【正文】 ?例 7： 某工程項(xiàng)目期初投資 10000元，一年后投產(chǎn)并獲得收益，每年的凈收益為 3000元。 IRRiC， 不可行 。簡而言之， 凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率。 ?解：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： ? NPV = 400 (P/A,5%,6) (P/F,5%,2)200 (P/F,5%,2)300 (P/F,5%,1)500 ? = (萬元 ) ? NPVR = ? ? = ?由于該工程項(xiàng)目的 NPVR0，所以，項(xiàng)目可行。建成當(dāng)年投產(chǎn)并獲得收益，每年的凈收益為 400萬元，建成后壽命期為 8年。 ? 判斷準(zhǔn)則： ? NPVR≥0 時(shí)，項(xiàng)目或方案可行； ? NPVR0時(shí)，項(xiàng)目或方案不可行。 ? ③ 凈現(xiàn)值率： ? 是指項(xiàng)目或方案的 凈現(xiàn)值 與其 投資的現(xiàn)值 之比。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 5%，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷方案是否可行。每年的收益和經(jīng)營成本見表 41所示。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 5%，問：該項(xiàng)目是否可行？ ? 解：根據(jù)題意，可以計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： ? NPV = （ 400200） (P/A， 5%， 10) –1000 ? = （萬元） ? 由于該項(xiàng)目的 NPV0，所以項(xiàng)目可行。 ②凈現(xiàn)值（續(xù)） ? 例 4： 某項(xiàng)目的期初投資 1000萬元，投資后一年建成并獲益。 tnttt iCOCINP V?????? )1()( 00?也可理解為： 凈現(xiàn)值就是凈的現(xiàn)在價(jià)值 。其表達(dá)式為： ?式中： NPV—— 項(xiàng)目或方案的凈現(xiàn)值； ?CIt —— 第 t年的現(xiàn)金流入額； ?COt—— 第 t年的現(xiàn)金流出額 (包括投資 )； ? n —— 項(xiàng)目壽命周期； ? i 0 —— 基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 ?解： ? T*p = (年 ) ?計(jì)算出來的投資回收期長于基準(zhǔn)投資回收期，所以項(xiàng)目不可行。若年折現(xiàn)率為8%，基準(zhǔn)投資回收期為 8年。 ?????? ?????*00)1)(()1(* TpttttTttt KiCBiNBp①動(dòng)態(tài)投資回收期（續(xù)） ?用公式計(jì)算法 ? 如果項(xiàng)目每年的凈收益相等，則項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算公式為： ? 滿足 K=NB(P/A,I,T*p)的 T*p, 通過數(shù)學(xué)變換，并兩對數(shù)，得： ?列表計(jì)算法 ? 如果項(xiàng)目每年的凈收益不相等，一般用現(xiàn)金流量列表，并兼用下面公式計(jì)算： )1lg(lg*iikNBNBpT????當(dāng)年的凈現(xiàn)值值上年累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對值的年份數(shù)－累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正 ?? 1tPTp 每年凈收益 投資總額 折現(xiàn)率 ①動(dòng)態(tài)投資回收期（續(xù)） ?例 3： 某工程項(xiàng)目期初投資 1000萬元，兩年建成產(chǎn)。 ?判斷準(zhǔn)則是： ? Tp* ≤ T0 時(shí)，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益好，方案可行。 二、動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo) 內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 凈年值 ①動(dòng)態(tài)投資回收期 ? ① 動(dòng)態(tài)投資回收期 ?所謂動(dòng)態(tài)投資回收期是指在 考慮資金時(shí)間價(jià)值 的情況下，用項(xiàng)目或方案每年的凈收益去回收全部投資額所需要的時(shí)間。當(dāng)指標(biāo) 小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。 其表達(dá)式為： 償債備付率 =可用于還本付息的資金 /當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額 100% ?式中： 可用于還本付息的資金 —— 包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費(fèi)用、可用于還款的利潤等； 當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額 —— 包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本費(fèi)用的利息。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。其表達(dá)式為： 利息備付率 =稅息前利潤 /當(dāng)期應(yīng)付利息 100% ?式中： 稅息前利潤 —— 利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和，即稅息前利潤 ＝ 利潤總額 +計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用 ； ?當(dāng)期應(yīng)付利息 —— 計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。 ?評價(jià)準(zhǔn)則： 滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求時(shí) ， 可行；反之 ， 不可行 。 ?????? dPid tI1)( 企業(yè)留利其他收益折舊年用于還款的利潤第? 在實(shí)際工作中 ， 借款償還期可以直接從財(cái)務(wù)平衡表推算 。 適用于 那些計(jì)算最大償還能力、盡快還款的項(xiàng)目。因此，在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果分析中，投資回收期只能作為輔助性的評價(jià)指標(biāo)來使用。若基準(zhǔn)投資收益率為18%，問：該方案是否可行？ ?解：該方案正常年份的凈收益為400萬元，因此，投資收益率為 : ? R = 100% = 20% ?該方案的投資收益率為 20%，大于基準(zhǔn)投資收益率 18%，因此，該方案可行。 ? 當(dāng) R Rb時(shí)，項(xiàng)目不可行，應(yīng)予以拒絕。 ? R——投資收益率。其表達(dá)式為 ： ? 上式中： K——投資總額 , ? Kt——第 t年的投資額； ? m——完成投資額的年份。 計(jì)算期 1 2 3 4 5 6 7 8 1．現(xiàn)金流入 —— —— 800 1200 1200 1200 1200 1200 2．現(xiàn)金流量 600 900 500 700 700 700 700 700 3．凈現(xiàn)金流量 600 900 300 500 500 500 500 500 4．累計(jì)凈現(xiàn)金流量 600 1500 1200 700 200 300 800 1300 TP ＝ （ 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù) 1） +上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 解： 1200(61 ) ( )500p?? ? ? ?　年TP 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 ?評價(jià)準(zhǔn)則 : 將計(jì)算出的 靜態(tài)投資回收期 （ Tp）與所確定的 基準(zhǔn)投資回收期 （ To）進(jìn)行比較 ,若 小于或等于 行業(yè)或部門的基準(zhǔn)投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的，否則不可行： ?l）若 Tp≤ To ，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； ?2）若 Tp＞ To，則方案是不可行的。 ?Tp T0 時(shí)，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益不好，方案不可行。但列表計(jì)算有時(shí)不能得到精確解。問：該項(xiàng)目的投資回收期為多少？ ? 解：該投資項(xiàng)目每年的凈收益相等，可以直接用公式計(jì)算其投資回收期。 ? 例 1： 某工程項(xiàng)目期初投資 1000萬元，兩年建成投產(chǎn)。 ? 即，使得下面公式成立的 Tp即為靜態(tài)投資回收期： ? ? = = K ? Tp——靜態(tài)投資回收期（含項(xiàng)目建設(shè)期）； ? K ——投資總額； ? Bt——第 t年的收入，是 Benefit的首字母； ? Ct——第 t年的支出，但不包括投資，是 Cost的首字母； ? NBt——第 t年的凈收益。 ?在滿足 社會(huì)效益 和 環(huán)境評價(jià) 的前提下， 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià) 是項(xiàng)目相互間比選的依據(jù) 工程建設(shè)項(xiàng)目的選擇 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系 ?根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)體系可以進(jìn)行不同的分類。 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 ?工程建設(shè)項(xiàng)目的構(gòu)思是豐富多彩的，有時(shí)甚至是 “異想天開”的，必須作選擇； ?淘汰那些明顯不現(xiàn)實(shí)或沒有實(shí)用價(jià)值的構(gòu)思； ?由于資源的限制，即使是有一定 可實(shí)現(xiàn)性 和 實(shí)用價(jià)值 的構(gòu)思，也不可能都轉(zhuǎn)化成項(xiàng)目，必須在許多項(xiàng)目機(jī)會(huì)中優(yōu)選。 ?，產(chǎn)生項(xiàng)目機(jī)會(huì)。 ?。 ?（ 如國家、企業(yè)、城市） 運(yùn)行存在問題或困難。1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 3 工程建設(shè)項(xiàng)目決策過程 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 工程建設(shè)項(xiàng)目可行性研究 工程建設(shè)項(xiàng)目的構(gòu)思與選擇 本章內(nèi)容 工程建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)決策 3 工程建設(shè)項(xiàng)目決策過程 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 工程建設(shè)項(xiàng)目的構(gòu)思與選擇 工程建設(shè)項(xiàng)目構(gòu)思的產(chǎn)生 ?項(xiàng)目的構(gòu)思 又稱之為 項(xiàng)目的創(chuàng)意 。 ?任何工程項(xiàng)目都是從構(gòu)思開始 ,根據(jù)不同的項(xiàng)目和不同的項(xiàng)目參加者 ,項(xiàng)目構(gòu)思的 起因不同 ,可能有 : ?，通過市場研究發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)、有利的投資領(lǐng)域。如 某地方交通堵塞、住房特別緊張。 ?。 ? 某種技術(shù) 或 專利 尋求合作與轉(zhuǎn)讓。 ?工程建設(shè)項(xiàng)目的綜合選擇包括對項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià) 、 社會(huì)效益和環(huán)境評價(jià) 。 ?（ 1）按照 靜態(tài)和動(dòng)態(tài) 分類： 項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo) 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 償債能力 總投資利潤率 自有資金利潤率 借款償還期 利息備付率 償債備付率 內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 凈年值 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 ?（ 2）按照 性質(zhì) 分類： 項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) 時(shí)間性指標(biāo) 比率性指標(biāo) 投資回收期 靜態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值 凈年值 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值率 投資收益率 利息備付率 價(jià)值性指標(biāo) 償還備付率 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系（續(xù)） 1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 一、靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) ② 投資收益率 ① 靜態(tài)投資回收期 償債能力 總投資利潤率 自有資金利潤率 ③ 借款償還期 ④ 利息備付率 ⑤ 償債備付率 ①靜態(tài)投資回收期 ? ① 、靜態(tài)投資回收期 ? 是指從項(xiàng)目的投建之日起 ,用項(xiàng)目每年的凈收益 (年收入減年支出 )來回收期初的全部投資所需要的時(shí)間長度。 NBt=BtCt，是 Net Benefit的兩個(gè)單詞的兩個(gè)首字母。投產(chǎn)后每年的凈收益為 150萬元。 ? Tp = + Tk =1000/150 + 2 = （年 ） ??pTttNB0)(0tTtt CBp ???NB1 工程項(xiàng)目與項(xiàng)目管理 ? ① 靜態(tài)投資回收期（續(xù)） 列表計(jì)算法 : ? 如果項(xiàng)目每年的凈收益不相等，一般用現(xiàn)金流量表列表計(jì)算。因此，為了精確計(jì)算投資回收期，還必須使用如下公式： 當(dāng)年的凈現(xiàn)值值上年累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對值的年份數(shù)－累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正 ?? 1tPTp ?設(shè) T0為基準(zhǔn)投資回收期，那么： ?Tp ≤ T0 時(shí)，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益好，方案可行。 例如： 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。 ? ① 靜態(tài)投資回收期 (續(xù) ) ②投資收益率 ? ② 投資收益率 ?是指項(xiàng)目在 正常年份 的凈收益與期初的投資總額的比值。 ? NB——正常年份的凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是稅前利潤、稅后利潤，也可以是年凈現(xiàn)金流入等。 ? 投資回收期與投資收益率互為倒數(shù) ? 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為 Rb， 判斷準(zhǔn)則為： ? 當(dāng) R≥Rb時(shí)，項(xiàng)目可行，可以考慮接受。 KNBR ???? mttKK0②投資收益率(續(xù)) ?例 2： 某項(xiàng)目期初投資 2023萬元，建設(shè)期為 3年，投產(chǎn)前兩年每年的收益為 200萬元，以后每年的收益為 400萬元。 ?投資回收期的缺點(diǎn)： ? 太粗糙，沒有全面考慮投資方案整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生的大小和時(shí)間，它舍去了方案