期權(quán)的回報(bào)與價(jià)格分析-展示頁
2025-02-23 18:29本頁面
【正文】 下降，而使看跌期權(quán)價(jià)格上升。 19 （五）標(biāo)的資產(chǎn)的收益 按照美國市場慣例，標(biāo)的資產(chǎn)分紅或者是獲得相應(yīng)現(xiàn)金收益的時候，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格合約并不進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。不同的分析角度，結(jié)論各不相同。 18 （四）無風(fēng)險(xiǎn)利率 P162 影響期權(quán)價(jià)格的另一個重要因素是無風(fēng)險(xiǎn)利率，尤其是短期無風(fēng)險(xiǎn)利率。原因在于多頭的最大虧損僅限于期權(quán)費(fèi)，上漲獲利與下跌虧損不對稱，所以波動的價(jià)值為正。 17 （三）標(biāo)的資產(chǎn)的波動率 所謂波動率是指標(biāo)的資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，它反映了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動狀況。因此，我們可以得出兩點(diǎn)結(jié)論： 結(jié)論 1：對于到期日確定的期權(quán)來說，在其他條件不變時， 隨著時間的流逝，其時間價(jià)值的減小是遞增的。 但在一般情況下，期權(quán)的邊際時間價(jià)值都是正的，也就是說，隨著時間的增加，期權(quán)的時間價(jià)值是增加的。 16 （二）期權(quán)有效期的剩余時間 時間價(jià)值顯然會受到時間的影響。因此，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格也就越高。因?yàn)檫@兩個價(jià)格及其相互關(guān)系不僅決定著內(nèi)在價(jià)值，而且還進(jìn)一步影響著時間價(jià)值。這樣，由兩邊向中間遞增，當(dāng)期權(quán)處于平價(jià)狀態(tài)時，時間價(jià)值最大。 12 內(nèi)在價(jià)值與時間價(jià)值 當(dāng)期權(quán)處于平價(jià)狀態(tài)的時候（內(nèi)在價(jià)值正好為零），時間價(jià)值最大。 11 對時間價(jià)值的深入理解 期權(quán)時間價(jià)值的來源是什么呢？答案是，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格變化的不對稱性使得期權(quán)總價(jià)值超過其內(nèi)在價(jià)值，這就是期權(quán)時間價(jià)值的來源。也就是說，時間價(jià)值是期權(quán)獲利潛力的價(jià)值。 根據(jù)實(shí)值、虛值、平價(jià)期權(quán)的定義，我們把 XS時的看跌期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán)，把 的看跌 期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán)，把 XS的看跌期權(quán)稱為虛值期權(quán)。 看跌期權(quán)空頭的盈虧分析 由于期權(quán)合約是零和游戲（ — ），也就是說買 者的盈利就是賣者的虧損，買者的虧損就是賣者的盈利，所以它們 對應(yīng)的曲線就會關(guān)于 x軸對稱。 ? 合約到期時，只有當(dāng)標(biāo)的股票市場價(jià)格低于 X時，該投資者才會執(zhí)行合同。 看漲期權(quán)空頭的盈虧分布 由于期權(quán)合約是零和游戲（ — ）， 也就是說買者的盈利就是賣者的虧損，買者的虧損就是 賣者的盈利，所以我們可以發(fā)現(xiàn)，看漲期權(quán)多頭和空 頭的曲線是關(guān)于 x軸對稱的。 ? 利潤 =標(biāo)的股票市場價(jià)格 ? 如果到期日標(biāo)的股票市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格 X，此合約損益為 0. ? 上圖中橫坐標(biāo)為股票市場價(jià)格，縱坐標(biāo)為合約損益。 1 期權(quán)到期時的股價(jià) 看漲期權(quán)多頭回報(bào)與盈虧 2 ? 假設(shè)某投資者在 t時刻買入了一股票買權(quán)合同，他獲得了在到期日按照事先約定的執(zhí)行價(jià)格 X購入標(biāo)的股票的權(quán)利。 作為一位投資者，進(jìn)行期權(quán)交易最關(guān)注的就是未來可能獲得的收益、可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)價(jià)格的變化情形。本章將運(yùn)用圖形、公式和表格相結(jié)合的方式討論期權(quán)的回報(bào)與盈虧，并進(jìn)一步對期權(quán)價(jià)格的可能分布區(qū)間及影響期權(quán)價(jià)格的主要因素進(jìn)行深入分析。 ? 只有到期日標(biāo)的股票的市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格 X時，該投資者才會執(zhí)行該合約。 ? 看漲期權(quán)合約做多方損益特點(diǎn)： 收益從理論上講是無限的；、 ? 損失是有限的，最大損失就是期初支付的期權(quán)費(fèi)用。 看漲期權(quán)空頭回報(bào)與盈虧 期權(quán)到期時的股價(jià) 4 看跌期權(quán)多頭的 回報(bào)與盈虧 期權(quán)到期時的股價(jià) 5 ? 假設(shè)某投資者買入了一個股票看跌期權(quán)合約，他獲得了在到期日或之前按執(zhí)行價(jià)格 X賣出標(biāo)的股票的權(quán)利。 ? 獲得收益為或者為 0. ? 看跌期權(quán)合約做多方的損益特點(diǎn)： ? 其收益隨著標(biāo)的股票價(jià)格的減少而增加； ? 損失是有限的，其最大損失即所支付的期權(quán)費(fèi)用。 看跌期權(quán)空頭回報(bào)與盈虧 期權(quán)到期時的股價(jià) 7 看跌期權(quán)賣者的盈虧狀況與買者剛好相反，即看跌期權(quán)賣者的盈利是有限的期權(quán)費(fèi)，虧損 也是有限的。（ P147） 8 具體來看，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值（ ）是指多方行使期權(quán)時可以獲得的收益的現(xiàn)值： 看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格－期權(quán)執(zhí)行價(jià)格（現(xiàn)值） 看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值＝期權(quán)執(zhí)行價(jià)格（現(xiàn)值）－標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格 9 期權(quán)價(jià)值 =期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值加上時間價(jià)值 思考 ? 解釋為什么一個美式期權(quán)的價(jià)格至少等于其內(nèi)在價(jià)值？ 10 時間價(jià)值的含義 期權(quán)的時間價(jià)值（ ） 是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。顯然，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動
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