【正文】 較高水平，并且贏利能力有望繼續(xù)提高。 該排名令人非常困惑： 通用汽車和默克制藥：誰真正創(chuàng)造了財(cái)富？ ? 市值 “現(xiàn)金產(chǎn)出” 投資 “現(xiàn)金投入” 財(cái)富創(chuàng)造 我們能得到比投入更多的產(chǎn)出嗎？ 明確了對(duì)通用汽車及默克制藥業(yè)績衡量分析，就可以使公司避免盲目追求 增長率和企業(yè)規(guī)模，而把著眼點(diǎn)放到財(cái)富的增長上來。 總 市 值 MV 通用汽車： 250億第六名 默克制藥： 248億第七名 通用汽車 ?80年代業(yè)務(wù)不好，不斷在裁員，利潤和市場占有率也在節(jié)節(jié)下滑。 復(fù)星實(shí)業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn) 182。 價(jià)值管理體系 182。 EVA管理體系將如何提供協(xié)助、應(yīng)用 總部、各實(shí)業(yè)公司 ? 今日議程 182。 項(xiàng)目研究主要發(fā)現(xiàn) – 國際、國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)投資回報(bào)率結(jié)論 ? 制藥 ? 零售 ? 生物制藥 ? 中國 – 制藥和零售企業(yè)國際實(shí)例研究 ? 關(guān)鍵成功要素 ? 業(yè)務(wù)模型 182。 介紹思騰思特公司和 EVA174。 對(duì)管理層進(jìn)行廣泛有效培訓(xùn)，宣傳價(jià)值理念，為未來深入實(shí)施 EVA價(jià)值體系作好準(zhǔn)備 ? EVA項(xiàng)目的主要內(nèi)容和預(yù)期成果 現(xiàn)狀了解、 選取對(duì)比公司 EVA業(yè)績 /資本 成本率 /資本回報(bào) 率對(duì)比分析 經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 1. 了解復(fù)星實(shí)業(yè)未來戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)模型、組織架構(gòu)、業(yè)績考核、獎(jiǎng)勵(lì)辦法 2. 選擇美國、歐洲、日本、中國醫(yī)藥上市公司 1. 行業(yè)分析 2. 業(yè)務(wù)板快分析 3. 公司分析 1. 公司戰(zhàn)略 2. 業(yè)務(wù)模型 3. 價(jià)值提升經(jīng)驗(yàn) 關(guān)注行業(yè)國際、國內(nèi)各公司價(jià)值創(chuàng)造結(jié)果、建立價(jià)值導(dǎo)向 182。 研究美國、歐洲、日本、中國四大地區(qū)不同類型的醫(yī)藥企業(yè)資本成本率及資本回報(bào)率，對(duì)比復(fù)星實(shí)業(yè)的自身情況，明確差距與優(yōu)勢(shì) 182。EVA 如何協(xié)助提升醫(yī)藥企業(yè)股東價(jià)值？ 復(fù)星實(shí)業(yè) EVA174。 價(jià)值管理體系研究項(xiàng)目第二階段報(bào)告 2023年 01月 26日 ? 為期 10周的 EVA研究項(xiàng)目目的 182。 研究國際醫(yī)藥公司的經(jīng)營戰(zhàn)略及在價(jià)值提升方面的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，在對(duì)復(fù)星實(shí)業(yè)的戰(zhàn)略、經(jīng)營模型、內(nèi)部管理等充分了解的基礎(chǔ)上，提出初步建議及未來 EVA管理體系實(shí)施思路 182。通過國際、國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)不同類型的企業(yè)的回報(bào)率、 EVA業(yè)績對(duì)比分析 ? 今日議程 182。 價(jià)值管理體系 182。 復(fù)星實(shí)業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn) 182。 介紹思騰思特公司和 EVA174。 項(xiàng)目研究主要發(fā)現(xiàn) – 國際、國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)投資回報(bào)率結(jié)論 ? 制藥 ? 零售 ? 生物制藥 ? 中國 – 制藥和零售企業(yè)國際實(shí)例研究 ? 關(guān)鍵成功要素 ? 業(yè)務(wù)模型 182。 EVA管理體系將如何提供協(xié)助、應(yīng)用 總部、各實(shí)業(yè)公司 ? 紐約（公司總部） 1982年成立 洛杉機(jī) 東京 約翰內(nèi)斯堡 圣保羅 悉尼 新加坡 巴黎 慕尼黑 米蘭 倫敦 上 海 香港 ? 首創(chuàng) EVA經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)和管理體系 ? 經(jīng)濟(jì)增加值被華爾街譽(yù)為首要公司價(jià)值管理體系 ? 為全球近４００家公司成功實(shí)施ＥＶＡ股東價(jià)值管理機(jī)制 思騰思特管理咨詢公司 ? … 在全球的一部分其它行業(yè)客戶 ? 總 市 值 MV 1988年《商業(yè)周刊》登出了前 1000家公司的排名，通用汽車和默克制藥分 別以便 250多億美元的市值排第六位和第七位。 默克制藥 ?蒸蒸日上，在不斷研制新藥，發(fā)現(xiàn)新市場。 股東財(cái)富創(chuàng)造的衡量指標(biāo)是市場增加值 （ MVA） ? 投入資本 Capital 市場增加值 MVA 雖然通用汽車和默克制藥市值都是 250億美元，實(shí)際上，通用汽車損失了 200億美元的股東財(cái)富，默克則創(chuàng)造了 200億美元的股東價(jià)值，排名應(yīng)遠(yuǎn)在 通用汽車之上。然而其 EVA的業(yè)績卻揭示著相反的一面。即經(jīng)濟(jì)利潤，是在減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的剩余價(jià)值 EVA = 稅后凈營業(yè)利潤 資本成本 損益表 收入 – 成本 – EVA調(diào)整 – 所得稅 = NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤） 資產(chǎn)負(fù)債表 調(diào)整后資本 WACC (加權(quán)平均資本成本率 ) = 資本成本 EVA = (資本回報(bào)率 資本成本率 ) x 資本 = EVA率 X 資本 182。用于財(cái)務(wù)分析的 EVA： + 銷售利潤率 ? 資本周轉(zhuǎn)率 什么是 EVA174?！? 高盛 “ EVA的思想清晰地描述了經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者可以更準(zhǔn)確地衡量其資本回報(bào)并預(yù)測其回報(bào)的持續(xù)性。 ” 瑞士信貸第一波士頓 “ EVA… 不僅將管理重點(diǎn)放在為股東創(chuàng)造價(jià)值上，還幫助投資人和管理者評(píng)價(jià)，觀察，理解公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素和破壞因素。 182。 提高：提高資本利用水平和營運(yùn)效率 – 2023年 6月：宣布關(guān)閉在安大略的一個(gè)啤酒廠，并與供應(yīng)商簽訂長期生產(chǎn)供應(yīng)合同 182。 介紹思騰思特公司和 EVA174。 項(xiàng)目研究主要發(fā)現(xiàn) – 國際、國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)投資回報(bào)率結(jié)論 ? 制藥 ? 零售 ? 生物制藥 ? 中國 – 制藥和零售企業(yè)國際實(shí)例研究 ? 關(guān)鍵成功要素 ? 業(yè)務(wù)模型 182。 EVA管理體系將如何提供協(xié)助、應(yīng)用 總部、各實(shí)業(yè)公司 ? 醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力分析 國際、國內(nèi)行業(yè)整體比較 ? 醫(yī)藥行業(yè)整體價(jià)值表現(xiàn)分析結(jié)論 – 國外 通過對(duì)比醫(yī)藥行業(yè)三年的 EVA平均價(jià)值創(chuàng)造和 EVA平均回報(bào)率，發(fā)現(xiàn)： 182。 醫(yī)藥零售在日本的價(jià)值創(chuàng)造情況較好，美國較差 182。 醫(yī)療分銷和服務(wù) 、 醫(yī)療設(shè)施 和 醫(yī)療保健組織 價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)不佳 ? 國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)資本回報(bào) /成本率比較 行業(yè)中值細(xì)分行業(yè) 美國 日本 歐洲化學(xué)制藥 中藥 化學(xué)制藥 中藥資本回報(bào)率 % % % % % % % %資本成本率 % % % % % % % %生物制藥 保健品 生物制藥 保健品資本回報(bào)率 % % % % % % %資本成本率 % % % % % % %資本回報(bào)率 % % % %資本成本率 % % % %資本回報(bào)率 % % % %資本成本率 % % % %資本回報(bào)率 % % % 資本成本率 % % % 資本回報(bào)率 % % %資本成本率 % % %資本回報(bào)率 % % 資本成本率 % % 資本回報(bào)率 資本成本率 醫(yī)療分銷和服務(wù) %%% 醫(yī)藥生物技術(shù)國際國內(nèi)醫(yī)藥相關(guān)行業(yè)資本回報(bào) / 成本率比較%中值 均值中國國際地區(qū)均值醫(yī)療用品和器械 多元化集團(tuán) 藥品零售醫(yī)療設(shè)施醫(yī)療保健組織%%%% %% %%182。 美國生物技術(shù)行業(yè)平均資本回報(bào)率 %，中國達(dá)到 % 182。 中藥、醫(yī)藥流通、生物制藥 (含保健品 )3年平均價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)較好 182。 化學(xué)制藥和多元化企業(yè)平均占用資本較高，但損壞了股東價(jià)值 ? 中國醫(yī)藥行業(yè) 3年平均價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn) 中國醫(yī)藥行業(yè)3 年平均經(jīng)濟(jì)增加值和經(jīng)濟(jì)增加值率 1 5 0 1 0 0 5 0050100150化學(xué)制藥中藥醫(yī)療器械藥品批發(fā)零售生物制藥保健品醫(yī)療設(shè)施醫(yī)療保健組織多元化百萬 2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%EVA EVA spread? 中國醫(yī)藥細(xì)分市場分析 182。醫(yī)藥流通 182。 ?行業(yè)內(nèi)半數(shù)企業(yè)在損壞股東價(jià)值 ?雙鶴藥業(yè)創(chuàng)造的 EVA最高 ?新力藥業(yè)每元資本創(chuàng)造的 EVA最多 ? 中國中藥企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn) 中藥制藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) 和經(jīng)濟(jì)增加值率( E V A S p r e a d )( 20 0)( 15 0)( 10 0)( 50 )050100150200同 仁 堂 金陵藥業(yè) 東阿阿膠 九 芝 堂 迪康藥業(yè) 羚銳股份 眾生制藥 西藏藥業(yè) 吉林敖東 青海三普 天目藥業(yè) 三九醫(yī)藥 中新藥業(yè) 紫光古漢白云山A百萬 30 .00 % 20 .00 % 10 .00 %%%%%EVAEVA spread?行業(yè)內(nèi)超過半數(shù)企業(yè)在損壞股東價(jià)值 ?同仁堂創(chuàng)造的 EVA最高 ?金陵藥業(yè)每元資本創(chuàng)造的 EVA最多 ? 中國醫(yī)藥流通企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn) 醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) v s 經(jīng)濟(jì)增加值率( E V A s p r e a d )( 13 0)( 80 )( 30 )2070120廣州藥業(yè) 云南白藥 華東醫(yī)藥 美羅藥業(yè) 一致藥業(yè) 上海醫(yī)藥 南京醫(yī)藥 桐 君 閣百萬 20 .00 % 15 .00 % 10 .00 % 0%%%%%%EVAEVA spread? 中國醫(yī)藥多元化企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn) 多元化企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) 和經(jīng)濟(jì)增加值率( E V A S p r e a d )( 80 0)( 60 0)( 40 0)( 20 0)020