【正文】 行預測時，需要注意下列幾個問題： ? ① 同類企業(yè)單位生產能力投資額可從有關統(tǒng)計資料中獲得，如果國內沒有可供參考的有關資料，可以以國外投資的有關資料為參考標準，但要進行適當調整。 單位生產能力估算法是根據同類項目的單位生產能力投資額和擬建項目的生產能力來估算投資額的一種方法。 ? 常規(guī)項目：只有第一期有初始現金流出，隨后若干期現金流入的項目 ? 非常規(guī)項目：現金流出不在期初，或者多次現金流出。2023/2/27 第 7章：投資決策原理 第 7章：投資決策原理 ? 長期投資概述 ? 投資現金流量的分析 ? 折現現金流量方法 ? 非折現現金流量方法 ? 投資決策指標的比較 2023/2/27 企業(yè)投資的概念 ? 企業(yè)投資是指公司對其持有資金的一種運用，通過投入經營資產或者購買金融資產，以期在未來一定時期內獲得與風險成比例的收益。 ? 實質：對持有資金的運用 ? 目的：獲得未來收益 ? 手段：采購經營資產或者購買金融資產 企業(yè)投資的分類 ? 直接投資與間接投資 ? 長期投資與短期投資 ? 對內投資與對外投資 ? 初創(chuàng)投資和后續(xù)投資 ? 其他分類方法 幾個概念 ? 獨立項目：一個項目的接收或者拒絕不會受到其他項目接受或者拒絕的影響 ? 相關項目：一個項目的接收或者拒絕會受到其他項目接受或者拒絕的影響 ? 互斥項目：接受一個項目就必須拒絕另一個項目，反過來亦如此。 投資管理的原則 ? 充分市場調查 ? 科學決策程序 ? 資金供應到位 ? 風險收益結合 投資過程 ? 事前 —— 科學決策 決定接受、拒絕、延后 ? 事中 —— 監(jiān)督控制 決定維持、放棄、擴充、縮減、延遲 ? 事后 —— 審計評價 總結經驗、教訓，評價投資效率 學習重點 項目投資決策 ? 評價一個項目的可行性 ? 一個項目該拒絕還是接受 ? ? 如果有若干種方案 ,那個方案最優(yōu) ? 項目投資可行性分析 ? 收付實現制為基礎 ? 以現金流為評價項目經濟效益的基礎 ? 以現金流入為項目的收入 ? 以現金流出為項目支出 ? 以凈現金流量（ NCF=流入 流出）作為項目的凈收益 思 考 ? 為什么項目投資決策用收付實現制下的現金流作為決策依據 ,而不是權責發(fā)生制下的收入、成本數據？ 第二節(jié) 投資現金流量的分析 ? 項目建設： 構建固定資產支出 營運資金墊支 ? 項目運作 營業(yè)現金收入 營業(yè)付現成本 所得稅 ? 項目結束 固定資產殘值收入 墊支營運資金收回 初始現金流 營業(yè)現金流 終結現金流 初始現金流量 ? 投資前費用 ? 設備購置費用 ? 設備安裝費用 ? 建筑工程費 ? 營運資金的墊支 ? 原有固定資產的變價收入扣除相關稅金后的凈收益 ? 不可預見費 營業(yè)現金流量 N C F==+ 每 年 營 業(yè) 凈 現 金 流 量 （ ）年 營 業(yè) 收 入 － 年 付 現 成 本 － 所 得 稅稅 后 凈 利 折 舊終結現金流量 固定資產殘值收入或變價收入 收回墊支在流動資產上的資金 停止使用的土地的變價收入 指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入 現金流量的計算 ? 初始現金流的預測 ? 全部現金流量的計算 （ 1）逐項測算法 （ 2）單位生產能力估算法 （ 3）裝置能力指數法 逐項測算法就是對構成投資額基本內容的各個項目先逐項測算其數額，然后進行匯總來預測投資額的一種方法。 裝置能力指數法是根據有關項目的裝置能力和裝置能力指數來預測項目投資額的一種方法。 ? ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價變動的影響。 ? ④ 要考慮投資項目在地理環(huán)境、交通條件等方面的差別，并相應調整預測出的投資額。 裝置能力指數法 ? 【 例 2】 某化肥廠原有一套生產尿素的裝置，裝置能力為年產尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現該化肥廠擬增加一套生產能力為 8萬噸的尿素裝置，根據經驗，裝置能力指數取 ，因價格上漲，需要對投資進行調整，取調整系數為 。 全部現金流量的計算 【 例 3】 大華公司準備購入一設備以擴充生產能力。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現成本為 2 000元。 5年中每年的銷售收入為8 000元，付現成本第 1年為 3 000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費 400元，另需墊支營運資金 3 000元。 全部現金流量的計算 為計算現金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 ) 乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現金流量的計算 表 1 投資項目的營業(yè)現金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 （ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現成本 （ 2） 2023 2023 2023 2023 2023 折舊 （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 所得稅 （ 5） =（ 4） 25% 500