【正文】 動態(tài)獲利性分析的獲利情況。動態(tài)獲利性分析是將資金的時間價值引入財務評估中，將動態(tài)獲利性分析是將資金的時間價值引入財務評估中，將投資項目壽命周期內的全部費用支出和收益都折算為項目開始建投資項目壽命周期內的全部費用支出和收益都折算為項目開始建設年份（基期年）的現值，然后再進行項目的經濟效益分析和項設年份（基期年）的現值，然后再進行項目的經濟效益分析和項目評估，這種方法能全面準確反映項目資金情況和項目壽命期內目評估，這種方法能全面準確反映項目資金情況和項目壽命期內的獲利情況?？顑斶€期短的投資項目。在兩個以上則說明該項目從國家及銀行的角度來說是可以考慮接受的?？钣囝~及利息款余額及利息 /當年可用于還款的收益額當年可用于還款的收益額其計算公式為： 借款償還期（借款償還期（ Pb）） =借款償還后開始出現盈余年份數－借款償還后開始出現盈余年份數－ 1+借借 借款償還期的小數部分可用當年借款償還額及利息除以當年可用于還款的款償還期的小數部分可用當年借款償還額及利息除以當年可用于還款的收益額求得。當償還借款本金及利息后，項目出現盈余資金的年份即為借款償還期的金及利息后，項目出現盈余資金的年份即為借款償還期的 最終年份。Pb———— 借款償還期；借款償還期； 三、借款償還期（三、借款償還期（ Pb）） 借款償還期可直接用借款償還表或財務平衡表推算。FO———— 其他收益，如財務費、攤消費、免征稅金等；其他收益，如財務費、攤消費、免征稅金等；D—— 年折舊費（按財政規(guī)定年可作為償還借款的折舊費）年折舊費（按財政規(guī)定年可作為償還借款的折舊費）F—— 未分配利潤；未分配利潤；式中：式中： Ib———— 借款本金及利息；借款本金及利息；用下列方程式求解需要的時間。 第第 6年年 500 3,800 1,000 5,000 第第 5年年 500 第第 3年年 800 2,000 1,000 2,000 第第 4年年 800 第第 2年年 600 第第 1年年 600 凈現金流量凈現金流量 單位：萬元 年份年份 項目項目 A 項目項目 B 金額金額 累計累計 金額金額 累計累計 投資額投資額 2,000 （三）投資回收期指標運用評價（三）投資回收期指標運用評價AB項目現金流量表項目現金流量表這個例子說明，在選擇方案或項目時，只考慮投資回收期一個指標顯然是不夠的，它只能說明投資回收時間的長短，并不能說明項資回收期一個指標顯然是不夠的，它只能說明投資回收時間的長短，并不能說明項目或目或 方案的好壞。項目 B的凈現金流的凈現金流量比項目量比項目 A的凈現金流量高出的凈現金流量高出 1200。 例如，現有項目例如，現有項目 A和項目和項目 B，假設其各年的現金流量如下表所示：從表中可知，假設其各年的現金流量如下表所示：從表中可知，兩個項目的投資回收期都是兩個項目的投資回收期都是 3年，如果單從返本期這個評估指標來看，這兩個項目相年，如果單從返本期這個評估指標來看，這兩個項目相差不多，但如從項目整個壽命期來考慮，這兩個項目卻相差很遠。但是，在進行方案選擇和項目排隊時，投資回收期必須與其他評估指標配合使用，否是，在進行方案選擇和項目排隊時，投資回收期必須與其他評估指標配合使用，否則，有可能導致錯誤的評估結論。我國對投資回收期這個指標較為重視，主要原因是 ①① 這個指標這個指標比較直觀，使用起來方便；比較直觀，使用起來方便； ②② 我國的資金相對短缺，特別強調項目的清償能力。但因其過分強調迅速獲得財務收益，很少考慮回收資金之后的情況，因而只是一個短期指標，只能作為一種有務收益，很少考慮回收資金之后的情況，因而只是一個短期指標，只能作為一種有用的輔助評估方法。 靜態(tài)投資回收期作為一個項目評估指標，其著眼點是項目的清償能力，因此，靜態(tài)投資回收期作為一個項目評估指標，其著眼點是項目的清償能力，因此，在對技術上更新迅速的項目進行風險分析時特別有用。 投資回收期（投資回收期（ Pt）的判別條件是與基準回收期（）的判別條件是與基準回收期（ Pc）比較，當）比較，當 Pt≤Pc 時，時，該項目可行。其計算公式為：式中：式中： m—— 累計凈現金流量出現正直的年份數；累計凈現金流量出現正直的年份數； ——m －－ 1年累計凈現金流量；年累計凈現金流量； ——m 年當年凈現金流量。投資回收期的小數部分（即不足一整年的部分）是用上年累計凈現金量的絕對值除以當年凈現小數部分（即不足一整年的部分）是用上年累計凈現金量的絕對值除以當年凈現金流量求得。當累計凈現金流量等于零或出現正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。為了準確計算投資回收期可直接用全部投資現金流量表推算。（（ CI—CO ）） t———— 第第 t年凈現金流量；年凈現金流量； 從標準常規(guī)項目累計凈現金流出圖看，累計凈現金流量等于零時所對應的年份數即為從標準常規(guī)項目累計凈現金流出圖看，累計凈現金流量等于零時所對應的年份數即為投資回收期，據此可得投資回收期理論方程式如下：投資回收期，據此可得投資回收期理論方程式如下： 式中：式中： CI—— 現金流入量；現金流入量；（二）投資回收期方程式與（二）投資回收期方程式與 計算式計算式誤解，使用這個指標，應注明起算時間。投資回收期既可以從建設開始年算起，也可以從投產年算起，為避免平衡所需要的時間。靜益（包括利潤和折舊）來回收總投資（包括工程建設投資和流動資金）所需要的時間。它是通過項目的凈收投資回收期也稱返本期，是反映項目真實清償能力的重要指標。該項目可行。＞＞ ic=20%解：根據表解：根據表 7—1 數據和投資收益率公式，計算判別如下：數據和投資收益率公式，計算判別如下：表表 7—1 是某項目的全部投資現金流量表，試根據表是某項目的全部投資現金流量表，試根據表 7—1 計算該項目全計算該項目全部投資收益率，若部投資收益率，若 ic=20% ，并進行可行性判別。該項目不可行。標來看是否可行。試問該項目從投資收益率指。[例例 1]判別：當判別：當 R≥ic或或 R′≥ic時，指標可行；當時，指標可行；當 R＜＜ ic或或 R′＜＜ ic指標不可行。投資利稅率，投資產值率；根據分母分解，投資利稅率，投資產值率；根據分母分解為全部投資收益率和自有資金收益率。在實際評估中，投資收益率也它是衡量項目獲利能力的最基本的靜態(tài)指標。投資收益率是指項目達到設計能力的正常生產年份的年凈收益與項目總投投資收益率是指項目達到設計能力的正常生產年份的年凈收益與項目總投資的百分比率，它反映了在項目正常生產年份中單位投資所能獲得收益的數量資的百分比率，它反映了在項目正常生產年份中單位投資所能獲得收益的數量。第二節(jié)第二節(jié) 靜態(tài)獲利性分析靜態(tài)獲利性分析 （一）投資收益率的含義靜態(tài)獲利性分析一般常用的主要指標有三個，即投資收益率、投資回收期和借款償還期。這種方法簡單、直觀、適于短期投資項目，而且在項目經濟分析中應方法簡單、直觀、適于短期投資項目，而且在項目經濟分析中應用廣泛。項目的獲利能力是按照項目達到設計生產能力的某一正常年份的年凈收益計算的。靜態(tài)獲利性分析就是從靜態(tài)的觀點（不考慮資金時間價值靜態(tài)獲利性分析就是從靜態(tài)的觀點（不考慮資金時間價值）分析投資項目的獲利能力和償還能力。 有無項目凈效益比較圖有無項目凈效益比較圖有項目凈效益線有項目凈效益線年份年份A BCC（（ H））收益收益圖圖 7—4n年份年份A C（（ H））B無項目增量凈效益線無項目增量凈效益線項目增量凈效益項目增量凈效益有項目凈效益線有項目凈效益線（（ H））BOn年份年份nO 有無項目凈效益比較 圖 7—2年份年份 n二、有無項目分析的五種情況二、有無項目分析的五種情況O5．原生產經營處于零效益的有無項目比較。4．原生產經營效益處于持續(xù)均衡階段的有無項目比較。3．投資后凈效益不變的有無項目比較。2．原生產經營凈效益處于下降階段的有無項目比較。1．原生產經營效益處于增長階段的有無項目比較．原生產經營效益處于增長階段的有無項目比較第一節(jié)第一節(jié) 有、無項目對比分析有、無項目對比分析項目增量凈收益項目增量凈收益 =（有項目時的產值（有項目時的產值 —— 有項目時全部生產生產過程中投資成本有項目時全部生產生產過程中投資成本）） —— （無項目時的產值（無項目時的產值 —— 無項目時生產過程中投入費用）無項目時生產過程中投入費用） =（有項目時現金流入（有項目時現金流入 —— 有有項目時的現金流出）項目時的現金流出） —— （無項目時的現金流入（無項目時的現金流入 —— 無項目時的現金流出）無項目時的現金流出） =有項目時的有項目時的凈現金流量凈現金流量 —— 無項目時的凈現金流量。算該指標時，必須編制有無項目現金流量表。同時在計法實際上就是增量方法，即計算項目增量凈效益（或增量凈現金流量）?？梢姡袩o項目對比的方，投資、成本、收益，然后分析項目投資的增量凈效益。 如何剔除原有生產過程效益對計算結果的影響，是這一問題解決的關鍵。這就形成了這類投資項目的財務效益與原有企業(yè)或原有生產過程效益混在一起。投資項目除新建的工業(yè)性開發(fā)項目外，大部分都是在原生產運營過程中進行的投資項目除新建的工業(yè)性開發(fā)項目外，大部分都是在原生產運營過程中進行的，如農業(yè)項目、工業(yè)技術改造項目和擴建項目等。排隊與比較分析。本章主要介紹有、無項目對比分析、項用多種方法。 所謂投資項目財務評估，就是從項目單所謂投資項目財務評估，就是從項目單位（或企業(yè)）的利益出發(fā)，依據國家現行市場價格、位（或企業(yè)）的利益出發(fā)，依據國家現行市場價格、財務金融制度和估算的各項財務數據，通過項目壽命財務金融制度和估算的各項財務數據，通過項目壽命期各年現金流量，計算項目各項財務效益指標，評估期各年現金流量，計算項目各項財務效益指標，評估項目在財務上（或商業(yè)上）的盈利能力，以衡量項目項目在財務上（或商業(yè)上）的盈利能力，以衡量項目投資對項目單位所帶來的財務凈效益，判斷項目財務投資對項目單位所帶來的財務凈效益，判斷項目財務可行性系統論證方法可行性系統論證方法 。第七章第七章 投資項目財務效益評估投資項目財務效益評估 投資項目財務效益分析是以項目的各項財務數據投資項目財務效益分析是以項目的各項財務數據估算為前提。難點：難點： 項目方案的排隊與選優(yōu)。項目財務評估各種靜、動態(tài)指標。應用：應用： 各靜、動態(tài)指標的精確計算，互斥項目比較選優(yōu)方法應用。法的應用。投資回收期的含義、公式、計算、判別和評價，財務凈現值與內部收益率的關系。財務凈現值、財務凈現值率、內部收益率和動態(tài)含義、公式、計算、判別和評價。投資收益率、投資利潤率、投資回收期、借款償還期的項目對比分析的五種情況。法的概念。項目方案排隊與選優(yōu)。主要內容：主要內容： 有、無項目對比分析，靜態(tài)獲利性分析，動態(tài)獲利性分析，投資有、無項目對比分析，靜態(tài)獲利性分析，動態(tài)獲利性分析，投資項目方案排隊與選優(yōu)。識記：識記： 項目財務評估、增量凈現金流量、投資收益率、投資利潤率、投資回收項目財務評估、增量凈現金流量、投資收益率、投資利潤率、投資回收期、借款償還期、財務凈現值、財務凈現值率、內部收益率、動態(tài)投資回收期、獨期、借款償還期、財務凈現值、財務凈現值率、內部收益率、動態(tài)投資回收期、獨立項目、互斥項目、立項目、互斥項目、 PW 法、法、 AC法的概念。領會：領會： 如何進行有、無項目對比分析，如何計算項目增量凈現金流量，有、無如何進行有、無項目對比分析，如何計算項目增量凈現金流量，有、無項目對比分析的五種情況。投資收益率、投資利潤率、投資回收期、借款償還期的含義、公式、計算、判別和評價。財務凈現值、財務凈現值率、內部收益率和動態(tài)投資回收期的含義、公式、計算、判別和評價，財務凈現值與內部收益率的關系。多個獨立項目的排隊依據、排隊步驟和選優(yōu)方法，互斥項目比較選優(yōu)的方法體系，多個獨立項目的排隊依據、排隊步驟和選優(yōu)方法，互斥項目比較選優(yōu)的方法體系，PW 法，法， AC法的應用。各靜、動態(tài)指標的精確計算，互斥項目比較選優(yōu)方法應用。重點：重點： 項目財務評估各種靜、動態(tài)指標。項目方案的排隊與選優(yōu)。估算為前提。 進行項目財務效益評估，可采進行項目財務效