冶金行業(yè)信用風險特點-展示頁
2024-11-18 22:32本頁面
【正文】 9年超過70%。二、鋼鐵行業(yè)信用風險特征分析（1）過高的資源對外依存度將繼續(xù)嚴重影響我國鋼鐵工業(yè)的產業(yè)安全。2009年初—2011年5月末，鋼鐵行業(yè)發(fā)債企業(yè)出現(xiàn)5家主體級別上調的情況，無一家企業(yè)主體級別下調，見表６。可以看到，信用等級和利差存在明顯的反向關系，但另一方面，信用等級和利差的標準差之間卻顯示出一定的不確定關系。2010年6月—2011年5月鋼鐵發(fā)債企業(yè)發(fā)債情況見圖3，其中最少的2010年7月為5億元，最多的2011年3月為182億元，也顯示出較大的不平衡。7家企業(yè)存續(xù)債券合計金額1511億元，%。發(fā)債品種中以中期票據(jù)和短期融資券為主，見表3。從圖2可知，鋼鐵行業(yè)固定資產投資變化情況與發(fā)債企業(yè)短期借款變化情況正相關，而與長期借款基本不相關，在一定程度上說明鋼鐵行業(yè)“短貸長用”現(xiàn)象較多。近年來鋼鐵企業(yè)供款結構情況見圖1。截至2010年末，%；截至2011年3月末，%。本文數(shù)據(jù)、資料除特別說明外，均來自Wind資訊及各鋼鐵企業(yè)的信用評級報告。本文以26家鋼鐵行業(yè)發(fā)債企業(yè)為樣本（以發(fā)債公司的最大母公司為準，比如鞍山鋼鐵集團及其下屬的鞍鋼股份均有存續(xù)債券，以鞍山鋼鐵集團作為樣本；太鋼集團及其下屬的太鋼不銹均有存續(xù)債券，以太鋼集團作為樣本；河北鋼鐵重組的前身之一唐鋼股份和新新釩鈦也有存續(xù)債券，統(tǒng)一納入河北鋼鐵作為樣本；南鋼聯(lián)及其下屬的南鋼股份均有存續(xù)債券，而南鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)不完備，故以南鋼股份作為樣本；等等），研究鋼鐵行業(yè)信用風險變化情況。債券市場融資與間接融資相比，具有利率低且固定等優(yōu)勢；同時與股票市場融資相比具有不減少每股稅后盈余、不影響原有股東的控制權等優(yōu)勢。直接融資又可以分為股票市場融資和債券市場融資。冶金行業(yè)信用風險特點一、鋼鐵發(fā)債企業(yè)信用的基本情況按照融資對象的不同，企業(yè)融資可以分為直接融資和間接融資。間接融資是指企業(yè)作為資金的使用者向銀行貸款，直接融資是指企業(yè)不通過銀行這一中介機構而直接從貨幣所有者手中融資。債券市場融資是指企業(yè)通過發(fā)行各類債券，直接向機構投資者進行融資。然而，目前債券市場融資的門檻相對較高，只有各個行業(yè)內信用狀況較好的企業(yè)才具備債券市場直接融資的資格，同時必須由相應的信用評級機構對主體信用等級和債項信用等級進行評定（具體可參見相關企業(yè)的主體和債項信用評級報告）。這26家企業(yè)均為行業(yè)內規(guī)模較大、信用等級較高的企業(yè)（見表1），2010年合計粗鋼產量36504萬t，%，因此也具備較大的行業(yè)代表性。從融資方式看，26家鋼鐵發(fā)債企業(yè)間接融資占債務總額比重較大。2006年以來，長短期借款比重波動下降，但始終以短期借款的占比較高。貸款的增長帶動了鋼鐵發(fā)債企業(yè)財務費用的增長，近年來，財務費用比率呈波動增長態(tài)勢，見表２。截至2011年5月末，%。存續(xù)各類債務工具合計金額最多的前7家企業(yè)（均含下屬子公司）如表4所示，這7家企業(yè)均為主體信用等級為AAA的企業(yè)
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