財務管理理論與實務培訓課件-展示頁
2024-11-19 22:31本頁面
【正文】 化可以減少風險 效果：取決于資產(chǎn)的相關程度 代價：減少預期收益率 分散化有限：減少非系統(tǒng)風險 問題：把雞蛋放在不同籃子里，還是放在一個最堅固的籃子里？,投資組合風險：投資組合中股票數(shù)量的函數(shù),Nondiversifiable risk。 今天有200萬元,如果投資,確保8%的回報,每年回報為16萬,按照3%復利計算,50年末總價值為16萬*112.8=1804.8萬元.如果能夠確保8%反復盈利,即按照8%復利計算,則50年末為16萬*573.77=9180.32萬元。 每年存入1萬元,3%利率算,30年為47.575萬,50年112.8萬元。沒有任何資產(chǎn)、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè)”Higgins 無形資產(chǎn)（智力資本）成為創(chuàng)造價值的主要來源，但沒有在資產(chǎn)負債表上得到適當?shù)姆从?企業(yè)價值的構成,企業(yè)價值 存量資產(chǎn)（Assets in Place）價值 未來預期增長價值 存量資產(chǎn)的價值 投入資本（帳面價值） 未來創(chuàng)造的價值 持續(xù)經(jīng)營,價值與增長,增長是企業(yè)永恒的主題，是影響價值的最重要因素之一 增長應當是健康的，即均衡增長（Balanced Growth），要避免成長性破產(chǎn)（growing broke) 有利可圖的（profitable）—創(chuàng)造利潤,但不一定創(chuàng)造價值 可持續(xù)的（sustainable）—有資金保障 有資本效率的（capital efficient）—利潤大于資本成本 資本有效的增長才創(chuàng)造價值,KWW公司案例,公司07年業(yè)績平平，銷售及利潤的增長均為5%左右，而競爭者增長率為10% 聘用B先生作為總經(jīng)理，其目標要使銷售增長10%（見表） 問題：如何評價其計劃 營運資本需求WCR 公司在經(jīng)營上占用的資本凈額 WCR = 應收賬款 + 存貨 應付賬款,管理資產(chǎn)負債表（單位：萬元）,利潤表（單位：萬元）,業(yè)績比較分析,問題,用20%的投入增長換來10%的銷售增長和13.3%的利潤增長 營運資本需求（應收賬款與存貨）增加了30% 從關注利潤表轉向關注資產(chǎn)負債表 不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務資源 更輕、更快,第二節(jié) 公司理財?shù)幕驹瓌t,一、行為原則 二、價值原則 三、財務交易原則,一、行為原則,自利原則 雙方交易原則 模仿原則 信號傳遞原則,自利原則,人們按自己的財務利益行事：對于財務交易活動，所有機構都會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行為 應用： 沒有免費的午餐 代理成本問題,雙方交易原則,每一項財務交易都至少存在兩方 應用： 套利機會不會長期存在 在財務決策時不要為我為中心 雙贏、多贏,模仿原則,以別人的行為作為借鑒 應用： 當理論無法提供最佳方案（資本結構的選擇） 當信息成本過高（資產(chǎn)估價） 自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略、對標管理）,信號傳遞原則,行動傳遞信息 應用： 薄利多銷？ 處置資產(chǎn)？,思考？,二、價值原則,現(xiàn)值原則 靈活性原則,現(xiàn)值原則,貨幣時間價值（時效性）——不同時間的等面值貨幣不等價 不同時刻實現(xiàn)的現(xiàn)金收益不能簡單相加 現(xiàn)值（Present Value）與終值（Future Value） 資產(chǎn)價值等于其預期未來產(chǎn)生各期現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和,時間價值的來源,人性不耐——放棄當前的消費必須要用未來更多的消費來補償 投資機會——貨幣在流動中增值 鳥論──“One bird in hand is worth two birds in bush”（厭惡風險） 通貨膨脹,復利下的財富增長,1元3%的復利率,年金終值30年為47.575,50年為112.8。交納稅款后看似產(chǎn)生了真正的利潤，但其實這一點毫無意義，企業(yè)的回報仍然少于資源消耗……這并不創(chuàng)造價值，而會損害價值?！? ——達摩達蘭,公司理財?shù)挠蓙?公司理財(Corporate finance)的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資 關鍵：是用別人的錢(Other People’s Money， OPM)，無論是權益資本還是債務資本 它人的錢不是免費（easy money），必須要有回報 由此帶來理財?shù)幕顒?，目標為出資人創(chuàng)造價值（或財富） 投資決策：如何用好他人的錢 融資決策：如何得到他人的錢 經(jīng)營決策：提供現(xiàn)金,理財?shù)膬群?財務管理——組織財務活動、處理財務關系的各項管理工作（內容循環(huán)、過程循環(huán)） 財務資源管理——如何獲得資本，并且讓有限的資本更勤奮地工作 財富創(chuàng)造——追求財富增值的過程（價值創(chuàng)造） 理財不同于會計 會計(Account) 基于歷史簿記與核算活動 理財(Finance) 基于未來確定價值和進行決策分析,過程循環(huán),內容循環(huán),過程循環(huán)與內容循環(huán)的關系,財務關系,與各利益相關者之間的利益協(xié)調 利益關系人(stakeholders)任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團 所有者（股東，stockholders） 債權人與債務人 管理者 員工 供應商與客戶 政府與社會,股東,經(jīng)理,員工,供應商,顧客,債權人,政府,社區(qū),聯(lián)盟伙伴,環(huán)境,
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