人民幣匯率管理與金融數(shù)據(jù)管理知識分析-展示頁
2025-03-11 11:08本頁面
【正文】 金交割遠期匯率（ NDF）作為匯率預期的代理變量進行實證分析，但其文中同時也已經驗證人民幣存在正的風險溢酬和系統(tǒng)性風險，遠期匯率不是未來即期匯率的無偏預期，所以用 NDF作為代理變量的實證分析結果具有一定的偏差 文獻綜述（續(xù)） ?試圖探討以下問題： ?？他們選擇基本面交易者的回歸預期方式，還是選擇技術交易者的外推預期和自適應性預期方式，而哪一種方式使用的個體更多？ ?？如果有，異質性體現(xiàn)在哪里？ ?，貨幣管理當局應如何調整策略以更好地引導升值預期？ 模型及計量方法 ? ? 借鑒 Prat Uctum（ 2023）和 Be180。 ? 涉及匯率預期形成特征的比較少，總結現(xiàn)有文獻，可發(fā)現(xiàn)學者們尚未形成統(tǒng)一觀點，主要觀點分三種： ? 回歸預期，如趙偉和楊會臣（ 2023）； ? 異質性 ，如李曉峰和魏英輝（ 2023）以及李曉峰和陳華（ 2023）； ? ———— 此兩種觀點的文獻并未針對預期本身的特征作相應的檢驗 ? 外推或者自適應 的技術交易特征，如丁志杰等（ 2023）構建基于自適應預期的非拋補利率平價模型，并進行實證分析，驗證了人民幣匯率具備自適應預期特征。r233。 文獻綜述 ?預期理論：靜態(tài)預期、外推預期和適應性預期 ?匯率預期理論：進一步引入基本面回歸預期 ?細化：是否理性、形成機制選擇、預期異質性 ?非理性 ； ?形成機制 —— 外推、自適應和回歸； ?異質性 —— Ito（ 1990）、 MacDonald Marsh（ 1996） 、 B233。本文采用金融機構的微觀預期數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)個體匯率預期存在顯著的 異質性 ，從而證明了基于異質性交易者的匯率模型的正確性； ?（ 3）本文研究發(fā)現(xiàn)大多數(shù)（ 70%以上）的金融機構采用外推預期模型，也即根據(jù)匯率的 近期走勢 形成匯率預期，即期匯率升值速度的加大能夠推動升值預期的增強，這對貨幣當局如何調控匯率升值速度有一定的政策啟示。 本文可能的貢獻 ?（ 1）國外關于匯率預期特征的研究相對成熟，而國內由于缺乏匯率預期調查數(shù)據(jù)，研究進度相對緩慢。 ?結果表明：采用外推預期模型來預測匯率的金融機構最多，占 70%以上，其次為自適應預期模型，為 50%左右，而采用回歸模型的機構比例較低，為 20%左右，說明大多數(shù)金融機構在預測中短期匯率時主要是參考匯率的歷史走勢。 ? 為了更好地引導和管理預期，貨幣當局首先必須了解預期 ，所以現(xiàn)階段，亟待進一步深入研究人民幣匯率預期的特征，為引導升值預期和進一步制定匯改方案提供更加可靠的理論和實證依據(jù)。（國際社會、金融機構外匯占款、機構預測） ? 從日本的教訓來看， 升值并不可怕，可怕的是升值預期。LOGO 人民幣匯率預期形成特征研究 —— 基于金融機構匯率預期數(shù)據(jù)的實證分析 錢利珍 李曉峰 黎琦嘉 （廈門大學 經濟學院 ,福建廈門 361005） 研究動機 ? 持續(xù)的人民幣匯率升值預期是困擾匯改的難題。 從 2023年 6月央行重啟人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣對美元已經累計升值%，但市場并未因大幅升值而降低升值預期，反而將升值看成進一步升值的信號，升值步伐的加快引起市場升值預期的加快。 升值預期不僅具有自我實現(xiàn)性，而且升值預期的加強引起投機資本的加快流入，可能帶來包括貨幣供給快速增長、資產價格泡沫、信貸泡沫和通貨膨脹等方面的沖擊，可能給我國金融穩(wěn)定造成威脅，也增大我國經濟運行的不確定性。 內容摘要 ?本文 首次 采用銀行間外匯市場會員的中短期匯率預期數(shù)據(jù)，實證 研究人民幣匯率預期的形成特征。因此，本文認為從 管理預期 的角度出發(fā)，央行應減緩匯率升值速度，同時應關注匯率預期的 異質性 及其變化。本文首次采用金融機構匯率預期數(shù)據(jù)，對人民幣匯率預
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