽險公司須分別增資 150 億到 200 億元及 70 億至 100 億元，才能達到投資級別（ BBB）級的資本充足水平，若承保額進一步增長，差額將進一步擴大。 2020年 11月 6日，中國人保在香港掛牌交易，募集資金 54億元，其中 ％將用于充實資本金。這樣，一方面可以盡快通過上市等方式補充保險公司的資本金，提高其抗風險能力。 （五）保險證券化創(chuàng)新 保險證券化是指保險公司通過創(chuàng)立和發(fā)行金融證券，將承保風險轉(zhuǎn)移到資本市場的過程。據(jù)有關(guān)資料顯示，英美兩國財產(chǎn)保險業(yè)的資產(chǎn)證券化率高達 90％，壽險業(yè)達 80％以上。通過證券化形式，將承保風險利用資本市場機能加以分散，或轉(zhuǎn)嫁至市場中較有能力（或資力）承擔風險之人，而不致集中于單一保險公司、再保險公司或資本市場投資人。 從國際市場情況看，財產(chǎn)保險巨災風險的證券化形式主要有巨災債券、巨災期貨 、巨災期權(quán)等。 入世后，我國保險市場的開放程度進一步提高，為了應對國際競爭，加強銀行、保險、證券業(yè)之間的協(xié)調(diào)和合作，促進金融服務一體化，是非常重要的。五、保險市場與資本市場互動發(fā)展需注意的問題 保險資金的證券化是以發(fā)達的資本市場為基礎的。這是影響保險資金投資收益的決定性因素。 （一）重視資本市場的風險，加強風險管理 根據(jù)統(tǒng)計，國際資本市場 2020 年資金運用收益率為 ％，而 2020 年則下降到 ％。近幾年資本市場整體表現(xiàn)不佳導致歐、美、日的保險公司同樣在資本市場上損失慘重，如慕尼黑再保險 2020 年首季投資損失了 23億歐元。日本泡沫經(jīng)濟破滅后，中央銀行為刺激經(jīng)濟恢復，長期實施超低利率